基于企业社会绩效的机构投资者持股偏好与机制研究

　　《基于企业社会绩效的机构投资者持股偏好与机制研究（湖北省社会科学院文库）》：短期机构投资者会根据他们投资组合的短期绩效进行奖惩（Starks，1987），基于这样的压力他们会投资那些涨势很好的股票（Khorana，1996）。这些短期投资者和公司仅仅只有财务关系，如果对财务绩效不满意就卖掉股票寻求其他投资机会（Roe，1994）。短期机构投资者为了短期利益*大化的目标，会鼓励公司采取*大化短期利益的政策和措施（Chaganti and Damanpour，1991；Hoskisson et a1.，2002）。短期机构投资者和公司之间的关系的短暂性会对其干预企业社会绩效产出一定的负面影响。而长期机构投资者相较短期机构投资者而言更有耐心、持股时间更长（Hoskisson et a1.，2002；et a1），长期持股使得这些机构股东能够和管理层建立良好的关系（Useem，1996），以增加他们在持股公司管理层当中的影响力。并积极促进公司和顾客与供应商建立有效的持续的关系、和社区等其他重要利益相关者维持积极的互动、培育良好的企业文化，通过长期的积累产生竞争对手很难模仿的（Hillman and Keim，2001）、非常有价值的无形资产，即通过干预企业社会绩效给以公司可持续发展的竞争优势。另外长期机构投资者的的薪酬不仅仅取决于他们投资组合的业绩（Johnson and Greening，1999），一些长期机构投资者也建立指数化投资这样一种长期投资工具（Gilson and Kraakman，1991；Hoskisson et a1.，2002），有利于其加强对企业社会绩效的关注。4）业绩目标机构投资者对公司的预期可能是财务指标也可能既有财务上的也有其他方面的指标（Johnson and Greening，1999）。一些机构投资者承认他们采取积极主义策略不仅仅是为了增加财务回报，还意图促进社会责任议程（Smith，1996；Wahal，1996）。那些强调将股东价值*大化作为唯 一目标的机构投资者，可能会尽可能的避免积极主义带来的成本，包括根据财务绩效买卖股票产生的成本，或者大多数努力追求财务收益的投资者和基金搭便车时产生的成本（Ryan and Schneider，2002）。而迅速增长社会责任投资基金证明，许多机构投资者需要的不仅仅是从其持股公司中获得财务回报（Investor Relations Business，1999）。机构投资者对企业社会绩效的干预手段很多，比如给投资组合的公司施压去抵制南非的部分公司（Teoh and Welch，1999），并终止购买他们通过砍伐原始森林制造的产品（Clow，1999），哪怕会对财务收益产生负面影响。……