企业融资平衡性选择

　　《纳税人俱乐部丛书：企业融资平衡性选择》：　　三、中小企业融资渠道选择的因素权衡方法　　由于资本结构合理性的评判是一个多因素综合影响的复杂过程，所以，企业必须着眼于宏观经济环境状况、企业战略发展方向和企业未来长期稳定的发展、增长方式等因素，在不断地修正、调整资本结构的过程中追求动态资本配置*优化，这将是一个复杂并无限趋近的过程。　　企业在制定融资渠道选择的策略时，除需要符合战略与管理的目标准则、利用数理计算方法确定*优资本结构外，还可以通过相关影响因素来权衡企业适用的*优筹资组合方案。　　以下是制约企业选择*优筹资组合方案的几个相关因素？　　（一）经济周期因素　　市场的经济条件下，任何国家的经济都不会较长时间地增长，同样也不会较长时间地衰退，总是处于波动状态，这种波动大体上呈现复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环，即为经济周期。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业经营举步维艰，财务状况常常陷入窘境甚至恶化，经济效益较差。在此期间，企业应尽可能压缩负债，甚至采用“零负债”策略，都不失为一种明智之举。而在经济复苏、繁荣阶段，一般来说，由于经济走出低谷，市场供求趋旺，大部分企业的销售顺畅，利润水平不断上升，此时，企业应增加负债，扩大生产经营，以抓住机遇，迅速发展。　　（二）市场竞争环境因素　　即使处于同一环境下的企业，因各自所处的市场条件不同，负债水平也不应一概而论。一般来说，在市场竞争中处于垄断性行业的企业，如我国目前的煤气、自来水、电力等企业，以及在同行业中处于垄断地位的企业，由于销售不会发生问题，生产经营不会产生较大的波动，利润稳中有升，因此，可适当提高负债比率，以利用债务资金提高生产能力，形成规模效应，巩固其垄断地位；而对于一般竞争性企业，由于其销售完全由市场来决定，价格易于波动，利润难以稳定，因此，不宜过多地采用负债方式筹集资金。　　（三）行业因素　　不同类型的中小企业融资特点不同，当然对融资渠道和条件的要求也不同。从融资的角度看，中小企业可分为制造业型、服务业型、高科技型以及社区型等。各类型中小企业的融资特点和要求如下：　　1.制造业型中小企业　　制造业型中小企业资金需求具有多样性和复杂性，无论是用于购买能源原材料、半成品和支付工资的流动资金，还是购买设备和零配件的中长期贷款，都需要外界和金融机构的金融服务。制造业企业资金需求量较大，资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及面也相对较宽。因此，风险也相应地较大，融资难度也要大一些。　　2.服务业型中小企业　　服务业型中小企业的资金需求主要是存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大。但是，一般而言，风险相对其他中小企业较小，因此是一般中小型商业银行比较愿意给予贷款的对象。　　3.高科技型中小企业　　高科技型中小企业除一般中小企业可获得的融资渠道外，比较重要的一个资金来源就是各类层出不穷的“风险投资基金”。这类基金既有政府设立的，又有私人建立的，还有政府和私人共同建立的，其性质一般属于产权资金。　　……