59炒股实战技法

**章??技术分析总论 一、股市分析方法概览 人类对于股市波动规律的认知，是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服，并且经得起时间的检验。2000年，著名经济学家罗伯特·席勒在《非理性繁荣》一书中指出：“我们应当牢记，股市定价并未形成一门完美的科学。”2013年，瑞典皇家科学院在授予罗伯特·席勒等人该年度诺贝尔经济学奖时指出：几乎没有什么方法能够准确预测未来几天或几周市场行情的走向，但也许可以通过研究来预测3年以上的价格走势。 当前，从研究范式的特征和视角来划分，股市分析方法主要有3种，即基本分析、技术分析和量化分析。在实际应用中，它们既相互联系，又有重要区别。 相互联系主要表现在投资决策的具体操作层面。技术分析要有基本分析的支持，才能避免“缘木求鱼”，基本分析和技术分析要纳入量化分析的基本框架，才能提高其科学性、适用性、有效性和可靠性。 重要区别主要体现在如何理解人与市场关系。技术分析派认为市场是对的，股价走势已经包含了所有有用的信息，其基本理念是“顺势而为并及时纠错”。基本分析派认为他们自己的分析是对的，市场经常会出错，其基本理念是利用市场出错的机会“低价买入并长期持有”。量化分析就是将一些不具体的、模糊的因素用具体数据来表示，从而达到分析比较之目的。 （一）基本分析 以企业价值作为主要研究对象，通过详尽分析决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等，大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。基本分析派认为，股价波动轨迹不可能被准确预测，只能在有足够安全边际的情况下“买入并长期持有”，在安全边际消失后卖出。 （二）技术分析 技术分析是指以股票价格涨跌的直观表现为主要研究对象，以预测股价波动形态和趋势为主要目的，从股价变化的历史图表入手，对股市波动规律进行分析。技术分析有3个颇具争议的前提假设：市场行为包容消化一切；价格以趋势方式运动；历史会重演，但不会简单重复。国内比较流行的技术分析方法，包括道氏理论、波浪理论和江恩理论等。 （三）量化分析 以投资理念及交易策略为主要研究对象，通过对具体指标及参数的设计，让模型对市场进行不带任何情绪的跟踪。量化分析的主要方法包括人工智能、数据挖掘、小波分析、支持向量机、分形理论和随机过程等。 二、驳“技术分析无用论” 技术分析到底有没有用，一直是“仁者见仁，智者见智”。持“技术分析无用”观点的交易者，想必自有其道理。他们大都认为，中国股票市场是政策市、消息市，没有什么规律可言。真是这样吗？笔者认为，这种观点虽然不能说完全错误，但至少是有失偏颇的。笔者没有任何消息来源，主要通过技术分析交易股票，不仅在股市中生存下来，并且随着实战磨炼，不断改进交易方法，逐步领悟到：在市场看似无序的背后，是有规律可寻的。 技术分析的宗旨在于把握价格波动的脉搏，例如“价格走向将朝着既定的趋势”“强者恒强，弱者恒弱”“历史会重演”等，这些在市场上一再得到验证的规律，不论行情是机构造市还是主力行为引发的，都会对其产生重大影响。许多技术分析大师为把握市场这种脉搏，借助各种图表、数据研究出许多技术指标，通过统计学的方法，根据过去的运行轨迹，分析未来价格变动的趋势。通过技术分析，再结合基本分析，对行情的涨跌趋势和变动情况基本可以得出比较确切的结论。 为什么很多交易者会说技术分析没有用？笔者认为，他们要么没有弄清楚技术分析的要旨，要么在应用上存在偏差。有的交易者把技术分析万能化，一旦技术分析出现错误，便全盘否定技术分析的有效性。技术分析只是一种工具，应用效果因人而异。