包邮商品期货学

内容简介

全书分为九章：**章对商品期货的发展历史和在经济体系中的地位进行分析；第二章考察了商品期货定价，因为商品期货不同于金融期货，商品的交易成本要高于金融产品，且商品的商品特征使持有商品拥有便利收益，便利收益本身又是变动的，因此商品期货定价要远复杂于金融期货的定价；第三章对商品期货市场的交易行为和市场功能进行了分析，对投机行为进行了更准确的分析；第四章研究商品期货市场效率；第五章研究商品期货的波动率，分析了波动的长期记忆、到期日效应和季节性变化；第六章分析了商品期货价格的协同变动，从宏观和微观两个层面上分析了协同变动的原因及表现；第七章分析了商品期货价格与宏观经济的影响；第八章对商品期货的风险管理进行分析，商品期货的风险包括两种意义：作为风险管理工具进行避险和管理其自身的风险，本章的分析集中于后者，而前者属于期货市场功能的领域；第九章对国外商品期货市场的监管及其面临的挑战进行介绍和分析，对中国商品期货市场的监管具有很强的借鉴意义。

节选

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插图：对于参与期货交易的投资（投机）者而言，风险是不可避免的。在正常情况下，投资者面临流动性风险、强行平仓风险、交割风险和市场风险。（1）流动性风险。流动性风险是金融业普遍存在的一个问题。商品期货的流动性风险是由于市场流动性差，期货交易难以迅速、及时、方便地成交所产生的风险。这种风险在客户建仓与平仓时表现得尤为突出。如建仓时，交易者难以在理想的时机和价位人市建仓，难以按预期构想操作，套期保值者不能建立*佳套期保值组合；平仓时则难以用对冲方式进行平仓，尤其是在期货价格呈连续单边走势，或临近交割时，市场流动性降低，使交易者不能及时平仓而遭受惨重损失。（2）强行平仓风险。期货交易实行由期货交易所和期货经纪公司分级进行的每日结算制度。在结算环节，由于公司根据交易所提供的结算结果每天都要对交易者的盈亏状况进行结算，所以如果期货价格波动较大、保证金不能在规定时间内补足的话，交易者可能面临强行平仓的风险。除了保证金不足造成的强行平仓外，还有当客户委托的经纪公司的持仓总量超出一定限量时，也会造成经纪公司被强行平仓，进而影响客户强行平仓的情形。（3）交割风险。期货合约都有期限，当合约到期时，所有未平仓合约都必须进行实物交割。因此，不准备进行交割的客户应在合约到期之前将持有的未平仓合约及时平仓，以免于承担交割责任。这是期货市场与其他投资市场相比较为特殊的一点，新人市的投资者尤其要注意这个环节，尽可能不要将手中的合约，持有至临近交割，以避免陷入被“逼仓”的困境。所谓“逼仓”，就是在临近交割时，多方（或空方）凭借其资金优势，逼空方（或多方），当对手无法筹措足够的实物（或资金）时，就可逼对手认输，平仓离场。（4）市场风险。客户在期货交易中，*大的风险来源于市场价格的波动。这种价格波动给客户带来交易盈利或损失的风险，且风险因为杠杆率（保证金率的倒数）而放大，导致投机行为的风险极高。