中国资本市场发展报告

br />     《中国资本市场发展报告》对中国资本市场发展的历
程进行了回顾和总结，对未来的发展作出了规划和展望。
报告展示了中国资本市场从无到有、从小到大、从区域
到全国的发展过程，总结了其中的经验和教训，客观分
析了中国资本市场与成熟市场之间存在的差距，并在此
基础上对我国资本市场未来十几年的发展进行了战略规
划和远景展望。
    改革开放以来，我国经济和社会发生了深刻变革，
社会主义市场经济体制初步建立并不断完善。1979年到
2007年问，我国的国内生产总值(GDP)年均增长率达
到9％以上，经济成长为世界第四大经济体，综合国力跻
身世界前列。在这一发展过程中，我国资本市场萌生、
起步、发展，通过各个方面的共同探索和努力，走过了
一些成熟市场几十年，甚至是上百年的道路，逐渐成长
为一个在法律制度、交易规则、监管体系等各方面与国
际通行原则基本相符的资本市场，为世界所瞩目。
    资本市场的产生和发展是与社会化大生产紧密相连
的，它既是现代市场经济发展的必要条件，也是现代市
场经济发达程度的重要标志之一。资本市场的发展推动
了市场化资源配置机制的形成和完善，从而帮助实现社
会资源的优化配置。随着金融市场全球化的趋势不断增
强，各国资本市场和金融中心的竞争日益加剧，资本市
场的发展也日新月异，其竞争力和发达程度已经成为一
个国家竞争力的重要组成部分。
    纵观我国资本市场十几年的发展历程，我们可以清
晰地看到，是中国经济改革和转轨的内在要求催生了资
本市场，而资本市场的发展也始终立足于服务国民经济
发展的基础之上，并为推动经济体制改革，促进国民经
济和社会发展作出了重要贡献。
    党的十七大描绘了在新的时代条件下继续全面建设
小康社会、加快推进社会主义现代化建设的宏伟蓝图，
对资本市场的发展提出了新的要求。十七大提出人均国
内生产总值到2020年比20()0年翻两番，需要资本市场满
足经济持续高速增长带来的融资需求；十七大提出要提
高自主创新能力，建设创新型国家，需要资本市场对创
新型企业发展的大力支持，以资本为纽带引导和支持生
产要素向创新型企业集聚，促进科技成果向生产力的转
化；十七大提出要转变经济发展方式，需要通过资本市
场发挥资源配置的作用，实现资源跨地区和跨产业的整
合，通过市场化方式促进产业结构的优化升级；十七大
提出深化金融体制改革，需要不断提高直接融资比重，
增加金融体系的弹性，分散金融风险；十七大提出鼓励
发展具有国际竞争力的大企业集团，需要我国企业通过
资本市场充分发现和提升自身价值，更好地融入到国际
经济循环中去；十七大提出要创造条件让更多群众拥有
财产性收入，完善养老体系，需要资本市场发挥其财富
管理的功能，为广大居民提供投资于资本市场、分享中
国经济增长成果的机会，并让养老金通过资本市场实现
保值增值。总之，完善社会主义市场经济体制，实现国
民经济又好又快的发展，促进社会和谐，全面建设小康
社会，在客观上需要一个功能齐备、运作规范、规模不
断扩大、效率不断提升的资本市场。
    近年来，在党中央、国务院的领导和支持下，中国
证券监督管理委员会围绕贯彻落实《国务院关于推进资
本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，推进股权分置
改革、促进提高上市公司质量、实施证券公司综合治理、
深化发行体制改革、大力发展机构投资者、完善资本市
场法制建没等一系列旨在加强基础性制度建设、改善市
场质量和结构以及提高市场效率的重要改革，取得了积
极成效，市场发生了转折性变化。通过总结资本市场十
几年来特别是近几年来的改革、发展和创新工作，必须
以科学发展观统领资本市场改革和发展的全局，不断加
深对资本市场发展规律和我国资本市场发展特点的认识；
要尊重市场规律，在解决市场长期存在的体制性、系统
性问题的过程中，坚持市场化改革方向，注重培育和发
挥市场机制；要把基础性制度建设切切实实放到战略性
高度；要坚持“全面协调可持续”和“统筹兼顾”，注重
协调推进各项工作；注重改革力度、发展速度和市场可
承受程度的协调统一；要注重加强法制建设和执法，为
开展各项工作提供坚实保障。这些经验为今后资本市场
的改革与发展提供了宝贵的财富。
    在市场迅速发展的同时，我们也应该清醒地认识到，
我国资本市场虽然发生了转折性变化，但“新兴加转轨”
的基本特征还没有发生根本性变化。我国仍处于社会主
