包邮宏观视角下中国企业金融化形成机理研究

目　录
第1 章　 绪　 论………………………………………………………………… 1
　 1. 1　 研究背景 ……………………………………………………………… 1
　 1. 2　 研究意义 ……………………………………………………………… 4
　 　 1. 2. 1　 理论意义 ………………………………………………………… 4
　 　 1. 2. 2　 现实意义 ………………………………………………………… 5
　 1. 3　 研究内容 ……………………………………………………………… 5
　 1. 4　 研究方法 ……………………………………………………………… 8
　 　 1. 4. 1　 文献研究法 ……………………………………………………… 8
　 　 1. 4. 2　 数理模型分析法 ………………………………………………… 9
　 　 1. 4. 3　 描述性统计与对比分析法 ……………………………………… 9
　 　 1. 4. 4　 实证分析法 ……………………………………………………… 9
　 1. 5　 研究的创新之处……………………………………………………… 10
第2 章　 理论基础与文献综述 ……………………………………………… 12
　 2. 1　 基础理论……………………………………………………………… 12
　 　 2. 1. 1　 预防性储蓄理论………………………………………………… 12
　 　 2. 1. 2　 融资约束理论…………………………………………………… 13
　 　 2. 1. 3　 委托代理理论…………………………………………………… 14
　 2. 2　 文献综述……………………………………………………………… 15
　 　 2. 2. 1　 企业金融化的内涵……………………………………………… 15
　 　 2. 2. 2　 企业金融化的客观驱动因素…………………………………… 18
　 　 2. 2. 3　 企业金融化的主观动机………………………………………… 27
　 　 2. 2. 4　 企业金融化的经济效应………………………………………… 31
　 　 2. 2. 5　 现有文献评述…………………………………………………… 35
　 2. 3　 本章理论模型………………………………………………………… 36
第3 章　 企业金融化的测度方法与现状分析 ……………………………… 44
　 3. 1　 企业金融化的测度方法……………………………………………… 44
　 　 3. 1. 1　 基于投资行为视角的测度方法………………………………… 44
　 　 3. 1. 2　 基于获利渠道视角的测度方法………………………………… 46
　 　 3. 1. 3　 本章企业金融化的测度方法…………………………………… 47
　 3. 2　 中国企业金融化概况………………………………………………… 49
　 　 3. 2. 1　 企业金融化的整体概况………………………………………… 49
　 　 3. 2. 2　 企业金融化的所有制差异……………………………………… 54
　 　 3. 2. 3　 企业金融化的地域差异………………………………………… 56
　 　 3. 2. 4　 企业金融化的行业差异………………………………………… 59
　 3. 3　 中国企业金融化的国际比较………………………………………… 61
第4 章　 企业金融化宏观驱动因素及其作用机制研究 …………………… 65
　 4. 1　 理论分析与研究假设………………………………………………… 66
　 　 4. 1. 1　 理论分析………………………………………………………… 66
　 　 4. 1. 2　 研究假设………………………………………………………… 71
　 4. 2　 研究设计……………………………………………………………… 76
　 　 4. 2. 1　 样本选择和数据来源…………………………………………… 76
　 　 4. 2. 2　 变量定义和测度………………………………………………… 77
　 　 4. 2. 3　 描述性统计和相关性分析……………………………………… 82
　 　 4. 2. 4　 模型设定………………………………………………………… 85
　 4. 3　 宏观因素驱动企业金融化的实证分析……………………………… 86
　 　 4. 3. 1　 宏观经济景气度的驱动效应…………………………………… 86
　 　 4. 3. 2　 实体经济生产经营情况的驱动效应…………………………… 89
　 　 4. 3. 3　 货币政策环境的驱动效应……………………………………… 91
　 　 4. 3. 4　 资本市场繁荣度的驱动效应…………………………………… 93
　 4. 4　 稳健性检验和内生性分析…………………………………………… 95
　 　 4. 4. 1　 稳健性检验……………………………………………………… 96
　 　 4. 4. 2　 内生性分析 …………………………………………………… 108
