包邮现代金融学

    随着高职高专教育的迅速发展，对具有高职高专特色的教材的需求已变得越来越迫切。
《现代金融学》针对高职高专教育主要培养适用型、应用型人才二以及现代金融学知识体系应强
调“宽口径”的特点而编写。本教材将传统货币银行学与现代金融进行有机整合，力图反映金
融理论与金融实践的发展，反映中国金融领域的实际情况及国内外金融理论的*新发展。本
教材从整体设计上，具有以下特点：
    1．系统性与灵活性相结合。现代金融学作为经济学和管理学专业的基础课程，涉及内容
较多，本教材从结构体系上共分成五大部分，全面系统地介绍了金融的基本概念、基本原理和
基本内容，结构上体现了完整性。同时，为了满足高职院校培养应用型人才的要求，增强学生
学习本课程的积极性和主动性，在内容编写上设计了【引例】、【互动地带】、【关键名词】、【要点
回放】、【过关斩将】以及【阅读平台】等项目，内容设计灵活多样，并与课程内容相辅相成。
    2．本土性和国际性相结合。金融全球性已成为一种趋势，为体现现代金融的发展方向和
动态，本书力求在西方成熟金融学框架内，结合当前国内外金融发展形势和货币金融问题进行
分析和案例讨论，体现了本土性和国际性的有机结合。
    3．理论性与应用性相结合。每章设有案例导入，课后附有案例分析和思考题，以拓宽学生
知识面，便于学生复习和思考相关问题。同时，针对课程内容，安排实践和实训项目，通过实践
和实训的具体运用，激发学生的学习兴趣，提高学生应用现代金融学的相关知识解决实际问题
的能力。
    本教材由安春梅设计全书框架，拟定编写大纲，负责全书的统稿工作。具体分工如下：第
一章至第五章由付淑霞(天津对外经济贸易职业学院)编写；第六章至第八章由任治(青海畜牧
职业技术学院)编写；第九章、第十章由李宗元(天津对外经济贸易职业学院)编写；第十一章至
第十七章由安春梅(甘肃联合大学)编写。
    感谢武汉理工大学出版社相关人员对本书编写与出版的关心与支持!
    由于时间仓促，编者水平有限，难免存在不当之处，敬请读者指正。
    编  者
    2007年6月

  **节  外汇与黄金市场
    一、外汇市场
    (一)外汇市场的概述
    1．外汇市场的含义
    外汇市场(Foreign exchange market)，是指外汇需求者与外汇供应者进行外汇交易或货币兑
换的场所，是由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。外
汇市场交易的对象是各国货币。在国际外汇市场中，交易对象主要是各种可自由兑换货币，其
中美元占交易的绝大部分。欧元、日元、英镑、瑞士法郎等发达国家和地区的货币也是主要的外
汇交易对象。外汇市场交易的价格即外汇汇率，根据外汇供求状况等原因，经常处于不断变化
之中。
    2．外汇市场的主要参与者
    (1)外汇指定银行和外汇交易员
    外汇银行是指经中央银行批准的可以经营外汇业务的商业银行和其他金融机构。主要包
括：专兼营外汇业务的本国商业银行、在本国开设的外国银行分行(或代理行)及本国与外国的
合资银行、经营外汇业务的其他金融机构(如信托投资公司等)。
    外汇银行是外汇市场上*重要的参与者，它不仅承担外汇市场的中介者，而且自行对顾客
买卖外汇，为外汇市场提供流动性。外汇银行在外汇买卖过程中，一般遵循“买卖平衡”的原
则，在每个营业日终了时“轧平”头寸。这种外汇头寸又称“外汇敞口”。是指银行在买进与卖出
外汇时，难免会出现的外汇数额的不均等，这种差额叫做“头寸”。在外汇买卖中，如果卖出多
于买进，则为空头(Short position)；如果买进多于卖出，则为多头(Long position)。“轧平”头寸是
指某种外汇如果出现“空头”时，则将短缺部分(额度)买进；如果出现“多头”时，则将多余部分
(额度)卖出。
    在外汇银行中，一般都有专门的部门负责进行外汇交易。根据交易规模的大小，或设立外
