包邮公司理财精要-双语教学版

**编　财务管理概览 第 1 章　财务管理入门 ..........................................1 1.1　公司理财的基本内容 ......................................... 2 　　 四个基本领域 ................................................... 2 　　 为什么要学习理财 ............................................ 3 1.2　公司理财与财务管理人员 ................................... 5 　　 什么是公司理财 ................................................ 5 　　 财务主管 ......................................................... 5 　　 财务管理决策 ................................................... 5 1.3　企业组织形式 ................................................... 7 　　 独资企业 ......................................................... 7 　　 合伙企业 ......................................................... 7 　　 公　司 ............................................................. 8 　　 公司的其他类型 ................................................ 9 1.4　财务管理的目标 ...............................................10 　　 利润*大化 .....................................................10 　　 公司理财的目标 ...............................................10 　　 公司理财目标更通用的表述 ..............................11 　　 萨班斯- 奥克斯利法案 ....................................11 1.5　代理问题与公司控制 ........................................12 　　 代理关系 ........................................................12 　　 管理层的目标 ..................................................12 　　 管理人员是否会依照股东利益行事 ....................13 　　 利益相关者 .....................................................14 1.6　金融市场与公司 ...............................................14 　　 源自企业和流入企业的现金流 ...........................14 　　 一级市场与二级市场 ........................................15 第二编　理解财务报表和现金流 第 2 章　财务报表、税负和现金流 ......................18 2.1　资产负债表 .....................................................19 　　 资产：资产负债表的左边..................................19 　　 负债和所有者权益：资产负债表的右边 ..............19 　　 净营运资本 .....................................................20 　　 流动性 ............................................................21 　　 负债与权益 .....................................................22 　　 市场价值与账面价值 ........................................22 2.2　损益表 ............................................................23 　　 公认会计准则和损益表 .....................................24 　　 非现金项目 .....................................................25 　　 时间与成本 .....................................................25 　　 盈余管理 ........................................................26 2.3　税负 ...............................................................27 　　 公司所得税 .....................................................28 　　 平均税率和边际税率 ........................................28 2.4　现金流 ............................................................30 　　 源自资产的现金流 ...........................................30 　　 流向债权人和股东的现金流 ..............................32 　　 结　论 ............................................................33 　　 一个例子：都乐饮料公司的现金流 ....... 33 第3 章　与财务报表相关的工作 .........................37 3.1　标准化的财务报表 ............................................38 　　 共同比资产负债表 ...........................................39 　　 共同比损益表 ..................................................40 3.2　比率分析 .........................................................41 短期偿债能力比率，或曰变现能力比率 ..............42 　　 长期偿债能力比率 ...........................................44 　　 资产管理比率，或周转率..................................45 　　 获利能力比率 ..................................................47 　　 市场价值比率 ..................................................48 3.3　杜邦等式 .........................................................50 　　 杜邦分析的扩展 ...............................................51 3.4　内部增长率以及可持续增长率 ...........................53 　　 股利支付和盈余留存 ........................................53 　　 ROA、ROE 和企业发展 .......................................53 3.5　使用财务报表信息 ............................................57 　　 为什么要评估财务报表 .....................................57 　　 选择基准 ........................................................58 　　 财务报表分析中的问题 .....................................63 第三编　未来现金流量的价值确定 第4 章　价值确定入门：货币的时间价值 ...........65 4.1　终值和复利 .....................................................66 　　 单个期间的投资 ...............................................66 　　 多个期间的投资 ...............................................66 4.2　现值和折现 .....................................................73 　　 单个期间 ........................................................73 　　 多个期间的现值 ...............................................74 4.3　现值和终值的其他内容 .....................................77 　　 现值与终值 .....................................................77 　　 确定折现率 .....................................................77 　　 确定期限数 .....................................................81 第5 章　折现现金流量的价值评估 ......................85 5.1　多重现金流量的终值和现值 ..............................86 　　 多重现金流量的终值 ........................................86 　　 多重现金流量的现值 ........................................89 　 有关现金流量时间确定的要点 ...........................93 5.2　等值现金流量的价值评估：年金和永续年金 ........95 　　 年金现金流量的现值 ........................................95 　　 年金的终值 ................................................... 101 　　 有关预付年金的问题 ...................................... 101 　　 永续年金 ...................................................... 