简单易学的基金投资

一、主动投资和被动投资的区别 在我们挑选任何基金之前，首先要明白一个很重要的概念，那就是主动投资和被动投资。所有的基金都可以被归类为主动型基金或者被动型基金。因此我们首先需要明白主动投资和被动投资的定义，然后才能理解主动型基金和被动型基金的区别。 我们先来讲什么是被动投资。简而言之，被动投资就是持有市场。如何理解“持有市场”这个定义？让我们来做一个假设，想象你是一个超级大富豪，拥有全世界所有上市公司的所有股票。这些股票加起来，一共值90万亿美元左右。由于你是这些公司的股东，因此你每年可以获得分红。同时，如果这些公司的股价上涨，那么你的净财富也会水涨船高。在这个财富增长的过程中，你不需要做任何事情，只需要继续持有这些股票就行了。在这里有一个关键词，是“被动”。那就是你什么都不用做，坐享其成。这恰恰是“被动投资”的名称的由来。你的财富增长主要来自这些公司的赢利增长，继而带动股价上涨和公司分红。其背后的逻辑是只要世界人口不断增加、GDP不断上涨、经济不断发展，公司的赢利就会增加，股东的财富水平就会和他拥有的公司市值同步上升。 被动投资为什么吸引人，主要有以下几个原因。**，被动。那就是我们什么都不用做，就有机会赚钱。第二，有很强的经济逻辑。公司的市值增长反映的是基本面的经济增长，这个财富增长是实打实的，而不是充满投机性的无中生有。只要人类科技进步，生产力提高，这个财富增长就会继续。从历史上来看，世界经济确实是遵从这个规律而发展的。第三，主动投资很难战胜被动投资，意思是即使你花了大力气去做各种投资活动，*后的回报还不如被动投资这样的懒惰方法。标普公司的研究显示，回顾过去20年的美国股票市场，能够战胜指数的基金，不到10%。也就是说，差不多九成的主动型基金，都无法战胜被动型资金。在中国，平均来讲，过去15年（2006—2020年）公募基金业绩好于沪深300指数，但是在过去3年（2018—2020年），公募基金的平均业绩和沪深300指数不相上下。这说明在相对有效性不如美股的中国市场，基金要想战胜市场也变得越来越难。基金经理尚且如此，普通散户投资者就更不用说了。 虽然在现实中，没有人能够拥有全世界所有上市公司的所有股票。但是被动投资的逻辑是相通的，适用于每个人。那么我们如何实现这种被动投资目标呢？指数基金的价值，就在这里体现出来了。 二、指数基金的特点 指数基金或者ETF，提供了一个廉价、方便的工具，让我们足不出户就可以购买全世界所有的股票，成为这些公司的股东，并且享受这些公司市值增长和分红带来的收益。注意，这里说的指数指的是市值加权指数。原因在于：被动投资的初衷，是通过一种简单廉价的手段，来成为市场上一揽子上市公司的股东，并且在购入以后什么都不用做。唯一符合上述“被动”标准的，只有市值加权指数。市值加权指数反映的是整个市场的市值变化，购买了市值加权指数基金的投资者，其财富增长和市场规模的上升下降是同步的。整个市场规模变大、市值增加，投资者的财富会以同比例增长，反之亦然。而其他不同类型的指数，都做不到这一点。 在这里，和大家稍微解释一下指数基金和ETF的异同。对于门外汉来说，我们可以把ETF理解为指数基金的升级版。如果说指数基金是以前家庭用得比较多的大彩电，那么ETF就是我们现在普遍使用的挂墙式超薄平板电视。和指数基金相比，ETF给投资者提供更多的便利，比如在日间有实时交易价格、支持T+0结算、成本更低、流动性更好等。由于ETF是在交易所上市的，因此我们可以像买卖股票那样方便地买卖ETF。 下面主要向大家介绍一下如何筛选ETF，相同的逻辑也可以被运用在筛选指数基金上。 ETF的投资目标就是复制指数的回报，因此在我们购买任何指数基金之前，先要搞清楚基金追踪哪个指数，该指数有哪些投资范围和特点。