微观经济学

独立风险的潜在客户不必完全等同，也可以通过汇集的办法来降低整体风险，比如上一段提及的处境相似的大量房主。假设你有200万美元的储蓄。（你是个非常谨慎或非常幸运的家伙！）你可以将这笔资金用于投资蓝筹股。如果整体经济表现良好，蓝筹股将上涨60％；如果经济衰退，则下跌50％。假设这两种情况的概率相等，那么你将面临50％的风险失去100万美元。另外，你还可以将这笔资金投入一只生物科技风险投资基金，你的资金可能增加一倍，也可能减半，两种情况的概率相等。所以你同样有50％的风险损失100万美元。假设这两种风险（普遍的经济衰退和特定生物科技投资项目的成功）是独立的，那么你可以通过投资组合多样化来降低整体风险：换句话说，你可以将二者混合起来。假设你各投资100万美元。现在你只有在两个结果都很糟糕的情况下才会损失50％的资金，出现这个结果的概率只有25％，就像用两个正常的硬币同时掷出背面朝上的结果。表2显示了三种投资策略可能出现的四种结果。可以看到，财富降至100万美元的结果已经从两种可能性减少到一种，这样一来，概率就从50％1～25％。当然，现在你可能得到的好处也减少了：你永远不会得到400万美元。既然你要将所有的退休储蓄用于投资，那么你应该会厌恶风险（也许还厌恶损失），所以很可能你会接受这个投资组合。请注意，蓝筹股在你的投资组合中起作用，因为它们能实现多样化，即使在单独投资的时候它们看起来比生物科技基金更糟糕：二者具有相同的下行风险（损失50％），而蓝筹股的上涨幅度小于生物科技（前者60％，后者100％）。 *后，降低风险的一种办法是接受与前一个风险负相关的另一个风险。换句话说，当**个风险结果良好时，第二个必然结果不好；反之亦然。二者的好坏部分相互抵消，使整体风险降低。这被称为对？中。举个小例子，下一届超级碗或世界杯决赛，你可以赌喜欢的球队输球。如果球队失败，你至少可以从赌注中得到金钱的安慰。再举个更重要的例子，如果你的工作和收入取决于某个经济领域的成功，那么你的投资组合应该包括某些特殊资产，当该领域表现欠佳时，那些资产将会获得良好回报。如果你把养老金用于投资你本人工作的企业股票，这将导致你面临收入和财富的巨大风险，如果公司表现糟糕的话，你会损失惨重。要想实现多样化，你应该做相反的事情：卖空该公司的股票。换句话说，承诺在商定的未来日期以约定的价格出售部分股票，如果那时股票价格低于协议价格，你将从中获利。换成期权可以达到类似效果，只不过期权意味着你有权购买，而不是有义务出售。当然，拥有公司股票可能会抵消激励机制的积极影响，后者对高层管理人员来说很重要，但对于公司的普通员工甚至中层管理人员来说，没那么重要，因为他们都无法影响股价。我将在第三章的其中一节“企业组织”进一步讨论这个话题。 P19-21