102 5.3　比较利率：复利期间的影响 ............................ 104 　　 有效年利率与复利计算 ................................... 104 　　 计算并比较有效年利率 ................................... 105 　　 有效年利率与贷款的年百分率 ......................... 107 　　 EAR、APR、财务计算器和电子表格 .................. 108 5.4　贷款类型和贷款的摊销 ................................... 109 　　 纯贴现贷款 ................................................... 109 　　 仅付息贷款 ................................................... 110 　　 贷款摊销 ...................................................... 110 第四编　股票与债券定价 第 6 章　利率与债券定价 ..................................114 6.1　债券和债券定价 ............................................. 115 　　 债券的特性与价格 ......................................... 115 　　 债券价值与收益 ............................................. 115 　　 利率风险 ...................................................... 118 　　 计算到期收益：更多的试错 ............................ 120 6.2　债券的更多特性 ............................................. 124 　　 债务还是权益 ................................................ 125 　　 长期债务的基本知识 ...................................... 125 　　 债券契约 ...................................................... 126 6.3　债券评级 ....................................................... 129 6.4　债券的不同类型 ............................................. 131 　　 政府债券 ...................................................... 131 　　 零息债券 ...................................................... 132 　　 浮动利率债券 ................................................ 133 　　 其他类型的债券 ............................................. 134 6.5　债券市场 ....................................................... 135 　　 债券是如何被买卖的 ...................................... 136 　　 债券报价 ...................................................... 136 6.6　通货膨胀与利息率 .......................................... 139 　　 实际利率与名义利率 ...................................... 140 　　 费雪效应 ...................................................... 140 6.7　债券收益的决定因素 ...................................... 141 　　 利率的期限结构 ............................................. 141 　　 债券收益与收益曲线：综合考虑 ...................... 143 　　 结　论 .......................................................... 145 第7 章　股票市场与股票定价 ...........................148 7.1　普通股估值 ................................................... 149 现金流量 ...................................................... 149 　　 一些特殊的情形 ............................................. 151 　　 要求收益率的构成要素 ................................... 156 7.2　普通股和优先股的特性 ................................... 158 　　 普通股的特性 ................................................ 158 　　 优先股的特性 ................................................ 161 7.3　股票市场 ....................................................... 162 　　 交易商和经纪人 ............................................. 162 　　 纽约股票交易所的组织 ................................... 163 　　 纳斯达克的运作 ............................................. 165 　　 股票市场报告 ................................................ 166 第五编　资本预算 第8 章　净现值及其他投资决策标准 ................170 8.1　净现值 .......................................................... 171 　　 基本思想 ...................................................... 171 　　 估计净现值 ................................................... 172 8.2　回收期规则 ................................................... 175 　　 规则的定义 ................................................... 175 　　 规则的分析 ................................................... 177 　　 规则的可取之处 ............................................. 178 　　 规则的总结 ................................................... 178 8.3　平均会计报酬率 ............................................. 179 8.4　内含收益率 ................................................... 181 　　 有关IRR 的问题 ............................................. 184 　　 IRR 的可取之处 .............................................. 188 　　 修正后的内部收益率 ...................................... 189 8.5　获利能力指数 ................................................ 190 8.6　资本预算的实践 ............................................. 191 第9 章　投资决策的制定 ..................................195 9.1　项目现金流量：一个初步的认识 ...................... 196 　　 相关现金流量 ................................................ 196 　　 独立原则 ...................................................... 196 9.2　增量现金流量 ................................................ 197 　　 沉没成本 ...................................................... 197 　　 机会成本 ...................................................... 197 　　 外部效应 ...................................................... 198 　　 净营运资本 ................................................... 198 　　 融资成本 ...................................................... 198 　　 其他问题 ...................................................... 199 9.3　预估财务报表和项目现金流量表 ...................... 199 　　 预估财务报表 ................................................ 199 　　 项目的现金流量 ............................................. 200 　　 预期总现金流量和价值 ................................... 201 　　 税盾法 .......................................................... 202 9.4　对项目现金流的进一步讨论 ............................ 203 　　 对净营运资本的进一步考察 ............................ 203 　　 折　旧 .......................................................... 204 　　 案例：The Majestic Mulch and Compost 　　 　　　Company (MMCC) ................................... 