义初级阶段，资本市场在运行机制、法律制度、诚信文
化、参与主体和监管体系等方面与成熟市场相比还存在
较大的差距，需要继续培育和完善。同时，资本市场的
发展与国民经济对资本市场的要求还不够协调，市场主
体的自我约束和相互制衡机制尚未有效形成，市场自我
调节的功能还未充分发挥。
    “凡事预则立”。在新的历史机遇和挑战下，如何总
结已经取得的成绩和经验，正确认识资本市场存在的问
题和面临的挑战，借鉴成熟市场的经验，不断改革和创
新，书写资本市场改革发展的新篇章，需要我们深入
思考。
    中国证券监督管理委员会撰写的《中国资本市场发
展报告》，力求将中国资本市场发展的全貌简略地展现给
世人，让海内外市场参与者对中国资本市场有更加完整
和客观的认识。同时，该报告对市场未来发展提出了一
些规划和思考，旨在集中各方面的智慧，和所有资本市
场的参与者一起，为促进中国资本市场健康发展而努力
奋斗。

前言
    20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮，推动
了资本市场在中国境内的萌生和发展。在过去的十多年
间，中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，
得到了迅速的发展，在很多方面走过了一些成熟市场几
十年甚至是上百年的道路。尽管经历了各种坎坷，但是，
在政府和市场的共同推动下，中国资本市场规模不断壮
大，制度不断完善，证券经营机构和投资者不断成熟，
逐步成长为一个在法律制度、交易规则、监管体系等各
方面与国际普遍公认原则基本相符的资本市场。
    中国资本市场从开始出现的**天起就站在中国经
济改革和发展的前沿，推动了中国经济体制和社会资源
配置方式的变革。随着市场经济体制的逐步建立，对市
场化资源配置的需求日益增加，资本市场逐步成长壮大，
在国民经济中发挥作用的范围和程度也日益扩大和提高。
与此同时，资本市场还推动了现代企业制度在中国的确
立。资本市场的出现和发展，是中国经济逐渐从计划体
制向市场体制转型过程中重要的成就之一。而资本市场
改革发展的经验，也是中国经济改革宝贵经验的重要组
成部分。
    未来，中国资本市场的发展面临新的机遇和挑战。
**，伴随着中国经济的发展，巨大的融资需求将有很
大一部分依靠资本市场来满足；第二，中国经济迫切需
要调整产业结构、转变增长方式，资本市场的资源配置
功能将在这一过程中起到重要作用；第三，长期以来，
中国的金融体系高度依赖间接融资，为防范金融风险，
迫切需要提高直接融资的比重，而这种转变必须通过做
强做大中国资本市场来实现；第四，在全面建设和谐社
会的过程中，建立和完善多层次养老保障体系、改革医
疗保险体制和建设新农村等重要领域，也要求资本市场
提供全面有效的金融支持和金融服务；第五，随着金融
市场全球化的趋势不断增强，各国在资本市场和金融中
心建设方面的竞争日益加剧，资本市场的发展和监管模
式日新月异，资本市场的竞争力和发达程度已经成为国
家竞争力的重要组成部分。
    面对这些机遇和挑战，回顾和总结中国资本市场的
发展历程，把握资本市场的发展规律，制定相应的发展
战略和措施，将有力地推动中国资本市场的进一步发展。
与很多成熟市场自我演进的发展方式不同，中国资本市
场是由政府和市场参与者共同推动发展的，在其发展过
程中，逐步探索出一些有利于市场发展的基本经验和原
则，包括：把资本市场的发展作为一项重要的战略仟务，
推动资本市场与中国经济的良性互动，坚持市场化改革
的方向，致力于提高资本市场的规范化程度，不断提高
中国资本市场的国际竞争力。
    展望2020年，中国资本市场将基本完成从“新兴加
转轨”向成熟市场的过渡，迈入全面发展的时期。一个
更加公正、透明、高效的资本市场将在中国经济构筑自
主创新体系的过程中发挥重要作用，成为中国建设和谐
社会的重要力量。同时，一个更加开放和更具国际竞争
力的中国资本市场，也将在国际金融体系中发挥应有的
作用。
第三节中Iii资本市场远景展望(2020年)
    经过二十多年的发展，中国资本市场成绩斐然。总结改革开放
以来中国资本市场发展的经验，把握资本市场发展的规律，借鉴国
际经验，结合中国国情，制定切实可行的发展战略，将逐步释放山
国资本市场的活力和潜力，进一步推动市场的发展。可以预期，山
