看透财报

前言 Ⅲ 【基础知识】 会计与金融的区别和一体化 **章 通过财务报表解读企业的状况 【财务会计】 1 1 通过资产负债表能够了解到什么？ 3 【故事】收购、商誉、无形资产、有形资产……为什么难以理解？ 资产负债表是使用决算日的数字“拍摄”的纪念照片 “和这家企业交易没问题吗？”——了解安全性 “这家企业开展了哪些商业活动？”——了解事业结构 “潜在的课题是什么？”——发现企业存在的课题 【案例】对5家企业的资产负债表进行比较 【后日谈】通过BS把握企业的安全度和事业结构 2 通过损益表能够了解到什么？ 18 【故事】名牌商品的生产成本和利润分别是多少？ 损益表是以销售额为起点、净利润为重点的“行程表” 把握利润结构和成本结构 发现企业的课题和特征 【案例】对5家企业的损益表进行比较 【后日谈】销管费比生产成本更高的成本结构 3 通过现金流量表能够了解到什么？ 35 【故事】为什么要重视现金流量表？ 什么是现金流量表？ 了解企业的动向 关注自由现金流与经营活动的现金流 【案例】大冢家具与佳能的现金流量表 【后日谈】现金流量表有助于共享信息 4 IFRS 与日本会计基准的差异 50 【故事】导入IFRS 之后会产生哪些变化？ 导入IFRS 的理由和过程“为什么要统一会计基准” IFRS 的特点是重视原则与资产负债表 把握IFRS 与日本会计基准的主要差异 日本导入IFRS 的状况及引发的变化 【案例】导入IFRS 的影响和特有的利润指标 ——J.FRONT RETAILING 和阿斯特拉斯制药 【后日谈】导入IFRS 与“特有的利润指标” ——为了便于进行比较 5 通过ROA 和ROE 能够了解到什么？ 63 【故事】ROE 太低会导致社长被迫辞职？ ROE 是利润与股东提供的资金之间的比率 将ROE 分解为3 个比率的杜邦分析体系 ROA 是对所持资产的投资效率进行评估的指标 ROA 与ROE 之间的关系 利用ROE 和ROA 时需要注意的3 个重点 【案例】通过ROE 看明治控股的变化 【后日谈】要想改善利润率，可以调整价格或调整定位 6 解读收益性与效率性 75 【故事】不同行业之间的差异 收益性——用“百分比”衡量创造利润的能力 效率性——“小BS与大PL”是*有效率的组合 收益性与效率性是此消彼长的关系 【案例】通过ROA发现平松与萨莉亚的区别 【案例】开展培训事业的TAC的CCC 【后日谈】 不同行业的收益性和效率性也各不相同。达成CCC目标也很重要。 7 解读安全性与成长性 93 【故事】 合作30多年的供应商提出延长支付日期的请求……究竟发生了什么？ 安全性——利用资产负债表和财务比率进行评估 成长性——关注销售额与资产的增长率 【案例】Mixi、宝洁、花王的安全性对比 【后日谈】虽然销售额提升了但安全性不佳 8 以股价为基础进行评估的EBITDA倍率、PER、PBR 105 【故事】被提拔到经营企划部却对并购缺乏了解 EBITDA倍率——营业现金流与企业价值的倍率 【案例】对5家企业的EBITDA倍率进行分析 PER——每股股价与净利润的比率 PBR——每股股价与净资产的比率 这3种评估方法“都不能对企业的特征和优势进行准确的评估” 【案例】PER 与PBR 高的企业和低的企业 【后日谈】收购金额似乎有些偏高 第二章 一学就会的金融入门 121 1 利息与风险，贴现率与现值 金融必不可少的思考方法① 123 【故事】A 方案和B 方案，到底应该投资哪一个？ 利息与风险——“今年的1 亿日元”和“明年的1 亿日元”哪个更划算？ 贴现率与现值——将未来的利润替换为现在的价值 【案例】根据财务数字对JR 东海和任天堂的风险进行比较 【案例】使用贴现率计算10 年后金额的现值 【后日谈】使用贴现率对项目进行评估 2 资本成本与WACC、门槛回报率 金融必不可少的思考方法② 132 【故事】收益力、投资效率与WACC 之间是什么关系？ 资本成本（Cost of Capital）——资金提供者期待（要求）的利润 WACC 是计算资本成本的方法 【案例】对比不同行业5 家企业的β 值 【案例】计算小松的WACC 决定WACC 高低的3 个关键因素 利用WACC 计算贴现率——资金提供者在一年内期待的“利润率” 用于对投资项目进行评估和每年的业绩评估 【后日谈】了解自己企业的WACC 就能知道投资者“期待的利润” 3 自由现金流就是能够自由分配的现金流 149 【故事】自由现金流顾名思义就是“自由的”“现金的”“流动”？ 