包邮国际金融

nbsp;   言
    21世纪国际金融创新趋势的加强，推动着各国经济的发展。新型的国际金融业务给人们
  带来了营利手段的多样化，同时也加剧了金融风险对人们的侵扰。国际金融问题已成为无论
  是国家还是个体都在研究和关注的热点。近些年来，随着我国经济的改革开放，体现在国际金
  融方面的联系与业务越来越多。企业要“走出国门”，冲向世界市场，需要大批懂得国际金融
  业务的人才。因此，尽快培养熟悉国际金融市场及其规则，掌握各种金融交易技能的实用型人
  才是高等职业教育的当务之急。
    随着国内外金融、贸易的发展以及高职教育改革的更高要求，高职“国际金融”教材应在更
  新的起点上，向精品教材转化。在这样的背景下，我们承接了编撰全国高职高专经济管理类专
  业规划教材《国际金融》的任务，力图在吸取同类教材成熟经验的基础上有所创新。
    本教材具有以下几个特点：
    **，针对性强。主要解决学生毕业后走上工作岗位的基本专业知识的需要。因此，不仅
  在内容上有一定的深度，更重要的是结合我国与国际上的金融实际，对具体的金融业务知识、
  操作技巧做了较多地分析与介绍。通过这门课程的学习，学生可系统地掌握国际金融业务的
  *新知识和交易技巧，为今后走上工作岗位打下良好的基础。
    第二，技能性强。以高职高专人才培养目标为指导的原则，贯穿于每一章节；以技能、实践
  的主线带动理论的阐释，有利于学生的自学和动手能力的提高，突出应用型人才培养的特点。
    第三，体例新颖。每章都设有学习目标、案例导入。每章的内容除一般介绍外还穿插“问
  题诊断”、“互动地带”、“阅读资料”，“技能训练”，有的还设“典型案例”等。每章后附有：“要点
  回放”、“关键名词”、“过关斩将”(包括名词解释、简答、判断、选择、技能等题型)、“案例分析”、
  “实训演练”、“阅读平台”。通过这样的编排使该书体例活泼，容易引起读者的兴趣．可以较好
  地培养学生的实战能力。
    第四，力求创新。主要有：(1)遵循高职教学特点，在倡导项目教学、模块教学的同时，经研
  讨把原有教材内容重新整合，划分为相互衔接又相互独立的三个部分：**部分为国际金融基
  础、第二部分为外汇市场业务，第三部分为国际结算和国际融资。任课教师可灵活安排授课内
  容的先后次序，学生也可单独阅读其中一个单元或选学其中某一个或几个专项技能，如衍生外
  汇交易技能，或贸易融资方式等。(2)注意新知识、新方法的介绍。本书一方面采用*新实例
  和数据，另一方面特别强调国际金融新业务的介绍，如股指期货业务、互换业务等，力图使本书
  在这方面具有一定的超前性。(3)技能训练有所规范。在金融计算、业务操作、交易程序等方
  面进行规范化，并有详细介绍。突出主要环节，使读者易懂、易学、易用。
    本书既注重实用性，又注意知识的整体性和系统性。因而可以作为高等职业院校、成人高
  等院校学生和各类高等本科经济管理类专业的专业基础课教材；同时也可作为外汇业务、国际
  融资业务的成人培训教材，又是外经贸人员业务学习的**读物。
    本教材在撰写的过程中，借鉴、吸收了许多专家、学者的研究成果，并得到了金融行业的有

关专家、学者和同行教师的指导和帮助，还得到了武汉理工大学出版社领导和编辑的大力支
  持，在此一并表示感谢。
    本教材的作者都是具有多年教学实践经验的教师，还有在银行等金融部门工作多年的具
  有丰富实践经验的双师型教师，他们集教学经验和研究成果于一体，严谨认真地编写了本书。
  本书由天津对外经济贸易职业学院李宗元任主编，洛阳大学工商管理学院李冰，洛阳师范学院
  政法学院李京福任副主编，天津对外经济贸易职业学院郭静和张伟参与了部分章节的编写。
  全书共十二章，具体分工如下：**章由张伟执笔；第二、四、五、六、七章由李宗元执笔；第八章
  由郭静执笔；第九、十、十一章由李冰执笔；第三、十二章由李京福执笔。全书电子课件由各章
  负责人分别制作，张申统一调整规范。李宗元负责设计全书框架，拟定编写大纲，并负责全书
  (包括电子课件)的统稿、修改等工作。
    由于编者水平有限，错误和疏漏难免，恳请同行和读者提出宝贵意见。
  编  者
2007年5月

