财务管理学

该目标的缺陷之一是过于抽象，特别对于非上市公司，其价值难以准确确定；缺陷之二是它有违建立和谐社会的基本要求。和谐社会要求全体人民共同富裕，而该目标只追求股东一方的财富*大化，这就不利于充分调动企业经营者和广大职工群众的积极性，不利于建立企业内部的利益制衡机制，如果把它作为我国企业的财务管理目标，很难使企业形成凝聚力和向心力，很难激发企业职工的责任感和使命感。 此外，企业价值和股东财富虽然在量上是相等的，但却有着不同的内涵。企业价值反映的是市场对企业整体的价值评估结果，包括企业现有资产及其现有和未来的获利能力、企业股东的再投资能力、企业股东和经营者的管理能力、企业人力资源与技术水平等影响企业未来发展潜力的诸多因素，并且这些因素都是不可分割的，也存在极大的不确定性。而股东财富，则是一个相对固定和确定的指标，也是一个可以分割的指标，因为尽管企业的全部价值都属于股东，但股东的所得只能是可供分配和企业愿意分配的部分，而且这些价值是所有股东共同所有，每一个股东都只能享有其中的一部分。因此，将企业价值*大化目标和股东财富*大化目标同一化有失妥当。 （二）现代财务管理总目标的不同观点 1.理论界对企业财务管理目标的看法 目前关于财务管理总目标，理论界存在几种不同看法：其一，相关者利益*大化，该观点的理由是：只有保证相关者利益*大，实现合作共赢，才能保证企业的持续稳定发展；其二，每股现金流量*大化目标，该观点的理由是：企业价值与股东财富很大程度上取决于现金流量的多少；其三，财务能力协调化目标，该观点的理由是：财务管理的主要任务是协调企业的各种财务能力；其四，可持续盈利成长能力*大化目标，该观点的理由是：盈利能力和成长能力始终是财务管理追求的目标，可持续盈利成长能力是企业盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力的复合，利润*大化、资本利润率*大化、企业价值*大化、股东财富*大化、财务能力协调化等目标都可以在可持续盈利成长能力目标中得到体现；其五，本金增值满意化目标，该观点的理论基础是“财务本金论”，其理由是：利润*大化、资本利润率*大化、企业价值*大化和股东财富*大化，本质都是对本金增值外在形式的描述，都是特定经营条件下，财务内在的本金投入与收益基本矛盾运动适应现实经济要求的具体体现。’ 2.实务界对企业财务管理目标的认识 据西方财务学家对“幸福500家”高级财务管理人员的一项系统调查结果表明，大多数实务工作者将财务管理目标按其重要程度排序为：**，总资产报酬率*大化；第二，达到每股收益的预期增长率；第三，公司当期总利润的*大化；第四，股票价格的*大化。进一步分析可知，上述**项、第三项目标的实质就是利润*大化，第二项、第四项目标可作为企业价值*大化的体现，并且也直接决定于利润*大化的实现程度。而在中国，大约有55%的企业将利润*大化作为财务管理的基本目标。这表明，利润*大化实际上是大多数实务工作者首选的财务管理目标。 ……