投行职业进阶指南:从新手到合伙人

附录：投行的日与夜 1984—1992年：国内资本市场建立初期的混业时代 1984年，中国工商银行正式成立，承担原来由中国人民银行办理的工商信贷和储蓄业务。 成立伊始的中国工商银行，虽说是在中国人民银行各地分支机构直接加挂的牌匾，彰显出自己与众不同的气质，但位于北京的中国工商银行总行，却临时租用服装厂的闲置厂房办公，这与几年前就已成立的中国农业银行、中国银行和中国人民建设银行比起来，实在是有点过于寒酸。 不过，中国工商银行与服装产业的上游生产者——服装厂——结下的缘分，在当年却成功地延伸到服装产业的下游行销者——主营服装销售的天桥百货身上。 天桥百货曾经在20世纪50年代开展的“比、学、赶、帮、超”社会主义劳动竞赛中获得“全国**面商业红旗”殊荣。到了20世纪80年代，天桥百货决定向自主经营的股份制改造，在1984年为其代理股票发行的就是中国工商银行。 这次股份制改造除了使天桥百货成为中国首家股份有限公司之外，当年发行的300万元股票也成为中国的首只“股票”。之所以股票二字加上了双引号，是因为该纸票不但印上了“信托”二字，在背面更是注明了五年还本、每年5.4%的利息外加分红的描述，这让其看起来更像是一张债券。也正因如此，1986年纽约证券交易所董事长约翰·范尔霖访华时，向邓小平赠送了纽交所证章后，获得的回赠是作为备选的“小飞乐”股票，而不是作为首选的天桥百货股票。 但当年无论送出去的是哪一只股票，都与中国工商银行相关。毕竟“天桥百货”“飞乐音响”，包括**只向社会公开发行的股票“延中实业”，都是中国工商银行上海市分行信托投资公司（以下简称工行上海信托投资公司）代理发行的。所以，如果把这些股票的发行都看作IPO，那么在国内所有券商成立之前，已经成立的工行上海信托投资公司，可以称得上是国内投行业的“鼻祖”了。 也许有人并不认同这种说法，但在如何招揽投行项目上，当时以中国工商银行为代表的银行业，绝对算得上未来券商业的师傅辈了。 1989年，上海真空电子器件公司决定增发18万新股。这是当年上海股市筹资额*高的增发业务，上海具备股票承销资质的几家金融机构竞相争取，都想成为此次增发的主承销商。这几家机构分别是四大行在上海设立的信托投资公司，以及申银、万国和海通这三家刚成立不久的证券公司。 虽然这些机构均是上海本地的大关系户，但这些机构里*活跃的，还是刚成立的万国证券和海通证券。万国和海通为了争做主承销商，纷纷向相关主管机构申明立场：“虽然真空电子的IPO和**次增发的主承销商都是工行上海信托投资公司，但那是在上海还没有成立证券公司的时候，如今既然已经成立了证券公司，证券市场的业务还交给它们做，那要这些专业的证券公司做什么？” 工行上海信托投资公司表面上认可万国和海通反映的问题，私下里却没放弃找发行人聊银行贷款展期的问题。在那个年代，中国工商银行承担着所有工商企业的信贷业务，所以即便真空电子是上海市仪表局的下属企业，但贷款业务仍主要指望工行。 就这样，作为甲方的真空电子无法选定主承销商，*后就闹到了当时的监管机构中国人民银行上海分行那里。中国人民银行时任上海分行行长为此事一锤定音，选择了一个折衷方案——几家金融机构联合组成承销团，至于牵头的主承销商，就交给了申银证券。 表面上看，隶属于中国人民银行上海分行的申银证券，*后 一声不响地拿下了主承销商。但在此事发生后没多久，工行上海信托投资公司就把申银证券收购了。 这样来看，在混业经营的时代，国内早期的投行业务，几乎都掌控在商业银行的手中。那时成立的证券公司也没多少家，随着1988年国债转让业务在7个城市陆续获批，中国人民银行拨付资金在各省组建了33家证券公司，再加上负责国债业务的财政系统也成立了一批财政证券公司，这才共同组成了国内*早的证券公司群体，主要从事国债经纪业务，国债经纪业务为后来的债券二级市场打下了基础。 但要说起国内券商更纯粹的投行历史起点，应该从1992年中国证券监督管理委员会正式成立开始算起，因为*有代表性的券商投行业务IPO，一直到现在都是由证监会负责审批监管的。