混改:资本视角的观察与思考

混改的核心是效率问题 中国中化集团董事长、党委书记 宁高宁 国有企业在中国的重要性不容置疑，国有企业在过去 30 年来的改革进步不容置疑，国有企业在国家安全和重要战略行业所做的贡献成绩不容置疑。但如果把角度转向微观企业层面，可以看出，中国的国有企业在净资产回报率（ROE）上比同行业的民营企业要低 2~3 个百分点，在负债比上要高 10~15 个百分点，在贷款利息上要低 1~2 个百分点，在营业额及市场占有的成长率上要明显低很多，那么不可避免的，我们要问个为什么。这个问题不仅要从社会角度、体制角度发问，从资本角度问这个问题在今天来看尤为重要。供给侧结构性改革，国企做强做优，从追求数量转向追求质量，无论怎么说国企的事，这个问题都绕不过去，因为这是企业的本质。 王悦写的这本《混改：资本视角的观察与思考》，可以说从题目就切入了国企的核心。国企改革说了许多年，年年有成绩，年年也有不足，究其核心是效率问题，效率的表现是资本回报率问题。天下事都有成本，都有投入产出，如果不算回报率，不计成本，啥事都不难，难就难在有限制条件。 20 年前，我听时任四川长虹的董事长倪润峰先生说过，长虹的经营理念在改革开放以后和改革开放以前是一样的。改革之前， 地方国营长虹机器厂门口的墙上写着六个字：“优质，高产，低耗”。他说这六个字做到了，企业照样成功，关键是怎样做到。其实这六个字写的也是效率，是投入产出，今天也称为全要素劳动生产率。国企改革推进了这么多年，有人把国企改革复杂化、神秘化了，其实抓住了根本，从本质入手，一切都明了。如果说一个国家的经济运营效率主要表现在企业，那么国企效率的提升是必须进行的，国有企业净资产回报率的提升是关键指标，国有企业的改革也要把这个指标的改善作为评价因素。这是资本的视角。党的十九大提出从管资产向管资本转变，意义何等深刻。国有企业的改革就是要把国有资本改到像其他形式的资本一样的投资效率，否则就不能算成功。 国有企业如何管理好，过去多年来经过了不同形式的探索。在国有资本的所谓缺位、虚位、越位问题上不断有争论、反复。国有企业改革的方式和路径也不断深入，越来越适应市场竞争进步的要求。王悦的研究很详细地回顾了这一过程，我想这对国企改革的未来也有很好的指导作用。过往以治理结构改革为主的实践，现在转向探索混合所有制的改革。这与党的十九大报告和习总书记在国企党建工作会上的讲话精神一致，也是王悦正在做的工作。我们很多事情要落实就要有方法，不能让技术路径否定了改革的大目标。王悦的这本书可算是许多实践经验的总结，其中有许多很细、很实用、很接地气的做法，相信不仅会对混改有帮助，对企业的管理经营也有许多启发。比如企业资产交易如何定价，员工如何持股，机制如何转换等。王悦把这些实践写成了“十步法”，好像实用手册，一步步逻辑非常清晰，一定会对国企的混改产生积极的影响和有益的参考。 我与王悦还是十多年前他在哥伦比亚大学读书时见过，时间一晃，他已从年轻的学生变成了跨国企业的高管，他的儒雅文静、勤于思考、严谨求证、逻辑分析和综合国际国内企业评价的视野都在这本书里表现出来了。