股市晴雨表(专业解读版)

　　这是一个斩钉截铁的表述，然而我会用基本事实证明它。当詹姆斯·R．基恩接到卖掉22万股联合铜业非流通股股票（原始股东的未上市流通股）的任务时，据估计在整个派发过程中他必须至少交易70万股股票。他为他的雇主们设法把股票价格推高到票面价值以上，到达90到96倍市盈率。这是一个小型的股份资本化过程。让我们假设有一些财团，它们比以往股票市场上人们所看到的财团更财大气粗，而且和大银行机构有着千丝万缕的联系。即使是它们，如果没有基恩的努力的话，想要制造一个一般的牛市也会徒劳无益。继续假设这个超级财团有能力忽视被我们的铁路和工业平均指数选中的40种股票以外大量活跃的股票，并能够拒绝任何合理的公众观点。又假设它们违背了以前所有的运作理念，为了使价格上扬而囤积了不是22万股而是百倍于此的股票，却奇迹般地没有引起公众的怀疑。　　任何在小学教室里学过二加二等于四的人都能看出来，我们把自己领进了算术上的迷途。该财团肯定瞧不上40点以下的净利润，在它能够为自己建立起一个广阔的交易市场（就像基恩为联合铜业公司所做的那样）以前，它自己的实际交易量就将达到差不多1.2亿股。这样的规模，即使按票面价格计算，这些股票也意味着几十亿美元的融资活动——如此巨额的资金实际上将迫使有关大银行放弃其他一切业务，集中精力为该财团的运转服务。就目前美国现存的银行系统而言，如此大的财团在任何时候都不可能这样做，甚至动用融资总额的十分之一也不可能。难道有人会认为，从事这样一种滋生恐惧的操作会得到联邦储备系统的帮助和允许吗？　　操控能出现在哪里　　为了讲述相应的熊市操作，财团中的每一个拥有大量的股票、债权、不动产和工业产品的富人，会荒谬地减持所有这些资产来配合熊市。这种事我连想都不敢想。在一个显著的牛市中，基恩在他身后强大的标准石油组织中所有的有钱人和有影响力的人的支持下，派发了美国钢铁公司二十五分之一的普通股。当他抛售美国钢铁公司的普通股和优先股的时候，他的后盾不仅包括伟大的摩根银行的影响力，还包括加入这个钢铁联盟的每一个集团，以及公众普遍存在的对这次钢铁生产和交易的神奇的甚至是史无前例的扩张的正确判断。但是即便在这样的坚强后盾支持下，能将他的努力成百倍地扩大吗？研究股市晴雨表中基本趋势的商人、银行家和制造业者们，这时候可以完全摒弃头脑中关于他们能够操控市场的想法了。　　巴布森先生的图表　　如果我们必须要在较短的汞柱晴雨表和通常不太准确但却精美而又灵敏的无液晴雨表之间做出选择的话，该选哪一个呢？股市晴雨表不太完美，或者说得更准确些，是一门未成熟的科学而且远未达到完美。但是在巴布森先生的假设里它并不是不完美的。它确实履行了预测功能，而且放在一个适当的时间长度去观察，它几乎具有不可思议的准确性。让我们从巴布森先生自己的图表中找几个例子。他将股市走势绘成了一系列的标记点，这些“标记点”分布在一条稳步上升的代表国民财富持续增长的曲线附近，从这些图中我们将看到股票市场是如何在巴布森先生获得资料之前预测每一个他所做的标记的，这些标记都是根据资料认真标记在他具有指导性、引人注目的表格上的。可能有些读者还不熟悉巴布森先生的这本有趣的书，在这里我做一个简要介绍。他把自己的表格纵向按月或按年分为12栏或24栏，然后再横向划出有标号的直线从而形成了一系列方格，这些方格涵盖着所有影响经济的因素，图上还有一条逐渐上升的贯穿方格的线，这正是前文中提到的代表着国民财富不断增长的线。　　如何预测股票市场　　根据观察发现，有些阴影区域两端非常狭窄，但随着时间推移会逐渐变宽。完成该区域的时间越短，那么经济萧条的程度就越深，或者经济扩张的能力就越高。一般情况下，上下的深色区域应该是对称的，或至少大体上是这样的。在巴布森的图表中有一块深色区域所代表的萧条时期开始于1903年，一直贯穿1904年并进一步发展，*终完成于1905年年初，直至超过了财富的增长曲线。股票市场的参与者也预见到了这次经济萧条区域，因为1902年9月份就开始了一个基本熊市运动，一直持续到1903年9月份。当市场在1903年9月开始适度上扬并于次年6月出现强劲的牛市时，巴布森先生的萧条区域仍在继续，直到1904年年末才告结束。尽管股票市场在1905年9月已经显示出很强的扩张势头，但巴布森的图表却到1906年才反映出来，而股市晴雨表却预见到了巴布森所记录的所有扩张趋势。