第五章  外汇交易业务
学习目标

  1．了解外汇交易业务的基本种类；
  2．理解即期外汇交易和远期外汇交易的基本原理、作用及业务内容；
  3．理解择期、掉期、套汇、套利交易的特点和交易原理；
  4．掌握外汇交易中诸种汇率计算方法和技巧。
    远期外汇交易
    1997年从事国际贸易为主的某市上市公司业务蒸蒸日上，营业额和利润不断增长，小张作为财务部经理
也喜上眉梢。但是，由于公司主要出口对象在日本和拉美，收到的货币以日元、瑞士法郎和巴西雷亚尔为主，
而近期，这些货币的价格波动剧烈，给公司带来很大风险。别的不说，资产负债表中的“货币汇兑损益调整”科
目余额的大起大落就让小张心跳不已。为了解决这个问题，小张找到了在中国银行工作的高明，高明建议小
张叙做远期外汇交易进行保值，降低风险。
    按照高明的建议，小张将预计三个月后收到一笔14．5亿日元按照目前远期市场行情115．85卖出，卖得
12 516 185美元，从此高枕无忧，不再为市场汇率波动烦心。高明进一步解释说，由于日元利息率接近O，日元
远期价格比即期价格高；而欧元比美元利息率高，所以欧元远期则比即期便宜。小张听了点了点头：“啊，明白
了，高利息货币远期价格便宜，低利息货币远期价格更贵。”
    (资料来源：中国银行网站)
    >思考题：
    1．外汇交易的保值方法虽然回避了汇率风险，但也失去了赚取未来有利价格变动可能带来的收益，你是
  如何看待这一问题的?
    2．在不考虑其他因素的情况下，一般来说，利率相对较低国家的货币，其远期汇率会升值，而利率相对较
    高国家的货币，其远期汇率会出现贬值。这个道理，你能解释和举例说明吗?
**节  即期外汇交易
    即期外汇交易是外汇市场上*常见、*普遍的一种交易方式，由于它交割时间短，一般来
说风险较小。即期交易*基本的作用是，满足临时性付款需要，实现货币购买力的转移，调整
各种货币头寸，进行外汇投机等。

