2007-2008中国与世界经济发展回顾与展望

bsp;美国经济大幅减速对中国经济
    的影响不容忽视
    由于房地产市场持续恶化以及由此引发的次贷危机不断蔓延，当前
美国经济增长大幅减速。2007年GDP增长2．2％，回落了0．7个百分
点。其中，第4季度GDP环比折年率增长0．6％，比上季度回落4．3个百
分点。数据显示，从去年12月开始，失业率上升，销售额减少，行业经营
收入增速大幅放缓，特别是受房地产市场和次贷危机影响较大的建筑业、
建材业和金融服务业经营收入锐减，股市出现暴跌，美元进一步贬值，投
资和消费信心严重受挫。当前美国房屋价格继续大幅下跌，次贷危机仍
在扩散，对金融市场和实体经济的负面影响不断加重，从而把美国经济推
向衰退的边缘。去年11月、12月，现房销售量同比分别下降20％和
22％，房价同比分别下降3．3％和6％。新屋开工率从2006年4月开始
已连续21个月大幅度下降，去年12月降幅达38％。据美国房屋建筑协
会测算，房地产市场景气指数从去年2月的39％一直降至今年1月的
19％。可调利率抵押贷款违约率和丧失抵押品赎回权比例继续趋于上
升，造成大量抵押资产损失，并危及到银行金融担保业，引发次级抵押债
券市场危机，信贷趋于紧缩。总之，美国房地产市场恶化和次贷危机已严
重威胁到银行信贷、居民消费支出和企业投资。当前美国经济活动减弱
的领域将更广、程度更深，已显露衰退的迹象。
    为稳定金融市场以及遏制经济陷入衰退的风险和预期，1月22日美
联储紧急降息75个基点，联邦基金利率从4．25％下调到3．5％，1月30
日又下调到3．O％，预计今后几个月利率将进一步下调。与此同时，美国
政府也推出了总额为1680亿美元的一揽子经济刺激计划，以推动经济增
长。这表明当前美国经济形势比较严峻。宽松货币政策和扩张性财政政
策的实施，可能会缩短经济衰退的持续时间，减轻衰退的程度。但是，近
 期衰退难以避免。考虑到货币、财政政策实际发挥作用的滞后因素，估计
今年上半年美国经济将经历一次有限的衰退过程，**、二季度实际
GDP出现负增长；随着货币、财政政策刺激作甩的释放，第三、四季度增
长将可能明显回升，增幅在3％左右。据测算，货币、财政政策的刺激作
用将使得今年下半年GDP多增长2个百分点，并新增约100万就业人
口。预计2008年美国经济增长1．5％，回落O．7个百分点，失业率可能接
近6％。美国经济能否真正复苏，主要取决于政策的实施能否使金融市
场趋于稳定、房地产市场和抵押市场回归正常。因此，美国经济发展前景
仍有较大的不确定性。
    我国经济与美国经济有着十分密切的联系。美国作为世界**大经
济体，占世界经济总量的近28％，是我国第二大贸易伙伴国，对美国出口
占我国出口总额的19％；美国是全球直接投资的*大来源国，是我国第6
大外商直接投资来源国，占我国实际使用外资总额的3．5％。并且，据美
国财政部统计，截至2007年11月，我国持有美国国债总额为3866亿美
元，占外国持有总额的16．5％，占我国外汇储备的25％。当前美国经济
大幅减速，可能对我国经济造成较大的冲击，主要表现在：
    一、美国进口需求趋缓，可能造成我国出口增速回落
    美国因房地产市场持续恶化和次贷危机不断扩散，投资下降、居民消
费支出增长缓慢。2007年固定资本形成下降2．9％；居民消费支出增长
2．9％，回落O．2个百分点；进口增长2．0％，回落3．8个百分点。预计
2008年美国固定资本形成继续下降1．1％，居民消费支出只增长1．2％，
进口增长2．1％。我国对美国的出口增速将随美国国内需求的减速而明
显回落。2007年我国对美国出口增长14．4％，回落10．5个百分点；从美
国的进口增长17．2％，回落4．6个百分点。预计今年我国对美国的出口
增长可能继续放慢。
    与此同时，今年世界经济因美国经济减速而趋缓。据IMF*新预
计，2008年世界经济增长4．1％，回落0．6个百分点。其中，欧元区经济
增长1．6％，回落1个百分点；日本增长1．5％，回落0．4个百分点。欧元
区和日本经济因美国次贷危机的影响减速，在一定程度上也会影响我国
对外出口。
   二、美国次贷危机造成全球信贷紧缩，可能减少来自发达国
家的外商直接投资规模，并影响我国实际使用外资质量和技术
    美国次贷危机不仅造成大量抵押资产损失，而且引发信贷紧缩，银行
惜贷，信贷条件恶化，一些金融机构面临破产，借贷成本提高，这在一定程
度上影响来自美国等发达国家跨国公司对我国的直接投资规模。2007
年来自日本、美国、欧盟的实际使用外资规模大幅度减少，占我国实际使
用外资的比重下降。其中，来自日本的实际使用外资金额减少了25％，
占总额的比重从7．23％，下降到4．8％；来自欧盟的实际使用外资金额减
少了29％，比重从8．26％下降到5．13％；来自美国的实际使用外资金额
减少了13％，比重从4．56％下降到3．5％。预计2008年，来自美国、欧盟
和日本三大经济体的实际使用外资规模将继续减少，不利于提高我国实
际利用外资的质量和技术。
    此外，当前国际金融市场因美国次贷危机而动荡不稳，投资环境恶
化，境外投资风险加大，资本收益率趋降，也影响我国“走出去”战略的实
施。
    三、美国次贷危机严重冲击国际股票市场，危及我国股市稳
定并对我国持有美国次级抵押证券造成较大损失
    自2007年夏天开始，美国次贷危机暴发，加剧了全球股市动荡。特
别是今年年初，因担心次贷危机可能导致美国经济衰退，全球股市普遍暴
跌，我国股市也在劫难逃，股市价格在大幅波动中趋跌。
    美国次贷危机对我国的直接影响是造成我国各大银行机构持有美国
次级抵押证券的损失。据美国财政部统计，美国三分之二的资产抵押证
券由外国公司持有，主要分布在欧洲国家。我国持有的美国资产抵押证
券规模较小，次贷危机对我国的直接影响相对有限。据统计，我国持有美
国资产抵押证券只占持有美国金融资产总规模的1．4％。但是，美国次
贷危机引发的全球金融风暴，投资和消费信心严重受挫，对我国会产生潜
在心理上间接的不利影响。