207 总　结 .......................................................... 211 9.5　对NPV 的估计值进行评价 .............................. 211 　　 基本问题 ...................................................... 211 　　 预测风险 ...................................................... 212 　　 价值来源 ...................................................... 212 9.6　情景分析与其他假设分析 ................................ 213 　　 让我们现在开始 ............................................. 213 　　 情景分析 ...................................................... 214 　　 敏感性分析 ................................................... 215 9.7　资本预算的其他考虑因素 ................................ 217 　　 管理选择和资本预算 ...................................... 217 　　 资本约束 ...................................................... 219 第六编　风险与收益 第10 章　风险与收益 ........................................221 10.1　预期收益率和方差 ........................................ 222 　　　预期收益率 ................................................. 222 　　　计算方差 ..................................................... 224 10.2　投资组合 ..................................................... 226 　　　投资组合的权重 ........................................... 226 　　　投资组合的预期收益率 ................................. 226 　　　投资组合的方差 ........................................... 228 10.3　宣告、意外事项与预期收益率 ....................... 229 　　　预期和未预期的收益 .................................... 229 　　　公告与新闻 ................................................. 230 10.4　风险：系统风险和非系统风险 ....................... 232 　　　系统与非系统风险........................................ 232 　　　收益的系统与非系统部分 .............................. 232 10.5　分散投资与投资组合的风险 ........................... 233 　　　分散投资的效果：市场历史的启示 ................. 233 　　　分散投资原理 .............................................. 234 　　　多元化投资与非系统风险 .............................. 234 　　　多元化投资与系统风险 ................................. 235 10.6　系统风险与β 系数 ...................................... 236 　　　系统风险原理 .............................................. 236 　　　衡量系统风险 .............................................. 237 　　　投资组合的β 系数 ...................................... 238 10.7　证券市场线 .................................................. 238 　　　β 系数与风险溢酬 ....................................... 238 　　　证券市场线 ................................................. 243 10.8　SML 与资本成本：预览 ................................ 245 　　　基本思想 ..................................................... 245 　　　资本成本 ..................................................... 245 第七编　长期融资 第11 章　资本成本 ...........................................247 11.1　资本成本：一些预备知识 .............................. 248 　　　要求收益率与资本成本 ................................. 249 　　　财务政策与资本成本 .................................... 249 11.2　股权成本 ..................................................... 250 　　　股利增长模型法 ........................................... 250 　　　SML 法 ......................................................... 252 11.3　负债与优先股的成本 .................................... 253 　　　债务成本 ..................................................... 254 　　　优先股成本 ................................................. 254 11.4　加权平均资本成本 ........................................ 255 　　　资本结构的权重 ........................................... 255 　　　税收与加权平均资本成本 .............................. 256 　　　仓储问题和类似资本预算问题的解决 ............. 258 　　　计算伊斯曼化学公司的WACC .......................... 259 11.5　分支机构和项目的资本成本 ........................... 264 　　　SML 与WACC ................................................. 264 　　　分支机构的资本成本 .................................... 265 　　　单纯业务法则 .............................................. 265 　　　主观方法 ..................................................... 266 第12 章　财务杠杆与资本结构 .........................269 12.1　资本结构问题 .............................................. 270 12.2　财务杠杆的效果 ........................................... 271 　　　财务杠杆的影响 ........................................... 271 　　　企业借款与自制杠杆 .................................... 274 12.3　资本结构与股权资本成本 .............................. 276 　　　M&M 命题Ⅰ ：饼状模型 ................................. 276 　　　股权成本与财务杠杆：M&M 命题Ⅱ ................. 277 　　　经营风险和财务风险 .................................... 278 12.4　公司税与资本结构 ........................................ 279 　　　利息税盾 ..................................................... 280 　　　税收与M&M 命题Ⅰ ....................................... 280 　　　结　论 ........................................................ 281 12.5　破产成本 ..................................................... 282 　　　直接破产成本 .............................................. 282 　　　间接破产成本 .............................................. 283 12.6　*优资本结构 .............................................. 283 　　　静态资本结构理论........................................ 284 　　　*优资本结构与资本成本 .............................. 285 　　　资本结构：一些管理建议 .............................. 285 12.7　观察到的资本结构 ........................................ 287 12.8　破产过程简述 .............................................. 289 　　　清算与重组 ................................................. 289 　　　财务管理与破产过程 .................................... 291 　　　避免破产的协议 ........................................... 293 第13 章　股利与股利政策 ................................294 13.1　现金股利与股利支付 .................................... 