我用A股中的股票指数作为例子为大家解释一下。 在A股中，比较主流的股票指数有： 上证50指数，包括上海证券交易所市值和交易量*大的50只股票； 上证180指数，包括上海证券交易所市值和交易量*大的180只股票； 沪深300指数，同时包括了上海证券交易所和深圳证券交易所300只市值和交易量*大的股票； 中证500指数，包括市值和流动性排名介于301到800之间的A股股票； 如果我们将沪深300指数与中证500指数相加，就可以得到中证800指数； 而上证综合指数和深证综合指数，分别包括了在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的所有股票。 除了这些比较主流的主板指数之外，比较常见的股票指数还包括创业板指数、中小板指数、科创板指数等。 由于这些指数选取的成分股不同，因此其代表的主要行业也有很大不同。举例来说，上证50指数主要是金融指数，其中银行和非银行金融企业占到65%左右。相对来讲，沪深300指数的行业分布更广。而中证500指数选取的是中小盘股，因此其行业分布更加偏向医药生物、房地产、计算机等。 既然这些指数涵盖的投资范围都不太相同，那么我们应该选取哪个指数ETF作为我们投资的对象呢？要回答这个问题，我们可以从下面几个角度来考虑。首先，尽管这几个指数都不太相同，但由于它们都是市值加权指数，其回报的相关程度是很高的。举例来说，从过去10年（2011—2020年）的历史来看，上证50指数、上证180指数和沪深300指数之间的相关系数都很高，接近1。其主要原因在于，这三大指数涵盖的股票都是沪深两市中市值*大的那些公司，指数间的涵盖面高度重合，因此价格波动幅度十分接近。 和三大指数回报有显著差别的是中证500指数。主要原因在于该指数选取的是中等市值规模的股票，和前三大股票指数没有重合面。因此如果投资者想要较全面地覆盖中国股市，比较好的选择是购买一只沪深300指数ETF加一只中证500指数ETF，这种组合可以覆盖几乎所有的大市值和中市值公司。 当然，如果想要再进一步将投资领域延伸到小市值股票，那么也可以考虑加入中小板指数ETF和创业板指数ETF。从理论上来说，股票的市值越小，其风险就越高。如果市场是有效的，那么风险和回报成正比，因此坚持投资小市值股票就能够获得超额回报。举例来说，从2010年6月初到2020年6月初的10年时间里，代表大市值股票的沪深300指数年化收益率为3.8%左右，而同期创业板指数的收益率为每年7.7%左右，差不多是沪深300指数收益率的2倍。但是我们不要忘记，高回报的另一面是高风险。比如在这10年里，沪深300指数的*大回撤为45%左右，发生在2015年年底和2018年年底市场大跌时；而创业板指数在2018年年底的*大回撤，则达到了近70%。沪深300指数的年波动率为47.8%，而同期创业板指数的年波动率为66.4%，比沪深300指数高出20%左右。 回撤70%是什么意思？就是你在股市里投了1万元，浮亏7000元，账面上只剩下3000元。有多少投资者能够经受住这样的波动？我记得当时有好几个朋友比较热衷于炒创业板，结果跌到40%~50% 时，晚上已经睡不着觉，整天忧心忡忡了。到现在我还没有遇到有哪个投资者能够完整地走过那个周期而不忍痛割肉的。 值得一提的是，小市值股票带来的超额回报，指的只是长期投资维度下的平均回报。如果我们把长期的投资维度切割成不同的时段，就会发现在不同时期，风水轮流转，小市值股票和大市值股票各领风骚。在某一阶段小市值股票表现更好，而在另一个阶段则相反。也就是说，过去10年中国的小市值股票平均收益率更好，但这并不能代表未来10年投资这些股票能够继续获得更好的回报。