就像大家读书时，虽然学习的教材是统一的，但成绩千差万别：有的人考试能拿满分，有的人及格都困难。 成功的道路没有捷径可走，要想学有所成，就必须付出辛苦。同样，要真正理解技术分析的内在含义和实战精髓，并形成自己的交易系统，就必须付出常人无法想象的努力，沉下心来对市场进行观察、思考和研究。这是一个漫长的过程，期间肯定会遭遇坎坷和挫折。 实践是检验真理的唯一标准。任何书本上的知识，只有在实战中得到验证，才会转变成自己的理论。在股市交易中，大家会产生种种困惑，这并不可怕，没有困惑就不可能实现突破，唯有敲门才能开门。人生如此，股市也是如此。 三、技术分析的可行性及科学运用 （一）投资与投机（基本分析与技术分析） 一直以来，人们习惯认为基本分析是投资方法，技术分析则是投机方法。因此，投资与投机的理念之争，*直接的表现是基本分析与技术分析的方法之争。这种争论已经持续了很多年，笔者在这里给出一个指导思想：不管白猫黑猫，只要能抓住老鼠就是好猫。 许多伟大的经济学家和投资家，都对投资和投机的区别进行过阐释。 约翰·梅纳德·凯恩斯说：“投资是对资产在其整个生命周期内的收益进行预测的一项活动，而投机是预测市场心理的一项活动。” 本杰明·格雷厄姆说：“投资活动是在全面分析的基础上既能保证本金的安全又能产生令人满意的收益。而不能满足上述条件的则是投机活动。” 沃伦·巴菲特则说：“如果你是一个投资家，你会考虑你的资产，即你的企业将会怎样。如果你是一个投机家，你主要预测价格将会怎样而不是企业本身。” 当然还有其他版本的解释。如何解释是经济学家和投资家的事，对交易者来说并不重要，交易者关注的是现阶段怎样做才能获得更好的交易结果。 （二）个人交易者在基本分析上没有丝毫优势 股市有一点可以肯定，即没有人仅靠感觉就能长期获利。那么出路在哪里？在决定交易之前，交易者的确需要问问自己：自己依据什么来决定买卖行为？大致上可归纳为：基本分析与技术分析。总体来说，与主力机构相比，个人交易者在基本分析上没有丝毫优势。其理由有以下3点。 1.研究力量不对称 在股市中，一家中等规模的机构，仅仅负责基本分析的分析师就有不少，其中包括宏观分析师、行业分析师和企业分析师。这些分析师几乎每天都要不停地工作，才能保证机构决策时依据的基本分析是相对完整和准确的。大机构更是直接招收相关专业的博士来充实自己的研究队伍，试图找到被人遗忘的金子。从这点来看，个人交易者使用基本分析方法来投资是没有优势的。 2.信息不对称 信息不对称，虚假信息泛滥，导致公开信息的真实性大打折扣。由于A股市场现阶段同股不同价、同股不同权，使得股票作为公司整体的代表被分割开来，国家股、法人股在二级市场以外得以以低于实质价值转让，使得“资产重组”一波更劲一波，并成为内幕交易的温床。同时，派生出的“壳”资源价值，甚至产生企业“逆淘汰”的价值异化，使得本就难以评估的企业价值在A股市场上更是难上加难，因此，技术分析在A股市场就显得尤为重要。 3.市盈率低未必得到市场青睐 市盈率低的企业就一定会得到市场青睐吗？现实的情况是：A股蓝筹股在2010年—2013年的大熊市期间，市盈率低到了个位数，却无人问津。而在2012年年末—2014年，被价值投资派戏称为“黑五类”的高市盈率小盘股则风骚无两。时任证监会主席郭树清先生当时向市场喊话：“A股蓝筹股出现了罕见的投资价值机会。”即便这样，也无法改变低市盈率大蓝筹股无人问津的现状。市盈率乃是基本分析派的一大法宝，但在大空头市场中，该法宝显然已经失去了作用。 这些残酷的现实，实实在在地摆在大家面前，因此大家应该承认，在基本分析上面大家是弱者。基本分析派鼻祖本杰明·格雷厄姆（如图1-1所示），其投资思想在晚年时发生了重大改变。1976年去世前不久，他在接受美国《财务分析师》杂志（Financial Analysts Journal）的访谈中宣布，他不再信奉基本分析流派，而*终相信“效率市场”理论。