295 　　　现金股利 ..................................................... 296 　　　现金股利支付的标准方法 .............................. 296 　　　股利支付的顺序 ........................................... 296 　　　有关除权日的更多内容 ................................. 297 13.2　股利政策是否很重要 .................................... 299 　　　股利政策无关论的一个例子 .......................... 299 　　　小测验 ........................................................ 300 　　　支持低股利政策的现实因素 .......................... 301 　　　支持高股利政策的现实因素 .......................... 302 　　　客户效应：解决现实因素 .............................. 303 13.3　制定股利政策 .............................................. 304 　　　剩余股利法 ................................................. 304 　　　固定股利 ..................................................... 304 　　　折衷股利政策 .............................................. 305 13.4　股票回购：现金股利的替代方案 .................... 306 　　　现金股利与股票回购 .................................... 306 　　　股票回购过程中的现实考虑 .......................... 307 　　　股票回购与EPS ............................................ 308 13.5　股票股利和股票分割 .................................... 308 　　　股票分割与股票股利的价值 .......................... 310 　　　股票反分割 ................................................. 310 第14 章　融　资 ...............................................313 14.1　企业的财务周期：早期融资和风险资本 .......... 314 　　　风险资本 ..................................................... 314 　　　风险投资的一些事实 .................................... 315 　　　选择风险投资家 ........................................... 315 　　　结　论 ........................................................ 316 14.2　向公众出售证券的基本程序 ........................... 316 14.3　其他发行方法 .............................................. 317 14.4　承销商 ........................................................ 320 　　　选择承销商 ................................................. 320 　　　承销的类型 ................................................. 320 　　　绿鞋条款 ..................................................... 321 　　　二级市场 ..................................................... 322 　　　锁定协议 ..................................................... 322 　　　静默期 ........................................................ 322 14.5　IPO 与新股抑价 ........................................... 323 　　　新股抑价的证据 ........................................... 323 　　　IPO 新股抑价：1999~2000 年的情况 ............... 326 　　　为什么会存在新股抑价的情况 ....................... 328 14.6　新股发售与企业价值 .................................... 330 14.7　发行证券的成本 ........................................... 331 14.8　发行长期债务 .............................................. 334 14.9　框架登记 ..................................................... 335 第八编　短期理财 第15 章　短期财务规划 ....................................337 15.1　跟踪现金和净营运资本 ................................. 338 15.2　经营周期和现金周期 .................................... 340 　　　定义经营周期和现金周期 .............................. 340 　　　经营周期与公司组织架构 .............................. 341 　　　计算经营周期和现金周期 .............................. 342 　　　诠释现金周期 .............................................. 344 15.3　短期财务政策的一些方面 .............................. 345 　　　公司对流动资产投资的规模 .......................... 345 　　　流动资产的备选融资政策 .............................. 347 　　　哪种融资政策*好........................................ 349 　　　实践中的流动资产和流动负债 ....................... 350 15.4　现金预算 ..................................................... 351 　　　销售收入和现金收款 .................................... 351 　　　现金流出 ..................................................... 352 　　　现金余额 ..................................................... 352 15.5　短期借款 ..................................................... 353 　　　无担保贷款 ................................................. 354 　　　担保贷款 ..................................................... 354 　　　其他来源 ..................................................... 355 15.6　短期财务规划 .............................................. 355 第16 章　营运资本管理 ....................................357 16.1　浮账和现金管理 ........................................... 358 　　　持有现金的原因 ........................................... 358 　　　理解浮账 ..................................................... 359 16.2　现金管理：收款、付款和投资 ....................... 362 　　　现金收款和集中 ........................................... 362 　　　现金支付管理 .............................................. 364 　　　投资闲余现金 .............................................. 366 16.3　信用和应收账款 ........................................... 369 　　　信用政策的构成 ........................................... 369 　　　销售条款 ..................................................... 370 　　　*优信用政策 .............................................. 373 　　　信用分析 ..................................................... 374 　　　收账政策 ..................................................... 375 16.4　存货管理 ..................................................... 377 　　　财务主管和存货政策 .................................... 377 　　　存货类型 ..................................................... 377 　　　存货成本 ..................................................... 378 16.5　存货管理技术 .............................................. 379 　　　ABC 法 ......................................................... 379 　　　经济订货量模型 ........................................... 379 　　　经济订货量模型的扩展 ................................. 383 　　　衍生需求型存货的管理 ................................. 385