一、即期外汇交易概述
    (一)即期外汇交易的概念
    即期外汇交易又称现汇交易(spot transaction)，是指买卖外汇的双方按当天外汇市场上的
  汇率成交后，于当天或两个营业日内进行交割的外汇交易。所谓交割日(Value date)，也称起
  息日，是指外汇买卖合同的到期日，在这一天买卖双方互相交换货币，进行“钱汇两清’’的活动。
  即期外汇交易是外汇市场中*基本的交易方式，它可以满足不同客户对不同货币的需求。如
  某进口商需用本币兑换某种外国货币用于进口支付，他就要到外汇市场进行外汇交易，按照当
  时的汇率用本币兑换外币，满足国际支付的需要。除了这种贸易上的需求外，还有出国旅游、
  探亲、留学、出差及国际商务等，甚至大量的投机套汇活动，都要到即期外汇市场进行汇兑交
  易。
    (二)交割日的确定
    根据各国实行的情况，即期外汇交易中交割日的确定有以下几种：
    (1)即日交割，交易的当天进行交割，起息日在当日。在香港外汇市场上，港元兑美元的交
割是在当天交割。但是港元兑日元、新加坡元、马来西亚的林吉特和澳大利亚元是在次日交
割；港元兑其他货币则是在成交后的第二个营业日交割。
    (2)翌日交割，起息日在交易日后的**个营业日。这在东京和新加坡等市场上使用。
    (3)标准日交割，起息日为交易日后的第二个营业日。如在星期一达成一笔即期交易，应
在星期三交割。国际外汇市场上大多数银行是采用第二个营业日办理交割业务。交割日必须
是双方外汇市场都在营业的时间，如逢该国的节假日，则顺延一天，如有的国家节假日是两天，
则顺延两天，以此类推。
    交割日的确定非常重要。在西方国家盛行“价值补偿”原则，其强调已签外汇合同的双方，
都必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割不同时而蒙受损失。尽管即期交易是在两
个营业日进行交割，但仍然存在风险。因为交割银行所处时区不同可能会导致交割时间的不
同。例如香港的银行与伦敦的银行进行的即期外汇交易，虽然交割日都在同一天，但伦敦银行
可比香港银行至少晚8个小时划转交易的货币。这也就意味着当香港银行在交割日划转出所
售货币后，可能伦敦这家银行破产而使其无法收进所购货币。
    (三)即期外汇交易的汇率
    1．即期汇率的确定
    进行即期外汇交易的双方交割时所使用的汇率就是即期汇率(Spot Exchange Rate)。它是
买卖双方成交当天确定下来的市场汇率，而不是交割日那天的市场汇率。
    在外汇市场上，某外汇银行在确定开盘汇率时，一般是根据前一交易日的外汇市场的收盘
情况、国内外政治经济*新发展的情况以及自己外汇头寸情况来确定的。开盘进行交易后，外
汇银行将根据其头寸的变化不断调整其报价。
    2．即期外汇交易的传导方式
    即期外汇交易的传导方式(或称结算方式)有电汇、信汇和票汇3种。信汇和票汇的应用
较少，大部分交易是采用电汇方式。在电汇方式下，交易双方首先通过电话达成交易，然后用
电传予以确认。即期外汇市场上的报价一般都是采用电汇汇率报出的。
    电汇是*快的付款方式，在电汇方式下，外汇银行在国内收进本国货币，在国外付出外汇

的时间*多相隔不到一两天，无法占用汇款人的资金，所以电汇汇率是*高的。电汇汇率是外
汇市场的基准汇率。信汇汇率和票汇汇率在电汇汇率的基础上计算得出，它们与电汇汇率的
差额大致相当于邮程期间的利息。比如，设2000年新加坡元的年利率为5％，新加坡到美国的
邮程为8天，某日新加坡外汇市场上美元兑新加坡元的电汇汇率为：
    USD／SGD 1．827 0／1．828 l
    当新加坡银行买进信汇或票汇l美元，假定按电汇汇率付出1．827 0新加坡元，银行方面
是要受损失的。因为当时付出1．827 0新加坡元，可买进的1美元要在8天后才能收入该行在
美国代理的美元账户。扣除两天电汇交割时间，银行因垫款损失6天的利息，应由信汇或票汇
的汇款人承担。所以，信汇、票汇的银行买价应等于电汇买价减去邮程资金占用的利息，即买
价应为1．825 5新加坡元。
    1．8270×(1—5％×6／365)=1．8255(SGD)
    当新加坡银行卖出1美元时，立即收到1．8281新加坡元。而在卖出1美元的第8天，才借
记该行在美国代理行的账户。扣除两天电汇交割时间，银行有6天的时间可以利用这笔资金，
即可得到6天的利息。为了业务竞争，银行要把这笔利息转让给信汇或票汇的汇款人。所以，
信汇、票汇的银行卖价应等于电汇卖价减去邮程资金占用的利息，即卖价只收1．8266新加坡
元。
    1．8281×(1—5％×6／365)=1．8266(SGD)
    二、即期外汇市场的汇率套算
    在国际外汇市场上，绝大多数的外汇交易都是其他货币兑美元的交易，即采用“美元标价
法”，因此，通常的报价也只报出其他货币兑美元的汇率，而不直接报出其他货币之间的汇率。
但市场上仍有一部分外汇交易是在非美元货币之间进行的，这时交易所使用的汇率就必须进
行套算而得出套算汇率或称交叉汇率。