金融狂热简史

第二章 投机事件的共同特征 在接下来的几章中，我将回顾过去三个世纪发生的几次大型投机事件。正如我们已经观察到的，这些投机事件的共同特征反复出现。这一点具有非常重要的实际意义。认识这些共同特征，明智的个人或机构会得到，或可能得到警示。也许有一些（人或机构）能从中得到警示，但是正如前一章所指出的，这种可能性并不太大，因为投机事件中包含了狂热情绪，它是群体对现实的逃避，这种逃避让人们从不认真思考正在发生的事情的本质。 促成并支撑这种狂热情绪的另外两个因素是我们现今和过去都很少提到的。**个因素是金融记忆的极度短暂性。因此，金融灾难很快被人们遗忘。更深远的后果是，当相同或相似的情况再次发生，有时仅仅是在几年之后，新的一代人，往往是年轻、总是极度自信的一代人又会欢迎它们，将它们当作金融以及更广阔的经济世界的杰出创新发现。很少有人类努力奋斗的领域像金融一样，历史在其中的重要性如此之低。过去的经验，充其量就是一点记忆，被认为是那些缺乏洞察力以至于无法欣赏现在不可思议的奇迹的人的原始避难所。 第二个促成投机狂热和必然崩盘的因素是金钱和智力之间似是而非的联系。提出这一点并不是为了赢得掌声，但是，它必须被人们接受，因为接受这一点非常有用，是防止个人或机构发生灾难的重要保护。 基本情况相当清楚。在所有自由企业经济（曾被叫做资本主义）的认知中有一种强烈的倾向，即认为个体拥有或关联的财富（不论是收入还是资产）越多，他对于经济和社会的见解就越深刻、越令人信服，他的思维过程也越机敏和透彻。财富是衡量资本家成就的标准。财富越多，成就就越大，支撑其成就的智力水平也越高。 进一步来说，在一个对很多人来说很难获得钱财并且所得钱财也明显不足的世界里，拥有大量的钱财似乎是一个奇迹。相应地，财富的获得也必然与某些特殊的才能相联系。这种看法随后又被富人表现出的自信和自我肯定的气质所强化。“恐怕你根本不懂金融。”没有什么比这句话更粗鲁唐突地指出普通门外汉的智力低下。事实上，这种对财富拥有者的崇拜再次表明了刚刚提到的记忆的短暂性、对历史的忽视，以及随之产生的自我和大众妄想的能力。无论是过去还是现在，有钱常常可能意味着这个人愚蠢地对法律的约束漠不关心，在现代，他很可能被关进安全级别*低的监狱。或者这些钱财是继承得来的，而且，众所周知，敏锐的头脑无法可靠地从父辈传给后代。在所有这些事情上，如果对所谓的金融天才进行更仔细的审查，对他或她进行严肃细致的询问以测试其智力，通常会得出不同的结论。不幸的是，这样的审查很少；同样，对他们的财富或者表面上获得财富的能力的审查通常也被排除在外。 *后更具体地来说，我们强行把非凡的智力与大型金融机构——大型银行、投资银行、保险公司和经纪公司的领导层相联系。一个人控制的资本资产和收入流量的规模越大，人们就认为他对金融、经济和社会的认知越深。 实际上，就像在大型机构里经常发生的那样，这些机构的高层人物之所以处在高位，是因为他们的思维*容易预测，因此，从官僚主义角度，他们是竞争人才中*不具危害性的。他们被授予一种权威，这种权威鼓励下属的默许和崇拜者的掌声，并且将不利意见或批评排除在外。他们也因此在可能犯了严重错误的情况下依旧受到了众人的追捧。 另一个因素也在起作用。在长期的习惯、传统，特别是借款人的需求和愿望的影响下，贷款人在日常生活中被给予了特别的尊重。这很容易使得贷款人将这份尊重转变为个人智力优越性的证明——既然人们如此尊重我，那么我一定是明智的。因此，自我审视——使人保持理智的*有力的工具——就处于危险之中。 这并非理论上的空谈。在20世纪70年代，纽约*显赫的银行和银行家们，大大赞扬自己在循环利用阿拉伯产油国存款方面的成功，结果却是向拉丁美洲、非洲和波兰提供了长期不良贷款。这些并不明智的人控制着大笔资产，他们通过俄克拉何马城（Oklahoma City）可笑的佩恩广场银行（Penn Square Bank）向附近油田注入资金。他们在达拉斯和休斯敦为得克萨斯州大型的石油和房地产投机的种种灾难事件提供资金。在20世纪80年代，他们在全国范围内发起并利用了可怕的储蓄和贷款灾难。 在接下来的几章中，我们将会看到，并且是反复看到，投资大众是如何被“伟大的金融头脑”所吸引和俘获的。大众的着迷源自金钱运作的规模，以及一种感觉——涉及到如此多的资金，背后支撑的智力资源肯定不会少。 只有在投机崩溃之后，事实才浮出水面。曾经所谓的异常敏锐结果只不过是与资产的一点偶然和不幸的联系。在悠久的历史中，那些被误判的人（往往包括被他们自己误判）的结果是名誉扫地，受到辱骂，或隐退到阴暗的深处。或者是被流放、自杀。又或者在现代，至少是不太舒服的监禁。这里将经常重申一个规律：金融天才只存在于市场崩盘之前。 ……