不屈不挠的投资者

**章 风险 华尔街上的每一个人都知道，股市如果没有“傻子”的钱是没法运转的，这是笔肮脏的交易。“傻子”的钱，指的是那些华尔街之外的普通投资者，华尔街将他们定义为“傻子”，这些人总是做出*有利于华尔街的行为。“傻子”的钱在应该卖出的时候买入股票，然后恐慌，*后在应该买入的时候卖出股票。这是普通人在股市大量亏损，而华尔街却赚走很多钱的主要原因。如果剔除通货膨胀的正面影响和公司股票分红（这两项大概占了历史股票收益的45%以上）,多数投资者的投资组合收益将大大缩小。 现在，婴儿潮时期出生的一代人正面临着退休，而年轻一代则担心他们的生活质量不如父母一辈，数百万人开始明白他们必须变得更聪明、更快地进入股市，以便退休时能付得起孩子的大学学费，同时生活的财务状况能相对自由。 那种靠定期股票投资来赚取退休金的旧观念已经过时了。过去的股市行情好，每7年左右股票市值就能翻番，而2007年的次贷危机、2009年的欧洲主权债务危机，带来了一种新的金融现实，也证实了华尔街的格言，就是“股市在大多数时间里伤害了大多数人”。 但是，未来不一定会像过去那么困难。 有一条已经走通的路，每个人都可以沿着这条路更好地对付华尔街和股市。这条路已经存在了几个世纪了，一小撮人把它设计出来，并且持续地完善它，用它来避免吞噬大多数人的金融灾难。这一小撮人长期主导金融市场，并对19世纪末约翰·斯图尔特·穆勒（John Stuart Mill）提出的“人们可以做出合理的金融决策”的观点暗自发笑。 穆勒把他的观点称为“经济人假设”，他宣称他的经济人有能力做出增加其财富的金融决策。穆勒的经济人自此如金融界的“弗兰肯斯坦” 英国作家玛丽·雪莱创作的同名长篇小说的主人公。该小说被认为是世界**部真正意义上的科幻小说，讲的是人造人的故事。——编者注一般存在着，特别是在过去的40年中，穆勒的经济人——今天被简称为“约翰”和“珍妮”的投资人，很难在股市上赚到钱。 与穆勒的理念形成鲜明对比的是另一小群人，他们赚到的钱比亏损的多。按照穆勒的逻辑，我们可以把这些人叫作无所畏惧的人。 这些无所畏惧的人和市场上的其他人都不同，他们的想法和行动都是违反直觉的，也许可以用一句简单的话总结一下：糟糕的投资者想的是如何赚钱，而成功的投资者想的是如何不赔钱。这是每个投资者都应该知道的原则。读懂这句话，你才有可能从股市上获得真正的成功。 糟糕的投资者和成功的投资者的想法差异巨大：一种想法能导致投资者*后把利润以及全部或部分的原始资金全都还给华尔街，另一种想法则能使投资者留下多数利润。尽管好的投资原则看起来像是常识，但华尔街之外的人士并不知晓。这就是这么多人在市场上失败的原因之一：他们缺乏一种简单、合适、有纪律的投资决策框架。多数人只想着怎么致富，并且迅速致富，他们一次又一次地尝试各种方式，承担更大风险来获取利润并收回损失，通常收效甚微。他们继续攀爬在股市的风险阶梯上，追求更高风险投资的高额回报，却没有真正明白他们所面临的风险，以及他们失败的原因。 问题不一定是人们太过贪婪或者愚蠢，不知该如何避开股市的风险，而是美国迅速从一个储蓄者的国家转向投资者的国家。那些曾经在20世纪70年代中期攒钱的储户越来越多地进入股市，尽管他们过去甚至现在仍然是金融“文盲”。这些新的投资者还只是从平民的角度来思考，而不是从华尔街的角度，这个断层是致命的。不能简单地期望经济改善，或者以另一个牛市来消除人们的金融难题，而是要聚焦那些经过时间证明是正确的华尔街的事实和想法，长期以来，当其他投资者陷入困境时，这样做能够保证那些优秀的投资者的安全。 如果你认为人们能从亏钱中吸取教训，那你就错了。那些亏损*多的人，至少是在股市上亏损的人，通常是*着急收回损失的人。其中的道理非常有趣，也是了解为什么投资者陷入盛衰周期的关键。太平洋投资管理公司（PIMCO）前首席战略师、现在贝莱德公司就职的马克·泰博斯基（Mark Taborksy）说：“如果有人在市场上投了很多钱，然后亏损了，他们的反应是立刻跳回市场，因为不赚钱的风险比亏掉剩余钱的风险要大。” 北卡罗来纳州格林斯博罗城的金融规划师吉布·麦凯克伦（Gib McEachran）长期与那些摔下风险阶梯并且希望再次爬上去的投资者打交道。在2009年年末，一对退休夫妻带着价值160万美元的投资组合来到他的办公室寻求帮助。在互联网泡沫的高峰期，这对夫妻的投资账户价值230万美元。他们不是想着如何用这些钱来改善退休生活，而是希望麦凯克伦帮助他们赚回亏损的60多万美元。当然这是丈夫的意愿。妻子*后要求丈夫安静，听从别人的建议（研究表明，女人一般比男人更厌恶风险）。 尽管自2007年全球金融危机开始以来人们就对华尔街满是怨恨，现在危机又席卷了欧洲，但是我们不可能逃离这个市场，只能学习如何应对它。不过在学习如何应对市场之前，很重要的一点是了解华尔街是如何接近平民百姓的。