国资本市场具有广阔的发展前景。在服务于中国经济健康稳定和可
持续发展的同时，中国资本市场也将不断发展壮大。
中国资本市场远景展望(2020年)
法律制度和监管体系将基本完善，资本市场成为更加公开、公平、公正
  的市场；
深度和广度将大为拓展，成为一个高效、多层次和开放的市场：
将出现具有国际竞争力的证券期货经营机构，服务水平全面提高；
在国民经济和社会发展中的积极作用将不断显现，成为建设和谐社会的
  重要力量。
一、中国资本市场的法律和监管体系将基本完善，成为
    更加公开、公平、公正的市场
    到2020年，小国资本市场的法律制度和监管体系将更加完善，
机制健全、透明高效、运行安全的市场体系将基本建成，资本市场
成为更加公开、公平、公正的市场。
    资本市场法律制度和执法体系基本完善。资本市场的法律制度
将基本完备，证券执法体系基本健全，执法效率显著提高，从而有
效地规范资本市场的各类活动并保障市场的稳健运行。各种与资本
市场相关的法律制度得到完善，相关的司法审判机制基本形成，多
种非诉讼的替代性纠纷解决机制得以建立，证券违法犯罪行为受到
严厉打击，资本市场的规范化程度显著提高，投资者的合法权益得
到有效保护，金融安全得到有效保障。
    合理、高效的监管体制逐步完善。以政府监管、行业自律、市
场主体的自我约束和社会监督组成的立体、多层次的监管体系基本
确立。监管重点实现了从行政审批为主向信息披露为主的转变，监
管模式实现了从机构监管向功能监管的转变，政府职能定位实现了
从管理者到监管者的转变。证券、期货业协会及交易所的自律监管
作用得到较为充分的发挥。
二、中国资本市场的深度和广度将大为拓展，成为一个
    高效、多层次和开放的市场
    到2020年，中国资本市场的深度和广度将大为拓展，股票、债
券、商品期货和金融衍生品市场全面发展，市场层次更为丰富。资
本市场将包含丰富的投资产品、多样化的交易平台，形成满足多层
次投融资需求的市场体系，为中国企业做大做强提供广阔的平台。
    中国资本市场将成为效率较高、流动性较强和具有一定深度的
市场。市场交易成本将大幅降低，市场效率较高；市场机制将充分
发挥作用，资本市场的发行、定价、交易等活动将主要依靠市场机
制的运行和自我凋节；资本市场的进入成本相对较低。市场的流动
性较高，冲击成本较低；风险监控和预警机制基本建立，系统性风
险逐步降低；市场的深度和稳定性增强。
    股票、债券、商品期货及金融衍生品市场全面发展，资本市场
结构较为平衡与合理，金融产品更加丰富。股票市场规模不断扩大，
代表中国经济主体的大部分企业在中国资本市场上市，特别是大型
优质企业和创新型企业借助资本市场获得较大发展；上市公司运作
规范，公司治理水平大幅提高。
    债券市场获得较大发展成为资本市场重要的组成部分，与股票
市场形成有效的平衡；债券品种多样化，适应中国经济发展需要的
各种固定收益类、结构性和资产证券化等产品将不断出现。商品期
货和金融衍生品的品种更加丰富。市场参与主体基本成熟，多元化
的投资者群体得以形成并具有良好的投资理念和风险意识。市场交
易活跃，具有较高的流动性。
    多层次市场体系得以建立，交易机制比较完善，交易所的市场
化运作水平较高。多层次市场逐步建立，形成交易所市场与场外交
易市场有机联系、相互补充的市场体系。交易结算制度基本完善。
交易所的运作机制和管理水平具有一定的国际竞争力。
    中国资本市场将成为开放的市场，并具有一定的国际竞争力。
与中国经济的国际化程度相适应，中国资本市场将成为一个开放度
较高的国际性市场。更多的国际金融机构将在中国资本市场提供服
务，并与本土的征券期货经营机构形成良性竞争格局；国际资本在
中国资本市场的参与程度有较大提高；国际企业可以选择在中国资
本市场发行上市。资本市场的基础设施达到国际先进水平，在市场
的深度、广度、融资成本、流动性和效率等方面具有一定的国际竞
争力。
三、中国资本市场将出现具有国际竞争力的证券期货经营
    机构，金融服务水平全面提高
    到2020年，伴随中国资本市场发展进入相对成熟阶段，证券期货经
营机构的发展也将进入新的时期。证券公司、基金管理公司、期货公司
等机构更加规范化和国际化，治理结构更加完善，激励机制更加健
全，管理、服务和风险控制水平有较大提高。大批了解国际运作、
服务于中国经济需求的专业人才成长起来。资本市场运行的良性格
局基本形成。