他认为，靠《证券分析》一书中刻意创立的基本分析技术，已不能发现超值获利的投资机会。在他的《证券分析》一书出版的年代，确实存在这样的机会，但是现在，情况已经大不相同。当整个投资行业都在用同样的方式来发掘超值股票时，分析的成本就被极大地提高了。因此，格雷厄姆*后宣称不再信奉基本分析，*终站在了“效率市场”理论（即价格包容一切）一边。上述现象非常值得深思。当然，笔者讲述这些，并非全盘否定基本分析，基本分析稳健的投资理念还是非常具有理论价值和实践指导意义的。 图1-1??本杰明·格雷厄姆 （三）技术分析的可行性 1.技术分析是相对公平的 技术分析是一种实用性非常强的分析方法，它记录了市场发展的过程，使大家了解市场的过去，甚至可以预测市场的未来。走势图对每个人传递的信息都是一样的，不同的是每个人理解水平的高低，从这个意义上来说，技术分析是相对公平的。 2.股票价格的运动是有规律的 “对市场此消彼长的多空力量的解读”——这是笔者对技术分析的总结和概括。价格走势对每个交易者传递的信息都是一样的，区别在于每个人的思维方式不同，所以，从某种意义上说，股票市场是相对公平的。 那么，技术分析从逻辑上来说可能吗？笔者认为是可能的。“随机漫步”理论认为股价运动是随机的，毫无规律可言，但这无法解释为什么价格总是按照相似的轨迹运行。市场是有其内在运行规律的，技术分析就是对股价运行规律进行探索。技术分析是在不断发展创新的，这是它的生命力所在。 与此同时，技术分析的有效性不可能被所有人掌握。学习同样一本教材，有的人考试能拿满分，有的人可能不及格，技术分析也是如此。即使掌握了方法，在运用中还会产生千差万别的结果。从实践来看，运用技术分析获得成功的大有人在。当然，那种认为懂得技术分析就能无往不胜的观点，笔者也不赞同。 笔者认为，技术分析对于证券投资的作用，绝不在于预测明天的股价涨跌，而在于其哲学层面的指导意义。在这一点上，技术分析方法和基本分析方法一样，为大家提供了哲学上的指导。一些经典技术分析理论（如道氏理论）的重要性，绝不是因为这些理论提出了什么定理，而是提供了哲学的思辨和逻辑方法。所有技术分析方法都只是提供投资决策的依据，根据这些分析方法所做的判断都是一种概率的判断。如果仅仅因为具体方法的不确定性而怀疑技术分析哲学层面的指导意义，那就有点因噎废食了。 3.股票价格是由供求关系直接决定的 有价值的东西，只要不转化为市场中实实在在的需求性买盘，价格是绝对不会上涨的。反之，被认为没有价值的东西，只要没有转化为市场中实实在在的卖盘，价格也是跌不下去的。 股市中，供给和需求对价格起着*直接的决定作用，而价值规律反而常常失效（价格围绕价值上下波动）。股市中经常存在“泡沫”，除了在价格偏离价值太多太久的极点位置，市场在大多数时候是正确的，价值理论并非可以随便套用。同一家公司，为什么会有不同的价格？A、B股长期的价格差异，就是供求关系直接影响价格的一个典型例子。但有一点可以肯定的是：A、B股虽然价格不一样，但公司的内在价值肯定相同。 笔者再举一个市场之外的例子：空气和金子哪一种价值更高？很明显是空气。没有空气，人就无法生存，但是，大家无须为空气买单，因此二者的价格是不可相提并论的。空气是实实在在的必需品，没有的话大家就不能生存，如果空气成为稀缺品，人们就得拿金子去换取。空气的价值并没有变化，为什么价格会发生这么大的差异呢？因为你需要。供求关系在其中起到决定作用，反而不是价值规律在起作用。 （四）技术分析的科学运用 笔者认为只有树立正确的投资理念，科学地运用各种分析方法，为理性的投资决策找到强有力的依据，才能在股市中立于不败之地。正确的投资理念可以概括为以下4点。 （1）正确的投资理念是一种合法合规的投资理念，而不是传统意义上违法违规的投机理念。