中国金融市场化改革的理论研究

　　《中国金融市场化改革的理论研究》：　　不过，更为严重的问题是，中国央行一方面宣布，要推进存款利率市场化改革，让存款利率浮动上限上升到基准利率的1.5倍，但是另一方面又对这项政策宣布以口头的方式禁止商业银行这样做。央行这样做的理由是为了减弱存款利率上升过快对市场的冲击。这样做不仅不公平，也会严重弱化央行的权威性。央行的政策承诺不让执行，那么央行政策权威性何在？本来中国央行的基准利率就与欧美国家完全不同。中国的基准利率是一年期存贷款利率，这是对商业银行直接的信用风险定价。如果这种利率不放松，商业银行根本就没有自主定价权。而且欧美国家央行的基准利率或是货币市场隔夜拆借利率或是国债市场回购利率，是间接利率，是需要通过传导机制才能达到商业银行的存贷款利率。比如当前美国的基准利率维持在0.25%的水平，但商业银行的住房按揭贷款平均利率则为3.85%。　　现在央行不仅对商业银行存贷款利率直接定价，还得管制这种利率政策面与执行面的不同，这自然更容易引发银行市场利率价格机制扭曲，实际上，这样做根本就不利于利率市场化的改革，也容易造成“银行脱媒”越来越严重。可以看到，自2014年以来，国内商业银行的存款出现负增长，就是由于这种存款利率过度管制，使大量居民的存款流出银行体系。在这种情况下，不仅削弱商业银行的贷款能力，也会弱化央行对金融市场的监管。所以，央行根本不需要用过多的行政之手来影响市场的价格机制，而是要加快利率市场化改革，真正用市场的力量来决定金融资源的配置，这样才能真正让国内金融资源使用效率提高，并建立起有效的市场价格机制。否则，当前金融市场许多问题根本得不到解决。　　*后，存款保险制度确立，为中国金融利率市场化奠定了制度基础。2015年3月31日，国务院公布了《存款保险条例》，宣布自5月1日起正式实施。这表明已经研究与讨论了近22年的存款保险制度终于落地。可以说，存款保险制度的落地不仅在于保护存款人的利益，更在于中国金融改革的深化，在于引导国内金融机构改变经营方式。也就是说，存款保险制度的实施不仅意味着中国金融改革取得重大突破，也预示着中国2015年金融改革还会有更多的实质性进展。　　一般来说，存款保险是指存款银行交纳保费形成存款保险基金，当个别存款银行经营出现问题时，使用存款保险基金依照规定对存款人进行及时偿付。按照存款保险制度，就如汽车交强险一样，存款保险也具有强制性，凡是吸收存款的银行业金融机构，都应当投保存款保险。其强制性目的就在于能够防止单个银行危机可能传导到整个金融体系，以此来防范金融体系的系统性风险。那么，讨论酝酿了20多年的存款保险制度为何要在这个时候推出？它的目的与实质又是什么？这种制度推出对哪些部门*有利？存款保险制度的制定，民众*关注的问题是什么？等等，这些都是当前国内市场*为关注的问题。　　按照一般人的理解，或央行的解释，存款保险制度的推出*为重要的是保护存款人的利益，让绝大多数居民的存款处于安全状态。它有利于优化银行结构，降低银行体系的风险。所以，对于存款保险制度，估计绝大多数人所关注的应该是存款的*高赔付额，而银行关注的则是存款保险的具体费率等。但这只是按照欧美国家成熟金融市场的存款保险制度的意义与作用来理解，与当前中国出台的存款保险制度的具体情况还有些差距。　　试想，为何在欧美国家早就有非常成熟的存款保险制度而中国则酝酿讨论20多年后才决定出台？在技术上，这应该是没有多少困难的。一个很根本问题就是中国的金融体系与欧美国家完全不同。一般来说，金融市场交易的是信用风险，任何金融产品都是对信用风险的定价。而信用则是个人、企业及政府的承诺。那么这些承诺是从哪里来？又是通过什么方式来保证？可以说，对于这些问题，不同的经济制度是有很大差别的。在成熟的市场体系下，信用是通过市场的重复博弈演化而形成的，并由一套严格的法治体系来保证。但在政府管制下的中国金融市场，信用往往是政府来授予，并由国家进行完全的隐性担保。　　……