财务学基础

  “财务”已经成为我们生活中的时尚字眼。大家越来越热衷于谈论融资、投资、证

券、理财等，越来越关心财务信息。电视中的财经金融栏目往往有很高的收视率。财务业

作为热门行业，为从业人士提供了丰厚的待遇，受到广大求职者的青睐。财务学目前已经
成为经济管理类专业的热门学科。
    什么是“财务学”?“财务学”一词是与英语“Finance”相对应的。一般而言，国
  内学界理解“财务学(Finance)”，主要以“货币银行学(Money and Banking)”和“国际金
  融(Intemational Finance)”两大代表性科目为主线。基于以上两大学科界定的(国内)“财务
  学”，今天看来却恰恰不是西方Finance的核心内容。西方学界对Finance的理解，集中
  反映在两门课程：一是以公司财务、公司融资、公司治理为核心内容的Corporate
  Finance，即公司理财：二是以资产定价为核心内容的Financial Investment，即财务投资
  学。总体观之，国内所理解的“财务学”大抵属于西方货币经济学和国际经济学领域的研
  究内容，而西方学界所指的Finance就其核心研究对象而言更侧重微观金融领域。财务学
  的一个较好的定义是：财务学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源的时间配置的学
  科。财务决策的成本和效益是在时间上分布的，而且是决策者和任何其他人无法预先明确
  知晓的。这是财务决策区别于其他资源配置决策的两个特点。对于财务学的界定，中国学
  术界仍然是较为模糊的。与此同时，我国财务理论和学科建设较为滞后，财务研究没有能
  够充分地为中国金融体制改革提供理论指导。本书的研究范畴既尊重我国通常对“财务”
  这个概念的习惯理解，又力争与国际接轨。我们相信在不远的未来，一批植根于中国本
  土，参照发达国家成熟市场的先进学说与经验、面向当代中国财务创新的原创性高水平的
  财务学研究，将会搭建起“中国财务学”的基础理论框架，从而为破解国内诸多金融实践
  和改革的难题贡献力量。
    本书是应清华大学出版社之邀，为高等院校财务管理等专业编写的教材。参加本书编
  写的有：南京大学工程管理学院张兵副教授(编写**、二章)、南开大学商学院牛建波副
  教授(编写第三章)、南京财经大学金融学院孙杨副院长(编写第四、五章)、南开大学商学
  院田书华博士后(编写第六章)、南京审计学院金融系孙清主任(编写第七、八章)、河南财
  经学院任慧玉老师(编写第九、十章)、上海财经大学会计与财务研究院余为政研究员(编写
  第十一、十二章)、中央财经大学会计学院鲁桂华教授(编写第十三、十四章)、南京信息工
 程大学会计系安杰主任(编写第十五、十六章)、南开大学商学院刘绪光博士(编写第十七
章)、南京信息工程大学会计系姚晖副主任(编写第十八章)、河南大学经济学院任凌玉博士
(编写第十九、二十章)、南京信息工程大学会计系袁广达副教授(编写第二十一章)、汕头
大学商学院殷树喜博士(编写第二十二章)。全书由高雷教授、李建标教授担任主编，南开
大学程新生教授、山东大学金融系曹廷求主任担任副主编，负责全书的设计、修改、总撰
和定稿工作。
    本书深入浅出地介绍了财务学基础知识和基本理论，并结合我国的国情讲解了一些世
界财务学研究的新成果及实务操作上的新进展，内容涵盖财务学的各个基本领域。全书主
，体分为两个部分。**部分为财务投资学；第二部分讲述公司理财的一般知识和原理。为
方便读者学习、复习及准备考试，每章前都列出了学习要点，每章后都有重要概念和复习
思考题。各部分后面附有参考书目，列出经典文献，供学生进一步研修深造。作为教材，
本书基本按照教学大纲编写，除基础内容外，选学内容也比较广泛。在使用时，各专业在
保证基础内容讲授的前提下，可以根据各自的要求对教学内容作出必要的调整和增删。本
教材的所有参编人员都长期从事财务学的教学和研究，教材的主要章节曾作为课程讲义多
次使用。来自学生的反馈意见使编者的修改定稿更加有的放矢。在此感谢提出宝贵意见和
建议的广大教师和同学。
    应当指出，尽管我们为提高教材的质量作了不少努力，但囿于水平，限于时间，书中
难免有疏漏或错误之处，恳请广大读者批评斧正，以便今后进一步修改与完善。
    本书的编写与出版得到了清华大学出版社的大力支持，汕头大学商学院研究生李芬香
同学、宋顺林同学和张杰同学为本书的组稿、编辑做了大量工作，在此一并表示衷心的
感谢。