汇业务部、外汇资金部，或仅仅是一个外汇交易室。在这里工作的专门人员，就是外汇交易员。
外汇银行同业间的大部分外汇交易，都是世界各地报价行的外汇交易员在交易室里完成的。
外汇交易员在自己的权限范围内，或是与其他银行进行交易，或是同经纪商进行联络，寻求*
好的价格。
    外汇交易员分为外汇业务部经理或首席交易员、高级交易员和交易员、初级交易员和实习
交易员三个级别。首席交易员负责管理交易室内的各种交易活动，拟定交易室的发展策略，包
括整个交易室的市场定位与金融商品的开发，更重要的是分配并控制交易室内每位交易员的
操作额度，随时与每一位交易员保持联系，以掌握市场信息、银行持有各种币别的头寸以及操
作损益的状况等情况。外汇交易业务责任重大。而面临的风险也大．需要外汇银行进行有效的
权贵控制和监管。这方面有世界著名的巴林银行的倒闭为例证。巴林银行在1995年2月宣
布破产，直接原因就是由于它的新加坡分行的经理兼首席交易员尼克·利森投机失败．制造了
近13亿美元的巨额亏损，从而使这个有200年历史的英阔老牌贵族银行是向了崩溃。
    (2)客户
    ①一般客户。主要包括进出口商、跨国投资者、国际旅游者、出国留学人员、汇出及汇人侨
汇者等。他们是外汇市场的*初需求者和供应者，其在外汇市场上的作用和地位，仅次于外汇
银行。这类客户一般不直接进行外汇交易，而是通过商业银行和外汇指定银行进行相关外汇
交易。
    ②外汇投机者。外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际需要，而是利用各种金
融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行买空卖空，赚取汇率差价。
    ③跨国公司。20世纪80年代开始，随着国际经济的进一步活跃，跨国公司成为外汇市场
的主要客户。跨国公司在其经营过程中，牵涉大量频繁的进出口结算、头寸调度、直接投资及
证券投资，因而经常性地参与外汇买卖。有些跨国公司还建立了公司内部的银行组织，还有自
己的外汇交易室，专门从事外汇交易。它们的外汇交易已不限于以前的兑换性、保值性需要，
而是参与了外汇投机，追逐利润成为其外汇活动的主要动机。
  (3)外汇经纪人
  外汇经纪人是介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为交易双方接洽外汇交易收取
佣金的中间商。一般来说，外汇经纪人必须经过所在国中央银行的批准才能取得经营中介业
务的资格。外汇经纪人一般分为两类，即一般经纪人和外汇掮客。
    ①一般经纪人，也叫大经纪人，是公司或是合伙的组织，它们往往垄断了介绍外汇买卖成
交的业务，利润十分可观。它们还拿自己的资金参与外汇买卖，赚取利润，承担风险。
    ②外汇掮客，也叫小经纪人，英文为"Running broker'’，译为“跑街”，其利用通信设备和交通
工具，奔走联络于银行、进出口商、贴现商(Discount house)等机构之间，接洽外汇交易，专代顾
客买卖外汇，以获取佣金。但不垫付资金，不承担风险。
    (4)中央银行
    一个国家政府出于稳定汇率的目的或是为了防止国际短期资产的大量流动对外汇市场产
生的冲击，大都由中央银行进入外汇市场加以干预。外汇短缺时大量抛售外汇，收购本币，外
汇过多时大量收购外汇，抛售本币，以影响外汇市场的供求和汇率水平，使本国货币的汇率不
致发生剧烈波动。除此之外，中央银行干预外汇市场的目的，还包括改善本国国际收支，调节
外汇储备的构成，以减少和避免储备货币汇率下跌所造成的损失。可见，中央银行不仅是外汇
市场的成员，也是外汇市场的实际操作者，它通过干预外汇市场、控制汇率，执行本国的货币政
策和汇率政策。目前在国际外汇市场上*活跃的中央银行机构主要有美联储、英格兰银行、德
意志联邦银行、大和银行、法兰西银行、瑞士国家银行等。
    (5)造市者(Market maker)
