上海信托业研究(1921-1949年)

　　《上海信托业研究（1921-1949年）》：　　一、从狂热到平缓　　8月是信托公司由狂热趋向平缓的关键阶段。在这个阶段，由于社会各界对信托公司的质疑之声日隆，作为主要监管部门的北洋政府农商部对信托公司的态度发生转变，从而使自5月以来的创立信托公司热得到遏制。　　当中易信托公司和上海信托公司在5月*先创立时，尚未引起银钱界的关注。5月中旬交易所狂潮已愈演愈烈，由于对橡皮风潮记忆犹新，上海银钱业对这股投机的倾向尤其敏感，银钱业两公会联合向北京政府农商部、江苏省长致电，对股票市价暴涨极为担忧，认为一旦股票价格暴跌，“祸害之烈，甚于橡皮风潮，扰害市面，金融界必首蒙其厄”。①要求对交易所严加管理，未提及信托公司。　　到了6月，中国商业、通易、大中华、中央、中华、上海通商六家信托公司相继创立，另外还有上海信托商业储蓄银行和上海纱业信托银行开创立会。这些信托机构无不资本巨大，发起神速。*早对此表示担心的是专业人士。尽管对信托业在中国的发展前景充满信心，但上海信托业的发展速度之快却大大出乎他们的意料。他们开始担心在没有相应制度规范的情况下，信托公司的发展势头过猛，偏离了正常轨道。1921年6月，马寅初、徐沧水、徐裕孙、朱义农等人以公开演讲或撰写文章的方式，针对信托公司发表了一系列言论。尽管措词不一，角度不同，但他们在以下几个方面的看法比较一致。　　首先，都肯定了信托事业的积极意义。6月信托公司设立*多，马寅初在浙江兴业银行与暨南学校商科举行了两场公开演讲，他承认“就一国经济上进步而论，此种事业（指信托业）当为社会所欢迎”。②徐沧水也认为信托公司属于“经济上之重要机关”。③　　其次，以欧美等国信托业发展的一般规律为参照，普遍认为信托业在中国发展速度过快。马寅初以美国为例，信托公司发展了一百年左右才进入比较发达时期，“其进步缓而稳，非如吾人悬想中之信托公司可以一蹴而就者”。他明确表示：“吾并非反对信托公司之成立，将来吾国实业发达，各种公司林立，信托公司自有设立之必要。但以今日而论，伟大信托公司之设立，未免太早耳。”①徐沧水指出，美国信托公司的出现是由于“助长小商工业而发生。因其积日累月，逐渐盛昌，始臻于今日资力伟大之境”。希望中国的信托公司“在小商工业方面，加之注意，若视为纠集大资本俾便于从事大规模之投机者，则徒假用信托之美名而已”。②　　第三，质疑信托公司的经营内容，并指明其即将面临的结果。马寅初的措词*为直接、犀利。在6月的演讲中，他一针见血地指责上海的信托公司“只求发财（经济）不顾道德法律政治与夫风俗习惯，其与经济原理相背驰，将来必致失败”。③6月14日出版的《银行周报》，专门刊登了徐沧水、徐裕孙、朱义农等人的文章，从各个角度介绍信托的学理和各国信托业发展的一般规律，目的是使公众对信托公司的经营内容有清醒的认识，避免因盲从而步入投机。但这些文章没有直接指出信托公司已成为投机的工具，只是非常含蓄地向公众提出了对信托公司发展现状的担忧。徐沧水在《从虚业政策向实业政策从投机主义向投资主义》一文中，只是表示：“几个数百千万，尽投于此种事业（指信托业），是否可惜？是否有利？……其经营者果善于运用乎？其运用时果无危险乎？”④在《吾国信托公司之前途》一文中，他也只是指出，“晚近信托公司之成立，大概为一时企业热之冲动，殆鲜有事前之计划事后之办法也。”他认为设立信托公司的难度不在于招股，而在于经营。由于国人对于信托的意义，大都不了解，因此，“真正美国之所谓信托事业，恐非今日之信托公司所可得而实行者也。”他预测了今后信托公司的营业内容无非三种结果：“其一则为变相之银行，偏重于存放事项。其二则为买卖证券，趋于大规模之投机买卖。其三则为变相之房产抵押公司，以为买卖土地房屋之周旋。”　　……