非流动性解决方法:有限合伙基金投资的风险管理

**章 引言 1.1另类投资和升级风险管理系统的需求 1.2 本书的研究范围 1.3 本书的结构 1.3.1 非流动投资 1.3.2 风险的测量与建模 1.3.3 风险管理及其治理 **部分 非流动投资 第二章 非流动资产、市场规模和投资者 2.1 非流动资产 2.2 市场规模 2.3 投资者 2.3.1 当前非流动资产的投资者及其敞口 2.3.2 *新趋势 2.4 总结 第三章 谨慎投资和另类资产 3.1 历史背景 3.1.1 资产保护的重要性 3.1.2 谨慎人规则 3.1.3 现代投资组合理论的影响 3.2 谨慎投资者规则 3.2.1 主要差异 3.2.2 投资过程的重要性 3.3 《OECD养老基金资产管理指南》 3.4 谨慎性和不确定性 3.4.1 谨慎性是否会导致羊群效应？ 3.4.2 谨慎性是否会引发对不确定性的偏见？ 3.4.3 投资过程是否能作为谨慎与否的评判基准？ 3.4.4 资产管理规模的重要性 3.5 总结 第四章 通过有限合伙基金投资非流动资产 4.1 有限合伙基金 4.1.1 基本结构 4.1.2 有限合伙结构 4.1.3 有限合伙人会“违约”吗？ 4.2 有限合伙制——应对不确定性和确保控制力的组织结构 4.2.1 应对不确定性 4.2.2 从有限合伙人的角度进行控制 4.3 有限合伙基金的非流动性 4.3.1 非流动性是上行预期的来源 4.3.2 柠檬市场 4.3.3 契约性流动性不足 4.3.4 无法正确估价 4.3.5 禀赋效应 4.4 有限合伙结构的缺陷 4.5 私募股权和实物资产的其它投资方式 4.5.1 上市 4.5.2 直接投资 4.5.3 按项目投资 4.5.4 共同投资 4.6 经得起时间考验的结构 4.7 总结 第五章 收益、风险溢价和风险因子配置 5.1 私募股权的收益和风险 5.1.1 私募股权与上市股票的收益比较 5.1.2 市场风险和资本资产定价模型（CAPM） 5.1.3 价格僵化和私募股权的*优配置 5.1.4 对均值方差模型框架做出准确的判断和针对性调整 5.1.5 CAPM的扩展和流动性风险 5.1.6 负债驱动型投资和风险因子配置 5.2 总结 第六章 二级市场 6.1 二级市场的结构 6.1.1 卖方及其出售动机 6.1.2 买方及其购买动机 6.1.3 二级市场的中介机构 6.2 市场规模 6.2.1 交易量 6.2.2 融资 6.3 定价与收益 6.3.1 二级市场交易的定价 6.3.2 二级市场的投资收益 6.4 总结 第二部分 风险测量与建模 第七章 非流动资产和风险 7.1 风险、不确定性，以及它们与收益之间的关系 7.1.1 风险和不确定性 7.1.2 概率的客观性 7.1.3 基准近似的有用性 7.1.4 主观概率和新兴资产 7.2 风险管理、尽职调查和监管 7.2.1 对冲，金融风险vs非金融风险 7.2.2 区分风险管理和尽职调查 7.3 总结 第八章 有限合伙基金的金融风险敞口 8.1 风险敞口及风险构成 8.1.1 定义风险敞口和识别金融风险 8.1.2 资本风险 8.1.3 流动性风险 8.1.4 市场风险和流动性不足 8.2 融资测试 8.3 跨境交易和外汇风险 8.3.1 有限合伙人的外汇风险敞口 8.3.2 外汇风险的不同纬度 8.3.3 对基金收益的影响 8.3.4 对冲外汇风险？ 8.3.5 外汇敞口——投资组合多样化的潜在工具 8.4 总结 第九章 在险价值（VaR） 9.1 定义 9.2 基于NAV时间序列的VaR 9.2.1 计算 9.2.2 问题和局限性 9.3 基于现金流波动率的VaR 9.3.1 时间序列计算 9.3.2 基金增长计算 9.3.3 标的数据 9.4 多元化 9.5 机会成本 9.6 现金流在险值（CFaR） 9.7 总结 第十章 尚未动用的承诺额度的影响 10.1 过度承诺代表着加杠杆？ 