中国国有企业跨国并购战略研究

目录 第1章 导论 1 1.1 国有企业跨国并购的背景与动因 2 1.1.1 国有企业跨国并购的背景 3 1.1.2 国有企业跨国并购的动因 8 1.2 跨国并购战略的制定、执行与评价 10 1.2.1 企业战略目标的制定与并购模式选择 11 1.2.2 并购战略的执行 13 1.2.3 并购绩效的评价 14 1.3 跨国并购中的政府审批 15 1.3.1 中国政府的审批 16 1.3.2 东道国政府的审批：美国例证 21 1.3.3 政府监管对于中国企业跨国并购的影响 24 1.4 中国国有企业跨国并购现状 25 1.4.1 交易数量与金额 26 1.4.2 投资行业 29 1.4.3 投资目的地 30 第2 章市场渗透战略：中海油服并购挪威AWO33 2.1 企业战略与并购背景 34 2.2 目标公司的选择 36 2.3 交易过程 38 2.3.1 初步接触 38 2.3.2 前期准备工作 39 2.3.3 尽职调查与价值评估 41 2.3.4 交易成交 43 2.3.5 融资与交割 44 2.4 整合及后续发展 46 2.4.1 公司财务状况分析 48 2.4.2 平台管理和使用情况 49 2.4.3 并购交易的遗留问题 50 2.5 总结与反思 52 第3 章市场开发战略：中联重科并购意大利CIFA 57 3.1 企业战略与并购背景 58 3.1.1 中联重科公司简介与并购重组历程 58 3.1.2 中联重科的国际化战略 60 3.1.3 意大利CIFA 62 3.1.4 战略目标 64 3.2 组建团队 65 3.2.1 弘毅投资 66 3.2.2 曼达林基金 67 3.2.3 高盛集团 68 3.3 交易过程 69 3.3.1 并购估值 70 3.3.2 交易结构设计 72 3.3.3 资金来源 74 3.4 整合及后续发展 76 3.4.1 整合协同的措施 76 3.4.2 公司财务状况分析 77 3.4.3 并购后续发展 78 3.5 总结与反思 80 第4 章产品开发战略：中国化工的系列跨国并购 85 4.1 中国化工集团简介 86 4.2 中国化工的国际化战略 88 4.3 中国化工跨国并购历程 89 4.4 中国化工的跨国并购经验 92 4.4.1 注重核心技术的收购 92 4.4.2 注重把握并购时机 94 4.4.3 注重并购后的文化融合 95 4.4.4 注重学习式并购 96 第5 章多元化战略：中粮集团并购荷兰Nidera 和来宝农业99 5.1 企业战略与并购背景 100 5.1.1 中粮集团简介 100 5.1.2 中粮集团的多元化战略 101 5.1.3 跨国并购的动因 102 5.1.4 目标公司简介 103 5.1.5 战略目标 104 5.2 交易过程 105 5.2.1 组建团队 105 5.2.2 达成协议 106 5.2.3 交易完成 106 5.3 整合及后续发展 107 5.3.1 并购后的整合规划 107 5.3.2 三分归一 108 5.3.3 理想与现实 109 5.4 总结与反思 110 第6 章国企并购中的高管晋升锦标赛 113 6.1 问题的提出 114 6.2 相关文献综述 115 6.3 理论分析与研究假设 118 6.4 样本与研究设计 120 6.4.1 研究设计与实证模型设定 120 6.4.2 变量选择与定义 121 6.4.3 数据来源与样本筛选 122 6.5 实证结果及分析 123 6.5.1 并购次数对国企高管职位变更的影响 123 6.5.2 市场化水平的影响 127 6.5.3 稳健性检验 129 6.6 本章小结 131 第7 章国有企业跨国并购绩效评价 133 7.1 并购绩效评价方法概述 134 7.2 事件研究法简介 135 7.2.1 定义事件 135 7.2.2 设定时间窗口 135 7.2.3 计算股票和指数的实际收益率 136 7.2.4 估计股票i的 系数 136 7.2.5 估计股票i的正常收益率 137 7.2.6 计算股票i的超额收益率 137 7.2.7 计算股票i的累计超额收益率 137 7.2.8 显著性检验 137 7.3 研究样本及实证分析 138 7.3.1 研究样本 138 7.3.2 短期价值效应及变动趋势分析 138 7.3.3 显著性检验 139 7.3.4 经营业绩分析 140 7.4 结论与启示 141 第8 章“一带一路”倡议与国有企业跨国并购 143 8.1 “一带一路”背景下国有企业跨国并购的新趋势 144 8.1.1 投资重心区域开始转移 145 8.1.2 投资行业分布发生变化 146 8.1.3 国企角色定位逐渐转变 147 8.2 “一带一路”背景下国企跨国并购面临的挑战 149 8.2.1 部分国家对“一带一路”倡议存有疑虑，提升了并购难度 149 8.2.2 投资环境复杂，加剧了并购风险 150 8.2.3 战略目标不明确，缺乏科学规划 151 8.2.4 并购资金来源单一，融资能力有限 152 8.3 未来展望 153 8.3.1 深化互利互信，寻求可持续发展 154 8.3.2 加强风险识别与评估，构建多维风险管控体系 155 8.3.3 制定科学的战略规划，完善评价和追责机制 156 8.3.4 进一步丰富和创新融资安排，实现融资渠道多元化 157 第9 章总结与启示 159 9.1 跨国并购应以企业发展战略为导向 160 9.2 并购经验对于跨国并购成败至关重要 161 9.3 跨国并购要坚持市场化原则 162 9.4 重视并购后的企业整合，尤其是企业文化整合 163 9.5 跨国并购并不是国际化经营的唯一选项 165参考文献 167 后记 171 第1章 导论 本章主要介绍国有企业跨国并购的背景信息以及与跨国并购有关的基本知 识。第1节将重点论述国有企业实施跨国并购的背景与动因，从而使读 者更深入地了解为什么近年来越来越多的国有企业开始进行跨国并购以及跨国 并购给企业带来的变化；第2节主要介绍了与企业跨国并购战略的制定、执行 与评价有关的基本知识，从而有助于读者更好地理解后文国有企业跨国并购的 相关案例；鉴于中国企业进行跨国并购一般都要面临国内外监管机构的严格审 查，对国有企业而言更是如此，本章第3 节详细介绍了中国国内相关监管部门 的审核流程和规定，并以美国为例介绍了东道国政府对外资并购的审查制度； 第4 节主要介绍了近年来国有企业跨国并购的数量、金额、投资行业、投资目 的地等基本情况，通过与民营企业和财务投资者进行对比，对国有企业跨国并 购的特点进行总结。 1.1 国有企业跨国并购的背景与动因 随着经济全球化和一体化进程的加快，各国间经济联系日益紧密，企业通 过跨国投资实现资源整合，参与全球市场竞争的现象越来越普遍。近年来，跨 国公司的对外直接投资行为发生了重大变化，跨国并购作为企业获取竞争优势 的重要战略选择，正逐步取代绿地投资成为企业对外直接投资的主导方式。在 中国政府提出的“走出去”“一带一路”等战略方针的指引下，包括众多国有 企业在内的中国企业开始实施跨国并购战略，利用国内和国际两个市场、两种 资源拓宽发展空间，提升企业的国际竞争力。