　 4. 5　 宏观因素驱动企业金融化的异质性分析 ………………………… 123
　 　 4. 5. 1　 宏观驱动效应的所有制差异 ………………………………… 123
4. 5. 2　 宏观驱动效应的地域差异 …………………………………… 127
　 　 4. 5. 3　 宏观驱动效应的行业差异 …………………………………… 131
　 4. 6　 宏观因素驱动企业金融化的机制分析 …………………………… 135
　 　 4. 6. 1　 宏观经济景气度驱动企业金融化的机制检验 ……………… 136
　 　 4. 6. 2　 实体经济生产经营情况驱动企业金融化的机制检验………… 138
　 　 4. 6. 3　 货币政策环境驱动企业金融化的机制检验 ………………… 140
　 　 4. 6. 4　 资本市场繁荣度驱动企业金融化的机制检验 ……………… 142
第5 章　 宏观因素驱动企业金融化的时变特征研究……………………… 145
　 5. 1　 理论分析与研究问题 ……………………………………………… 146
　 　 5. 1. 1　 理论分析 ……………………………………………………… 146
　 　 5. 1. 2　 研究问题 ……………………………………………………… 152
　 5. 2　 研究设计 …………………………………………………………… 154
　 　 5. 2. 1　 样本选择和数据来源 ………………………………………… 154
　 　 5. 2. 2　 变量定义和测度 ……………………………………………… 155
　 　 5. 2. 3　 描述性统计和相关性分析 …………………………………… 156
　 　 5. 2. 4　 研究方法 ……………………………………………………… 157
　 5. 3　 基于 TVP-VAR 模型的实证分析 ………………………………… 161
　 　 5. 3. 1　 平稳性检验 …………………………………………………… 161
　 　 5. 3. 2　 格兰杰因果检验 ……………………………………………… 162
　 　 5. 3. 3　 模型参数估计结果 …………………………………………… 163
　 　 5. 3. 4　 脉冲响应函数分析 …………………………………………… 165
　 5. 4　 基于溢出效应的实证分析 ………………………………………… 173
　 　 5. 4. 1　 基于静态溢出效应的实证分析 ……………………………… 173
　 　 5. 4. 2　 基于动态溢出效应的实证分析 ……………………………… 176
　 5. 5　 稳健性检验 ………………………………………………………… 182
　 　 5. 5. 1　 替换企业金融化测度方法的脉冲响应函数 ………………… 182
　 　 5. 5. 2　 替换变量输入顺序的脉冲响应函数 ………………………… 184
　 　 5. 5. 3　 替换企业金融化测度方法的动态溢出效应 ………………… 186
　 　 5. 5. 4　 替换模型参数取值的动态溢出效应 ………………………… 186
第6 章　 基于金融周期视角的企业金融化主导动机研究………………… 188
　 6. 1　 理论分析与研究假设 ……………………………………………… 189
6. 1. 1　 理论分析 ……………………………………………………… 189
　 　 6. 1. 2　 研究假设 ……………………………………………………… 194
　 6. 2　 研究设计 …………………………………………………………… 198
　 　 6. 2. 1　 样本选择和数据来源 ………………………………………… 198
　 　 6. 2. 2　 变量定义和测度 ……………………………………………… 198
　 　 6. 2. 3　 描述性统计和相关性分析 …………………………………… 202
　 　 6. 2. 4　 模型设定 ……………………………………………………… 205
　 6. 3　 企业金融化主导动机的实证分析 ………………………………… 207
　 　 6. 3. 1　 金融周期对企业金融化的驱动效应 ………………………… 207
　 　 6. 3. 2　 企业金融化主导动机的识别 ………………………………… 211
　 　 6. 3. 3　 投资不同期限金融资产的主导动机差异 …………………… 214
　 6. 4　 稳健性检验和内生性分析 ………………………………………… 216
　 　 6. 4. 1　 稳健性检验 …………………………………………………… 217
　 　 6. 4. 2　 内生性分析 …………………………………………………… 228
　 6. 5　 企业金融化主导动机的异质性分析 ……………………………… 246
　 　 6. 5. 1　 主导动机的所有制差异 ……………………………………… 247
　 　 6. 5. 2　 主导动机的地域差异 ………………………………………… 249
　 　 6. 5. 3　 主导动机的行业差异 ………………………………………… 252
参考文献……………………………………………………………………… 255