债务周期与交易策略

引言 债务、通胀与经济 **篇 从经济周期到债务周期 **章 货币、 信用如何驱动经济和债务 “货币—信用”分析框架 流动性传导与资金面分析 金融数据的价值 第二章 流动性的量与价 短期流动性缺口 短期利率走廊 第三章 人口、资本、自然增速与长期利率 短周期下的利率走势 利率的中长期趋势 第四章 通胀、利率与货币政策 CPI分析 CPI如何影响货币政策和债券市场 第五章 货币政策大创新，是货币财政化，还是财政货币化 财政+货币的演进 政策性金融工具和准财政功能 结构性货币政策工具和货币财政化 第六章 未来利率趋势 LPR 改革与债市利率的“锚” 存款利率市场化改革 第二篇 债务周期的变化与交易 第七章 2018——中美货币周期背离 股债跷跷板、监管冲击、通胀预期三重压力下的熊市阶段 贸易战压力初显而宽货币基调确定，长债利率持续回落 资金面重现波动而中美贸易摩擦放缓，长债利率短暂回调 资金转松而信用趋紧，贸易摩擦再度紧张 宽信用预期与通胀风险回升，长债利率震荡走高 风险偏好下行而中美货币周期背离，长债利率震荡下行 宽地产、 宽信用政策预期与宽货币预期之间的博弈 第八章 2019——政策不急转弯与信贷开门红 年初至2月上旬，流动性宽松下利率快速下行 2月中旬至3月上旬，金融与实体分化下的利率回升 3月中旬货币宽松预期带动利率回落 4月份利率大幅回调 5月至8月初的收益率趋势下行 8月至10月利空集中下的利率回调 11月降息引发利率再度下行 第九章 2020——新冠肺炎疫情与下半年政策回归正常化 经济预期谨慎，货币政策宽松，债市走向牛陡 国内疫情防控难度加大，长端利率大幅下行 海外金融市场动荡，国内宽松货币政策迎来尾声，债市欲扬先抑 经济加速修复，货币政策基调改变，债市转熊 股债跷跷板效应推动债市超跌后回调 经济修复叠加资金面趋紧，长端利率震荡上行 信用事件突发，利率先上后下 流动性重回宽松，配置力量抢跑，利率小幅下行 第十章 2021——“类滞胀”环境下的市场博弈 2020年年末行情延续，利率小幅下行 债市环境趋于稳定，慢牛开启 资金波动加剧，债市有所调整 政策预期从宽货币转向宽信用，债市震荡上行 通胀风险加剧，流动性压力增大，债市加速调整 通胀降温，基本面偏弱，宽松预期带动利率下行 第十一章 2022——疫情扰动、地产收紧与理财市场波动 意外降息与宽信用预期修正下的V型走势 多空交织下的宽幅震荡 宽货币力度不及预期，基本面利多钝化引起的债熊 资金面大幅偏离政策利率，长债利率强势震荡 复工潮下基本面修复预期回升，而资金利率二度探底，债市倒U型调整 8月意外降息主导的债牛 资金面收敛叠加汇率波动，利率倒U调整 疫情防控优化措施落地，长债利率迎来中枢上行 隔夜利率下破新低，商情防控优化措施落地后，10年期国债到期收益率触顶回落 第三篇 经济与债务周期的中美差异 第十二章 如何研究美国经济 美联储货币政策工具 美国通胀的结构 美国经济的结构 美国固定收益市场 美债利率与大类资产走势 第十三章 中美利差、 汇差与国际收支 人民币汇率 国际收支 中美货币政策周期分化与中美利差 中美利差如何影响人民币汇率 第四篇 债券市场投资策略 第十四章 从土地财政到地方债务压力 城投债券知多少 城投研究面面观 城投挑战与未来 第十五章 房地产债务的周期变迁 房地产债券的基本概念 房地产债券的研究框架 研究框架的影响因素与打分卡模型 房地产债券走势回顾 第十六章 拼图式产业债 产业债图谱变迁 行业分析框架 企业性质之辨 产业债的创新 第十七章 股债联动的可转债研究 可转债的基本要素 可转债的条款博弈 可转债的估值定价体系 正股研究方法 可转债发行流程与一级市场参与方式 可转债的交易规则与信息披露机制 附录 基础概念 债券定义和债券收益率 债券的基本要素 债券市场的交易结构