金融资产管理公司实务研究

　　《金融资产管理公司实务研究》：　　“投贷联动”，即为“股权投资+贷款”，是一种广义上的股权和债权的结合业务。　　伴随着我国金融业在20世纪90年代中后期确定的分业经营及分业监管，我国商业银行也通过多种渠道探索投贷联动业务。2016年，为了满足我国社会融资股权化的需要，中国银监会与科技部、中国人民银行联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，鼓励和指导银行业金融机构开展投贷联动业务试点，并明确了首批10家试点银行。实际上，四家金融资产管理公司（ AMC）虽未开展名义上的投贷联动业务，但其商业化业务范畴已经实质上覆盖了投贷联动的业务范围。AMC开展的“股权+债权”业务与现行试点的投贷联动业务在本质上是相同的，同时AMC具有成功的历史经验和金融全牌照的独特优势，在实际操作上也具有《金融资产管理公司条例》等法律依据，已经具备了开展投贷联动业务的所有条件。　　AMC具有开展股债结合业务的成功经验，可以将其复制到投贷联动业务。1999年成立以来，华融、长城、东方、信达四家金融资产管理公司成功运作了大量的债转股项目，帮助国有企业减负脱困，推动实体经济健康发展，积累了大量的股债结合业务经验。例如，在政策性时期，四家AMC承担了4000多亿元的政策性债转股项目，这些转股股权的处置业绩也超出了财政部的设定目标。商业化发展以来，四家AMC通过债务重组、资产重组及并购重组等手段，丰富了“债权+股权”的业务内涵，创新发展了股债结合业务。在转股企业选择上，优先考虑符合国家产业发展政策、发展有前途、产品有市场、陷入财务困境的实体企业，建立了一套筛选目标客户的技术体系。在转股企业管理上，AMC发挥了出资人职能，将转股企业改制为有限责任公司或股份有限公司，并建立了有效的现代公司治理制度，同时依法行驶股东权利并派出董事、监事，帮助转股企业完善治理、改善业绩。在转股股权处置上，AMC根据转股企业未来发展状况，可以进一步追加阶段性投资，围绕企业股权开展特定的并购重组，也可以通过转让、IPO等方式退出，其中代表性项目是中国长城资产管理股份有限公司操作的超日债项目。　　AMC具有金融全牌照，可以为客户提供一站式的“股权+债权”的类投贷联动业务。目前，华融、长城、东方、信达四家金融资产管理公司都拥有了银行、证券、信托、保险等平台子公司，不同程度地实现了金融全牌照，进一步增强了债权业务和股权业务的经营能力，可以为企业提供一站式的类投贷联动服务。在债权业务方面，AMC又称为“坏账银行”，积累了大量的不良贷款处置经验，具有强大的收购处置、收购重组、固定收益等债权性质业务的投资管理能力。同时，AMC通过控股商业银行作为子公司，发挥银行在债权经营上的专业功能及专业人才优势，又进一步增强了信贷、债券、非标债等债权的经营能力。在股权业务方面，自成立以来，四家AMC持续开展债权转股权业务，也战略性地投资控股了各类金融企业，通过转让、IPO等处置了大量的股权资产，具备了股权投资方面的各类技术、专业人员及管理能力。AMC通过控股证券公司、股权投资公司等平台，进一步增强了股权投资、管理、退出的能力，实现了股权一二级市场全覆盖。四家金融资产管理公司的金融全牌照，不仅保障了其做大做强不良资产主业，通过银行、证券等子公司，进一步增强了债权、股权、债转股之间的联动发展。　　……