自由现金流是投资项目盈利的基本 计算自由现金流的方法 现金流量表中自由现金流与金融层面中自由现金流的差异 【练习题】根据预测财务报表计算自由现金流 【后日谈】预测自由现金流是评估投资项目的关键 4 NPV与IRR——评估投资项目的方法 159 【故事】如何对项目进行评估 NPV法是用现值对项目的盈利情况进行评估的方法 IRR法是用收益率对项目的盈利情况进行评估的方法 只需5分钟！用Excel计算IRR 关键在于预测自由现金流 回收期法要配合NPV法和IRR法同时使用 【练习题】评估新事业“高级护肤霜能盈利吗” 【后日谈】使用Excel有许多需要注意的地方 5 *佳的借贷水平（*优资本结构） 192 【故事】借贷资金较多的交易对象都很危险吗？ *优资本结构——贷款与公司债券的优点与缺点 WACC与贷款和公司债券的关系——借贷资金就会使WACC下降吗？ 信用与贷款和公司债券的关系——对实务的启发 *优资本结构会根据事业状况、行业以及排名改变 【案例】事业的差异与资本结构——不动产、铁路、游戏行业的对比 【后日谈】无借贷经营不一定是*优解 6 分红与回购股票，应该如何选择？ 202 【故事】回购股票也是对股东的回报吗？ 巴菲特为什么希望“企业回购股票” 分红是以利润为基础对股东进行的回报 影响分红水准的“成长阶段”与“财务状况” 业绩恶化和赤字的情况下仍然进行分红的原因 分红的增减= 经营者对未来的信心变化 回购股票使股价上涨的原因 分红与回购股票，应该如何选择？ 【案例】三菱商事在赤字时的分红方针（2016 年3 月期） 【后日谈】X 社的股东回报方法 7 评估收购金额 218 【故事】收购金额如何决定？ 评估收购金额的3 种方法 市场法的关键在于选择合适的“对比企业” DCF 法对“事业”和“事业之外”分别进行评估 利用DCF 法进行评估时需要注意的问题 利用DCF 法寻找提高企业价值和股东价值的办法 【练习题】利用DCF 法计算企业价值与股东价值 【后日谈】评估收购金额时的3 个关键点 8 对企业进行的调查——“尽职调查” 237 【故事】完全听不懂会计事务所的调查结果报告 尽职调查原本的意义是“尽*大的努力” 并购中进行的尽职调查主要有5 个 会计方面的尽职调查 【案例】生产企业的会计尽职调查中浮现出的问题 【后日谈】坏账准备金、退休准备金……潜在问题多多 第三章 利用数字来管理业绩和做决策 【管理会计】 247 1 变动成本、固定成本与盈亏平衡点 249 【故事】为什么要大力削减固定成本？ 变动成本与固定成本——是否随销售额和生产量发生变化 以利润为基础思考短期的决策 用销售额减去变动成本计算边际利润 成本结构应随事业环境的变化而改变 “利润刚好为0”——利用盈亏平衡点进行分析 【案例】变动成本占比过低、固定成本占比过高的事业应该如何改善 【案例】计算A社的盈亏平衡点销售额 【后日谈】关键在于削减固定成本 2 外包和共享服务应该如何选择？ 265 【故事】如何提高间接业务的效率？ 外包是将企业内部的业务委托给外部去做 外包时的注意事项——“与竞争优势的关系”“可信赖性和管理” 将分散在企业内部的业务集中并标准化的共享服务 共享服务需要注意的问题——“贯彻标准化” *好优先选择外包 【案例】外包和共享服务的成果 【后日谈】从事间接业务的人今后该怎么办？ 3 通过ABC 分配间接成本来准确地计算成本 273 【故事】不知道间接成本的内容和计算方法 ABC 的意义和目的 适合采用ABC 法的企业和不适合的企业 从顾客的角度对生产成本进行改善的ABM ABC、ABM 与“顾客需求” 【练习题】普通的计算成本的方法与利用ABC 计算成本的方法 【案例】X 产品与Y 产品的成本对比与对策 【后日谈】改变间接成本的分配方法后，各产品的利润也发生了变化！ 4 如何设定预算？ 288 【故事】设定预算让人心力交瘁，其他企业都是怎么做的呢？ 预算的意义、种类与设定方法 预算与*高业绩之间的关系 超越预算模型——解决预算管理的问题点 【案例】迪思科——环境变化剧烈的事业的业绩管理 【后日谈】有必要对预算的体制进行一下调整 5 ROE 和ROIC……应该用哪一个作为财务目标？ 299 【故事】应该选择哪个指标作为财务目标？目标水准应该如何设定？ 财务目标的选择与渗透 关于ROIC 【案例】Recurit 和花王的财务目标 【案例】贝亲的财务目标和PVA 树 【后日谈】ROIC 是有助于提高资本成本意识的财务目标 6 关键绩效指标KPI应该如何设定？ 312 【故事】如何设定KPI？ KPI的意义 BSC的意义以及与KPI之间的关系 EVA的意义以及与KPI之间的关系 【案例】欧姆龙的KPI 【后日谈】 以整个企业的财务目标为基础，思考自己应该做什么，就能找出自己部门的KPI