南方出版社巴菲特教你读年报

修订说明 学巴菲特从读年报开始——新版序 关注点1 注重上市公司长期绩效 长期绩效与投资业绩关联度高 影响长期绩效的关键因素 长期绩效离不开明星经理人 长期绩效与经济护城河有关 长期绩效与利润上交有关 长期绩效与税务负担有关 长期绩效主要着眼于企业自身 销售利润率越高越赚钱 伯克希尔的长期绩效实例 关注点2 通过年报看公司口味 从财务年报看公司特点 考察管理层是否又红又专 公司在整个行业中的地位 公司的所有权和经营权形态 公司重大事项的决策过程 投资收益如何实现*大化 看公司具有怎样的商业关系 公司如何与同行展开竞争 独立董事是否真正起作用 关注点3 公司业务经营有何特点 公司业务经营有哪些特点 是做大生意还是小生意的 从3个方面考察竞争优势 公司的主营业务是否突出 公司经营受哪些负面因素影响 公司经营有哪些关联企业 业务受宏观经济影响的程度 实际业绩决定财务数据 浮存金在伯克希尔公司的地位 关注点4 会计准则变动造成的影响 会计报表的汇总差异 会计准则变动导致业绩悬殊 会计准则变动影响税务负担 扣除认股权因素的影响 有没有控股权大不一样 关注注册会计师的保留意见 会计准则变动的相关注释 看财务年报叙述是否坦诚 账务调整并不影响内在价值 关注点5 会计政策令人费解的地方 企业并购案的会计处理 市价核算容易导致业绩波动 重整损失或一次性摊销 股票期权应当作费用看待 恶意设计的高管薪酬制度 金融衍生品的特殊核算 识别财务年报中的常见骗术 识别财务年报中的常见陷阱 赢利中的企业照样会破产 关注点6 相关成本全部纳入了吗 过高的成本就像定时炸弹 降低费用意味着增加利润 相关成本是否都纳入了收益 看公司管理费用是否过高 成本核算是积极还是保守 降低成本有没有尽到力 特别注意账外潜在成本 成本高低要看具体数据 成本过高有时候也有优势 关注点7 公司是否在回购股票 回购股票的本质也是买股票 回购股票与派发红利有点像 回购股票具有节税效应 回购股票能提高股东利益 回购股票应当是有条件的 股价越低越利于回购股票 回购股票也可能不利于股东 回购股票会影响会计方法 关注留存收益的赢利能力 关注点8 未来获利能力究竟如何 买股票应看未来获利能力 该公司获利有什么秘密武器 赢利能力分析的 3 项内容 获利能力根据财务年报来判断 股票获利与买入成本有关 庞大的投入意味着丰厚获利 股市疯狂不表明获利能力强 理性的公司行为很重要 赚钱不吃力，吃力不赚钱 关注点9 未来经营风险有多大 有些业务本来就意味着风险 看舍不舍得扔掉烫手山芋 公司管理层有没有风险意识 无论如何债务不能过高 防止被无底洞投入拖垮 把风险控制在可控范围内 特别警惕金融衍生产品 注意财务数据中的可疑之处 管理层的酬薪有方向标作用 关注点10 内在价值胜过账面价值 读年报读的主要是内在价值 关注内在价值意味着理性投资 内在价值看不见也摸不着 内在价值和账面价值的关系 经营业绩并不全都在年报上 考核方法影响着内在价值 内在价值必须考虑安全边际 内在价值究竟怎么算出来 顶点总是在不知不觉中出现