巴菲特内部讲话/孙力科

“预测或许能让你熟悉预测者，但丝毫不能告诉你未来会怎样。” ——巴菲特 联想到巴菲特在投资方面获得的巨大成功，人们自然而然会相信他一定提前做了很多预测工作，对市场的发展进行了精密分析和预测，从而确保自己的投资行动会踩在争取的方向上。但事实并非如此，巴菲特也许会对未来的一些发展情况作出预测，但这种预测在他操作中所占据的成分很小，他不会让自己的预测来影响和左右对投资的判断。 预测工作对于某些领域的投资也许是必须的，但从来都不是必要的，成功的投资者通常不会依赖对市场走势的预测，因为市场本身就是变化的，未来的发展也充满了各种不确定性，无论是自身的发展情况还是标的的变化，又或者是环境的发展，这些都充满了变数，人们想要精准地做出预测，这无疑会让自己的工作变得更加复杂，会让自己在反复的推演和分析中做出错误分析。巴菲特从来不会执着于对市场作出预测，对他来说，这根本就是无法走通的一条路，如果依靠市场预测，也许自己和伯克希尔公司早就破产了。 如果单纯从预测上来说，也许巴菲特和其他普通投资者没什么区别，其他一些成功的投资者也是如此，他们不太可能在这些事情上占据什么优势。看看巴菲特曾经错失了谷歌公司，错失了微软公司，也错过了*好的亚马逊（没能在低价购入股票），这些都和他不看好相关公司未来发展有关，如果巴菲特真的擅长市场预测，那么就不会失去那么多的机会，那么他可能早就是世界首富了。巴菲特能力很强，但是在市场预测上并没有表现出众，他曾在20世纪70年代预测纺织业会迎来发展机会，于是加大了投资，结果纺织业已经日薄西山，旗下的纺织公司遭遇重大亏损，那些已经购置的产品和机器只能按照废品处理掉。 还有一个著名的金融大鳄索罗斯，这位曾经在国际股市掀起风浪的投资人，是世界上少数几位*优秀的投资人之一，开始他也经常在市场预测中出错。*典型的就是1987年10月，美国股市崩溃前的一个月，索罗斯在接受一家报纸的采访时，对美国股市做出了预测，大意是说美国股市的股价虽然很高，但是还会继续增加，它们在短期内不会下跌，也不太可能出现暴跌，因为日本股市比美国还要疯狂。不久之后，日本股市崩盘，美国股市崩盘，短短一周时间内，索罗斯的量子基金在这一次美股暴跌中损失了3.5亿美元。巨大的损失让索罗斯忍不住自嘲：“我在金融上的成功与我预测事件的能力完全不相称。” 事实上，市场预测是一个不怎么靠谱的行为，巴菲特甚至对市场预测毫不关心，在他看来市场上存在几百万人以及几亿个决策，这些决策基本上都是基于相似的信息作出的，但基本上代表了个体对市场片面的看法，市场就是个体行为相互作用形成的。这是一个非常复杂的系统，人们无法通过对个案进行分析从而间接对市场作出预测，无法了解其他几百万人、几千万人在想些什么，这样的预测本身也是不合理的。 巴菲特在这一点上深得老师格雷厄姆的影响，但两个人还是有一点差别，两个人都认为市场预测非常困难，格雷厄姆会进行尝试，而巴菲特认为是一种错误的规范，尤其是华尔街的精英们可能会反复强调市场预测，这种强调不过是为了更好地诱惑和剥削他人的资金。试想一下如果有人真的可以预测市场，那么只需要通过期权等金融工具，他就可以迅速成为世界首富。有些合伙人对于市场预测非常感兴趣，经常会打电话给巴菲特，让他注意那些市场进一步被看低的股票，巴菲特的回答很精辟，如果合伙人此前就知道了市场会被看低，那么之前几个月为什么不早点提醒他呢？如果合伙人此前不知道市场会继续低迷，那么又如何通过现在的情况对未来一段时间的市场发展做出预测呢？ 在他看来，市场预测就是一个伪命题，而这个命题之所经常“成立”，不过是因为人的贪欲，通过历史发展做出预测，通过某个经济现象做出假设，这些都存在巨大的缺陷。如果市场真的可以被预测，那么就不会有更多的人破产了，要知道每年都有大批擅长股市分析和市场预测基金经理人输给市场，输给指数。而巴菲特没有对市场进行预测，没有预测到那些重大事件的发生，但饶是如此也依旧积累了比任何一位投资者都要多的财富。 许多投资者都喜欢预测市场，或者喜欢听从那些预测市场的人，他们觉得市场发展有其自身的规律，因此只要按照这种规律进行分析，就可以找出未来发展的基本模式，但事实上关于市场预测的规律性分析并不完全合理，而且任何一个小的因素都可能会影响市场走向，迹象谁也不知道美股在2020年年初会出现熔断一样，因为石油危机以及新型冠状病毒肺炎的爆发本身就是不可预测的。 前美联储主席格林斯潘说过：“传统预测总体经济发展的计量经济模型，在*需要它的时候失灵了。到底哪里出了错？为什么几乎所有的经济学家和决策者都眼盲心盲，没看到灾难的来临？怎么这么多的专家，包括我在内，未能看到它接近。” 从某种意义上来说，投资者实际上处在一种缺乏格局的状态中认识市场，他们*应该做的不是预测市场，而是争取找到正确的部位和正确的层次来把握公司层面的发展情况，市场不可预测，但是通过研究公司的管理格局、金融格局以及战略格局，就能够对公司的发展做出一个较为合理的预测，但这种预测本身也存在很多不确定性。因此，对于投资者来说，不要试图去对市场作出什么预测，这是一件吃力不讨好的事情，而且往往很危险。