10.2 如何为尚未动用的承诺额度估值 10.3 切实可行的方法 10.3.1 从会计角度核准基金估值 10.3.2 在建模时将尚未动用的承诺额度视为债务 10.3.3 作为估值基础的“虚拟基金” 10.4 总结 第十一章 现金流建模 11.1 推测（PROJECTIONS）和预测（FORECASTS） 11.2 模型是什么？ 11.2.1 模型要求 11.2.2 模型分类 11.3 非概率模型 11.3.1 耶鲁模型的特点 11.3.2 耶鲁模型的扩展 11.3.3 耶鲁模型的局限性 11.4 概率模型 11.4.1 现金流量库 11.4.2 推测基金存续期 11.4.3 调整操作 11.5 情景 11.6 混合各种模型产生的推测 11.7 压力测试 11.7.1 加速投入 11.7.2 减速分红 11.7.3 提高波动性 11.8 回溯测试 11.9 总结 第十二章 瀑布式分红 12.1 激励的重要性 12.1.1 瀑布式分红的要素 12.1.2 损益 12.1.3 分红条款 12.1.4 按项目分红vs按整体分红 12.2 基金的门槛收益 12.2.1 门槛收益的定义 12.2.2 期权特征与基金经理的筛选 12.3 瀑布式分红的基本结构 12.3.1 温和型门槛 12.4 业绩提成计算实例 12.4.1复利下业绩提成分红的温和型门槛 12.4.2复利下业绩提成分红的硬性门槛 12.4.3基于TVPI计算业绩提成分红的温和型门槛 12.4.4基于TVPI业绩计算提成分红的硬性门槛 12.5 总结 第十三章 定性数据的建模 13.1 定量方法vs定性方法 13.1.1 定性方法的相关性 13.1.2 确定分类 13.2 基金评级/评分 13.2.1基金评级的学术研究 13.2.2技术 13.2.3 实际的问题 13.3 基金评级方法 13.3.1 外部机构评级 13.3.2 基金内部评估方法 13.4 使用评级/分级作为模型的输入 13.4.1 评估下行风险 13.4.2 评估上行潜力 13.4.3 成功可否复制？ 13.5 评估与可比基金的相似程度 13.5.1 AMH框架 13.5.2 另类资产上的策略群组 13.5.3 将分级量化 13.6 总结 第十四章 量化基金评级 14.1 期望绩效等级 14.1.1 确定定量分数 14.1.2 确定定性分数 14.1.3两种分数的结合，审查和调整等级 14.2量化等级 14.2.1 估计可能的TVPI 14.2.2 实际问题 14.3 运行状态等级 14.4 总结 第三部分 风险管理及其治理 第十五章 证券化 15.1 证券化定义 15.1.1 规模、质量和到期时间 15.1.2 其他资产类别的处理 15.2 财务结构 15.2.1 证券化中的优先级票据 15.2.2 证券化中的次优先级票据/夹层段 15.2.3证券化中的股本层 15.3 风险建模和优先级票据评级 15.3.1 瀑布式付款方式 15.3.2 票据违约风险和评级模型 15.4 将不可交易的风险因子转化为可交易的金融证券 15.4.1 CFO——风险和流动性管理实践的典范 15.4.2 息票债券风险——非流动资产风险的一部分 15.4.3 市场风险——非流动资产风险的另一部分 15.5 总结 第十六章 风险管理师的作用 16.1 制定风险管理计划 16.1.1承担什么样的风险才能获得收益？ 16.1.2风险管理：金融风险、操作风险或合规？ 16.1.3 观点的分歧？ 16.2风险管理——公司治理的一部分 16.2.1 “民主”方法 16.2.2 “阶级”方法 16.3内在的紧张关系 16.3.1 风险管理师的“守门员”角色 16.3.2不同的观点——内部vs外部 16.3.3 风险分析和建模 16.3.4 薪酬 16.4 总结 第十七章 风险管理政策 17.1 规则还是原则？ 17.1.1“相信我，我知道我在做什么” 17.1.2“信任，但仍会核实” 17.2 风险管理政策 17.2.1 投资策略 17.2.2 业务计划 17.2.3 组织架构 17.2.4 系统环境 17.3 制定风险管理政策 17.3.1注意事项 17.3.2 风险限额 17.4 总结