现代市场经济中的投机（speculation）概念是这一理念的核心内容，即以承担风险来获取收益，前提是必须合法合规。 （2）正确的投资理念是一种重视风险升水的风险承担理念，而不是一种无视风险升水的赌博理念。 （3）正确的投资理念是一种重视风险管理的投资理念，而不是仅仅关注收益，将风险“置之度外”的投资理念。 （4）正确的投资理念是一种非常讲究科学分析和理性决策的严谨投资理念，而不是主观臆想、跟风炒作的冒失投资理念。 基本分析也好，技术分析也罢，不过是为做出正确的投资决策使用的手段而已。投资与投机，运用得好，殊途同归，都能给交易者带来巨大收益。投资与投机都是建立在正确投资之上的决策，都是交易者走向成功的康庄大道。 比如，现有上市公司A与上市公司B，其中A公司价值10元，每年可创造收益1元，市价10元。B公司价值10元，每年可创造收益0元，市价9元。交易者甲买入A股准备获取每年1元的收益，这种行为是投资；交易者乙买入 B股，准备获取1元的市价差额，这种行为是投机。当然，如果有C公司，价值10元，每年可创造收益1元，市价9元。交易者丙买入C股就是综合了投资和投机的行为。A、B、C三个交易者没有孰对孰错、孰好孰坏的区别，他们只是运用的手段不同而已。 投资是一门实践科学。对一般交易者而言，投资和投机的区别并没有什么实质性的意义。同样，运用技术分析有成功的，也有失败的。有一些所谓的技术分析高手，多年来仍然在散户厅里徘徊。基本分析也是一样，巴菲特只有一个，那么多的基本分析者并没有成为第二个巴菲特。如果能将基本分析结合技术分析来使用，成功的概率会更大。尊重现实，灵活应变，而不是教条地应用这些分析方法，将会取得更好的成绩。 巴菲特之所以不轻易改变投资策略，是因为其拥有数量庞大的资金。一般交易者如果机械地摹仿，死死抱住价值投资不放，笔者认为现阶段的确有脱离实际的倾向，取得超额回报几乎是不可能的，除非已经在不知不觉中运用了投机技巧。 《时间的玫瑰》一书作者但斌是巴菲特的信徒，他在2005年—2007年的特大牛市中，一路持有贵州茅台，获利不菲。但在2008年全球金融危机来临时，他仍旧死死抱住贵州茅台不放，美其名曰“价值投资”，后来利润回吐严重。经此一役，但斌也开始进行“高抛低吸”的波段操作，不过是大周期的“高抛低吸”罢了，现如今美其名曰“时机抉择”。笔者认为，在投资技巧上，但斌越来越成熟了，虽然有基本分析派的价值投资者会骂他是个伪价值投资派，但这改变不了他管理的“蓝色港湾”基金发展得越来越好这个现实。 其实，要想成为一个好的投机家，远比成为一个好的投资家更难。投机家所做的分析要多过投资家，且较投资家更为复杂。 比如，现有一支旧钢笔，价值10元，市价12元。投资家分析，无介入价值，放弃。投机家通过实际调查发现，对于特定的两个人来说，这支钢笔价值200元（是他们的定情信物），于是买下钢笔，然后再卖出获利。这个案例难道不足以说明投机的魅力吗？ 基本分析派和技术分析派，是股市中两大分析派别。基本分析派对技术分析不屑一顾，认为是雕虫小技，技术分析派则对基本分析执有偏见。实则，二者是车之两轮，人之两腿，各有各的用处，不可偏废。交易者既然投身股票市场，就应该将它们统一起来。 实际上，一般交易者很难同时精于基本分析和技术分析。股谚有云：“基本分析派如果运用技术分析，就相当于增加了马王爷的‘第三只眼’；技术分析派如果运用基本分析，就相当于戳瞎了自己的一只眼。”这句话的意思是说，在基本分析的基础上再运用技术分析，交易中就如虎添翼；在技术分析的基础上再去运用基本分析，其实是多此一举，画蛇添足。这句话虽有失偏颇，但不无道理。笔者希望广大交易者能从中悟出一些道理。 *后，还是那句话：不管白猫黑猫，只要抓住老鼠就是好猫。希望交易者朋友读完本书，能够找到一条适合自己的投资（投机）之路。