**节财务分析概述
    财务分析即财务报表分析的简称，它是以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，
  对企业的财务状况和经营成果进行评价的手段。它属于企业经营分析的重要环节。
  一、财务分析的意义
    财务分析既是已完成的财务活动的总结，又是对未来财务状况进行预测的前提，它在
  财务管理中起着承上启下的作用。通过财务分析可以使报表的使用者对企业的财务状况、
  经营成果及财务状况的变动情况得到总括的了解，找出企业的优缺点及未来变动趋势对企
  业价值的影响，作为评价企业经营绩效，下达投资决策或信用政策，以及政府制定经济及
  财政政策(税收)的参考，其*终目的在于达到企业内部资源的有效配置及企业之间有限资
  源的有效配置。财务分析能够检查出企业内部各职能部门和单位对于分解落实的各项财
  务指标完成的情况，考核各职能部门和单位的业绩，以利于合理进行奖励，加强企业内部
  责任制。
  二、财务分析的目的
    财务分析的*终目的在于达到有限资源的有效配置。这种资源配置的过程是由各类报
  表的使用者以其行动持续不断地进行着。各类财务报表的使用者，有的与企业有直接的关
  系，如股东、债权人、经营者、税务机关、客户、供应商等，有的与企业是间接的利益关
  系，如证券交易所、证监会、会计师事务所、律师事务所、大众媒介等。上述各类使用者
 中，经营管理者属于内部使用者，其他的则属于外部使用者。由于经营当局、现有的及潜
在的业主及债权人与企业关系*为密切，现就这三类使用者，进一步说明进行财务分析的
目的。
    (一)经营管理者进行财务分析的目的
    在所有权与经营权分离的现代企业组织中，所有者与经营管理者是委托人与代理人的
关系。经营者只有尽心尽力，善尽其职，才能获得所有者的信任，继续经营。因此，他对
本身的经营绩效的分析评价*为关切。这种分析评价是全面的，从内容上讲，包括经营者
是否保持企业的偿债能力和营运能力，是否为投资者赚取了较多的利润；从时间上分析，
既要评价企业前一时期的经营业绩，又要分析企业当前的财务状况，还要预测企业未来的
发展趋势。经营者欲利用稀少的资源，为企业创造尽可能大的价值，必须通过财务分析，
以慎重地配置其可用资源。在这种财务分析过程中，经营者享有其他报表使用者无法企及
的信息方便性、信息适时性，因此，他们在决策过程中拥有充分的财务信息。这种获取企
业经营信息上的优越性，使他们无论在评估筹资渠道、筹资方式及筹资程度上，评估过去
经营决策的结果，制订分配政策，预测未来财务状况及损益，评估企业合并的可行性，以
及必要时建议企业重整等，均比外部人士的看法更为深入可行。
    (二)所有者(股东)进行财务分析的目的
    所有者对企业具有所有权，同时也是企业风险的*终承担者。因此，理论上他和经营
者一样，对企业各部财务状况皆应关心。所有者通过财务分析并运用其任免权，来对经营
者的资源利用绩效加以评价和监督，必要时，以撤换经营者来保护自身的利益。在股份制
企业中，由于股票可以自由转让，股东为获取*大收益，对企业的盈利能力*为关心，因
此，从股东角度的财务分析，以分析企业盈利性为首要目标。通过财务分析，若股东认为
企业前景看好，才可维护或增加其所持股权。反之，则抛出脱身，以免将来损失惨重。当
然，通过财务分析并运用其表决权，股东对经营者可以进行评价并监督，但其形式更重于
实质。
    (三)债权人进行财务分析的目的
    债权人通过财务分析评价企业短期及长期偿债能力是其首要目标。债权人根据财务分
析的结果制定其对企业的信用额度、付款条件、利率水平、保障条款、起诉或迫使破产或
清算等决策。由于偿债能力受获利能力影响很大，因此，债权人对获利能力也给予高度
重视，尤其是持有可转换债券的债权人，有一跃而成为股东的可能性，对盈利能力更为
重视。
三、财务分析的步骤
    财务分析的主要步骤是：①确定分析目标；②收集、整理资料；③解释评价财务报
表；④决策。
    (一)确定分析目标
    确定正确的分析目标，首先要明确站在何种立场分析，其次是进行何种类型的比较。
前者因财务使用者不同而立场各异，前已叙及。后者是财务分析的首要问题。比较的类型
有四种：本公司多期历史资料的比较；本公司与同业另一公司比较；本公司与同业平均数
的比较；预算与实绩的比较。就外部分析来看，主要是前三种的比较，第四种分析属于内
部分析的范畴。以下说明前三种比较。
    1．本公司多期历史资料的比较
    分析一家公司，一般应取得连续5期以上的资料，这样可借助统计学的时间序歹0分
析，以判断其趋势。当然，若有同业资料可供使用，一期资料也可。但分析深度、效果则
受影响。需注意的是，这种分析应剔除异常因素，即以正常营业状况为着眼点。例如，非
常损益应予剔除；如有会计方法变动，应注意调整等。
    2．本公司与同业另一公司比较
    在多元化经营的今天，欲找到两家大公司业务完全相同，并非易事。进而言之，即使
业务范围完全相同，其销售组合也并非一致。再进一步，即使两者完全相同，其会计处理
方法也未必一致。因此财务分析所说“同业比较”是一种并非基于完全相同基础上的比
较，误差在所难免。实际中，除非同业间差异悬殊，或呈持续的高低差异，否则，差异应
可忽略。一般若有5年以上资料可供比较，则更具代表性。
    3．本公司与同业平均数比较
    同业平均数即是财务分析惯用的标准比率，它代表整个行业的平均水平。若在取样上
具有统计意义，而且能调整会计方法的差异，则同业平均数具有代表性。同业平均数一般
由专业机构提供。同业标准比率的计算方法有：简单平均法、中位数法和综合报表法。简
单平均法易受极端数字影响，故异常数据应先剔除再计算。中位数法系按各公司有关数字
的高低顺序依次排列，而取中间者。在样本众多时，此法颇具代表性。综合报表法系先将
同业中各公司财务报表内的相同科目分别予以相加，据以合编成一个整体报告(注意未消
除各公司相互间的交易)，然后计算各种财务比率。