南方出版社巴菲特忠告中国股民

修订说明 巴菲特那一套在中国行得通吗——新版序 忠告1 不准备持有10年的股票不买 路遥知马力，日久见收益 股票好坏应该从长远来考察 股市不该是宏观经济晴雨表 打盹时赚的钱比醒着时更多 长期投资能减少摩擦成本 长期投资有助于实行“三不主义” 长期投资能推迟并减少纳税 长期投资有助于战胜机构主力 后悔没有长期持有迪士尼 忠告2 买股票就是要投资该公司 买什么样的股票非常重要 买股票就是购买企业的一部分 精心选股是长期投资的前提 一旦看准对象就要集中火力 优秀的股票都是相似的 不必对某一类股票抱有偏见 业务*好能长期保持稳定 业绩宁可慢些，也要走得稳些 不要为了短期利益牺牲长期利益 忠告3 公司管理层一定要优秀 股票投资*重要的其实是人 公司管理层影响着内在价值 资本配置能力决定着公司存亡 优秀管理层会善于渡过难关 他们会把企业看作是自己的 巴菲特购并时特别注重管理层 回购股票可以看作是风向标 重点是管理才能和人格品质 管理层的优秀要靠业绩来证明 忠告4 公司业务经营要容易理解 业务比资本配置更重要 要确定自己的能力圈边界 业务内容要简单易懂 业务过于复杂会危机四伏 新型业务要便于理解 特别留心与众不同的业务 看由谁来运作这些业务 亲自考察而不是道听途说 没有*好，只有更好 忠告5 公司要有一条经济护城河 经济护城河是一种竞争优势 经济护城河的实质是安全边际 安全边际比价格高低更重要 学会怎样考察经济护城河 成本过高往往是灾难的先兆 要特别关注低成本经营模式 不要被账面利润所迷惑 名气和广告不能说明问题 经济护城河是会变化的 忠告6 公司负债率一定要低 真正的好企业不需要负债 没有负债的波仙珠宝公司 债务比率过高必然导致失败 不同行业的负债率不同 负债率高低与会计准则有关 有些负债本来是可以省掉的 零息债券是一把双刃刀 银根紧缩时的投资机会更多 检验经营管理层的一杆标尺 忠告7 自由现金流要持续充沛 二鸟在林不如一鸟在手 有了金刚钻才能揽到瓷器活 自由现金流代表着真金白银 伟大的公司必须现金流充沛 有没有利润上交是不一样的 资金分配是*重要的管理行为 现金流不能只看账面数字 政府的自由现金流也是这样 自由现金流有赖于优秀经理人 忠告8 净资产收益率指标要高 衡量赢利能力的*佳指标 净资产收益率不是孤立的 净资产收益率要做相应调整 股息分配与投资报酬率有关 未分配利润要能“利滚利” 关注经济商誉是否足够高 要保住利润，不搞杀价竞争 看有没有明确的经营原则 某些行业的股票具有特殊性 忠告9 股票交易价格必须合理 要以合理的价格买入股票 买入价格比买入时机更重要 不要贪婪烟蒂式投资法 选择A股、H股价差大的股票 老天爷也不同意买入价格过高 研究股票而不是主力动向 用未来现金流衡量股票价格 股市越是下跌投资越安全 不要单纯因为价格卖掉好股票 忠告10 要把股价波动看作是好事 真正的投资者欢迎股价波动 股价波动并非风险的起源 大牛市意味着离场时机来临 大熊市意味着你要格外冷静 股价波动和行业密切相关 重要的是注重个股对象 股价波动时更要读财务年报 不要沉浸在对过去的回忆中 坚信股价不会长期背离价值