聪明的期权投资者:期权交易中的价值投资策略

前言比起算法交易模型、投资银行交易部门、对冲基金以及任何出现在有线商业新闻节目上的人或者关注此类节目的人，你都具备很大的优势。本书旨在为你揭示这种优势在哪里、如何利用它做出自信且成功的投资决策。在这个过程中，本书还向你解释了期权的运作方式以及市场对股票价值的估计。 即使你读完本书之后还是坚持做股票投资而不做任何期权交易，但是了解期权的运作方式也将为你带来巨大的好处。理由很简单：通过了解期权，你能够了解市场上其他人对于某只股票未来价格的预期。了解未来股票的价格是由市场决定的，就好像打牌时遇上一个总是把手放在桌子上的对手一样。这样，你就能够一边看着自己手里的牌，一边把它们与对手的牌进行比较。只有当你确定有把握赢牌时，才会出手开始这一局。 由于期权定价方式的特殊性，将期权纳入你的投资组合，你会享受到更大的好处。期权价格是由进行交易的市场参与者设定的，但是这些市场参与者都是基于相同的统计模型做出买卖决策的。这些模型很像香肠馅绞肉机，其中既无智慧，亦无洞察，只不过是参考几个简单的数据，用机械的方式把它们综合在一起，得出一个特定形式的期权价格。 期权模型不关注企业的运营细节，这种忽略可能导致某些情况似乎好得不够真实。例如，我曾经遇到这样的情况，投资者可以承诺以低于其实际持有现金的价格购买一家有实力的盈利公司，也就是说，投资者只需花 0.9 美元就能获得 1 美元，外加公司未来利润的一部分！尽管这样的机会不是每天都有，但是对于那些有耐心、有远见的投资者来说，它们的确会出现。这个例子揭示了智慧的期权投资的核心问题，以下包含三个步骤的过程可以解释该问题的本质：1.了解一只股票的价值；2.巧妙地将此估算值与期权市场隐含的、 机械的估算值进行比较；3.将股票和期权组合投资于*佳机会， 使风险—回报平衡向有利于自己的方向倾斜。 本书旨在立足以上三个步骤，为你提供成为一位聪明的期权投资者所需要的知识。本书包含了大量的信息，但也剔除了很多信息。我不打算写一本关于期权的大百科全书、一本名字很炫的期权策略手册或者一篇关于财务报表分析的专著。与其他关于期权的学术类著作的封面不同，比如约翰·赫尔（John C. Hull）的《期权、期货和其他衍生产品》（Options， Futures， and Other Derivatives） ，你在本书封面上看不到一个完整的符号或者数学证明。了解期权如何定价是成为一位聪明的期权投资者的重要一步，而做偏微分方程或者数学证明题是不行的。不同于为专业人士编写的期权书籍，比如谢尔登·纳坦恩伯格（Sheldon Natenberg）的《期权波动率与定价：高级交易策略与技巧》（Option Volatility and Pricing） ，你在本书中既找不到对于复杂策略的解释，也找不到关于“希腊人” c在不同条件下如何变化的图表。场内交易员需要知道这些事情，但是那些对企业的财务成果进行长期投资的期权投资者与场内交易员在动机、资源和时间观念方面有很大的差异。事实证明，聪明的期权投资者做得更好，他们不用担心场内交易员每天必须考虑的大多数事情。