    造市者就是外汇市场的领导者(Leader)和组织者(Organizer)。外汇市场的参加者很多，交
易动机各异，因此，在外汇市场上的地位和作用也各不相同，那些资本雄厚、在世界各地银行有
往来账户、拥有大量技术娴熟的外汇交易人员、配有先进网络与通信设备的大银行，往往能够
迅速创造和组织外汇行市，这类银行给出的报价*具竞争性和*具有影响力。作为造市者的
银行，各国都不太多，据估计，目前世界上约有200家这类银行。
    (二)外汇市场的特征
    国际金融市场上的各种交易活动，无论是外汇收支还是外汇结算，都必须通过外汇市场进
行丁结，外汇市场是国际金融市场的核心，它具有以下几种特征：
    (1)外汇市场相对集中，交易规模大。目前世界上大约有30多个主要的外汇市场，遍布欧
洲、北美、亚洲的不同国家和地区，其中*重要的有伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎
世、香港、悉尼等外汇市场。1998年，前四大市场的交易额分别占外汇交易额的32％、18％、
8％、7％，占全球外汇交易的65％，而且伦敦和纽约两个外汇市场起着主导性的作用。外汇市
场是世界上*大的单一市场，每天成交额逾19000亿美元，是美国股票和债券市场交易额总和
的三倍以上。
    (2)外汇市场连续不断，交易在全球各地循序相连。从全球角度看，由于现代通信技术的
发达，世界各地外汇市场已经形成一个统一大市场，交易活动全天24小时不间断，欧洲时间从
上午9：00起到下午2：00是欧洲各外汇市场的营业时间，当欧洲各市场收市后，纽约外汇市场
开市营业，纽约时间下午3：00收盘后，旧金山、东京、香港、新加坡、孟买、中东等外汇市场陆续
开业，当东京、香港外汇市场将要闭市时，又与伦敦和欧洲外汇市场次日开业交易相衔接。如
此周而复始，形成全天候的外汇交易大市场，便于交易者在任何时间、任何地点查询外汇行情，
进行交易活动。
    (3)外汇市场交易的币种相对集中，汇率波动传递异常迅速。在各外汇市场上交易的货币
主要集中在美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、新西兰元、瑞典克朗、新
加坡元和港元等。伦敦外汇市场上的交易货币几乎包括所有的可兑换货币，交易量*大的是
英镑兑美元。纽约外汇市场上交易的主要货币是美元对欧元。因为二战后美元在外汇市场上
发挥着媒介通货的作用，所以大多数交易都涉及美元。
    (4)由于世界外汇市场跨越了时间和空间的限制，使各地的行情变化可以迅速传播，各市
场之间的汇率差距得以迅速调整。当货币比价出现差异时，大规模的套汇行为就会产生，这样
由于短期资本的流动，一方面可以使外汇市场资金供求失衡的状况很快得到调节，使汇率在各
市场趋向一致；另一方面，它又像一把“双刃剑”，使汇率的扭曲和人为制造的因素放大并传播，
制造了汇率的无规则大幅度波动，为金融危机频繁爆发孕育了条件。1997年东南亚金融危机
就是在这种条件下爆发的。
    (三)外汇市场的主要业务
    外汇市场交易包括即期交易、远期交易、期货期权交易等。
    1．即期外汇交易
    (1)即期外汇交易的含义
    即期外汇交易是外汇交易中*基本的交易。即期外汇交易又称现汇交易(Spot transac．
tion)，是指买卖外汇的双方按当天外汇市场上的汇率成交后，于当天或以后两个营业日内进行
交割的外汇交易。
    (2)即期外汇交易的汇率
    进行即期外汇交易的双方交割时所使用的f[率就是即期汇率(Spm exchange rate)。它是买
卖双方成交当天确定下来的市场汇率，而不是交割日那天的市场汇率。外汇银行作为外汇交
易的一方(卖方或买方)，每天都要对外报价。按国际惯例，任何一家外汇银行对外报价后，只
要询价者(客户)愿意按此报价进行交易，该银行必须承担按其报价买进或卖出一定数额的外
汇的义务，而不管这笔交易对银行自己是否有利。因此，即期汇率实际上就是被客户确认了的
某外汇银行的报价。