预期情绪和即时情绪影响下的投资组合选择和投资者行为研究

序言1 导论1
**节问题的提出2
一、行为金融学基础假设缺失的问题2
二、行为金融学理论体系“碎片化”的问题4
三、观测对象的选择6
第二节研究的理论价值和现实意义8
第三节采用的研究方法及研究路线9
第四节本书的主要贡献和主要内容10
一、本书的主要贡献10
二、本书的主要内容12
**篇现有理论的分析和总结
**章现代金融学的基本理论17
**节现代金融学的基础假设17
一、风险决策理论与现代金融学的关系17
二、“经济人”假设和“风险厌恶型投资者”假设20
三、期望效用理论20
四、有效市场假说和无套利均衡分析22
第二节现代金融学的基本理论23
一、投资组合理论23
二、资本资产定价模型28
三、布莱克斯科尔斯模型29
第三节现代金融学基础假设和基本理论受到的挑战30
一、“决策悖论”问题对“经济人”假设的挑战30
二、“市场异象”对新古典金融学理论的挑战35
第四节经济学理论对决策悖论问题的解释39
一、扩展效用模型39
二、主观权重效用模型41
三、等级依赖期望效用理论42
四、有限理性假说43
第五节心理学和决策科学对于决策悖论的解释43
一、双系统决策理论44
二、启发占优模型45
三、“齐当别”模型46 第二章行为金融学面临的理论困境48
**节前景理论的内涵及主要缺陷48
一、前景理论的主要内容48
二、累积前景理论50
三、前景理论的主要缺陷51
第二节行为金融学的理论体系和存在的问题54
一、基于外推信念假设的资产定价模型54
二、基于过度自信假设的资产定价模型58
三、基于前景理论的资产定价模型61
四、行为金融学理论体系的优点和存在的问题63
第三节行为金融学对于情绪研究的进展64
一、行为金融学对于情绪概念的理解64
二、行为金融学关于情绪的资产定价研究66
三、行为金融学关于情绪的实证研究67
四、行为金融学在情绪研究上存在的问题69
第四节行为投资组合理论70
一、安全优先组合模型70
二、行为投资组合理论71
三、行为投资组合理论的研究评述73 第三章心理学中的情绪决策理论74
**节情绪的概念及基本原理74
一、情绪的概念74
二、情绪的分类75
三、情绪的主观体验与评价76
四、心理学对于情绪研究的主要内容77
第二节预期后悔对于决策的影响78
一、预期后悔78
二、后悔理论80
三、后悔理论在投资决策中的应用82
四、后悔理论的优点和缺陷83
第三节预期失望对于决策的影响89
一、失望理论89
二、失望理论和后悔理论在决策中的不同效果90
三、失望理论与投资组合理论的关系92
四、情感决策理论94
五、预期情绪理论研究评述94
第四节即时情绪对于决策的影响95
一、即时情绪影响决策的机理95
二、即时情绪影响风险决策的实验证据96
三、即时情绪与社会心理的关系98
四、即时情绪研究评述99
第二篇理论演绎和实证分析
第四章改进的后悔理论103
**节改进的后悔理论103
一、基本假设103
二、改进的后悔理论的决策过程104
三、基于预期情绪动机的风险决策模型108
第二节改进的后悔理论对于决策悖论问题的解释108
一、改进的后悔理论对于“阿莱悖论”和“同结果效应”的解释109
二、改进的后悔理论对于“同比率效应”和“反射效应”的解释110
三、改进的后悔理论对于“弗里德曼萨维奇困惑”的解释113
四、改进的后悔理论对于“框定依赖”现象的解释114
第三节环境因素对于决策动机的影响114
一、初始损益对决策动机的影响115
二、心理暗示对决策动机的影响117
三、表达方式对决策动机的影响118
第四节改进的后悔理论的优点与应用前景118
一、改进的后悔理论的优点119
二、改进的后悔理论的应用前景120 第五章预期情绪影响下的投资组合和投资者行为121
**节情绪动机假设和基本公式121
一、预期情绪影响投资决策的基础假设和理论机制122
二、基础假设的数学表达124
第二节预期情绪影响投资组合和投资者行为的理论
机制126
一、预期情绪下的*小方差集合127
二、预期情绪下*小方差集合的理论含义129
三、预期情绪下的有效组合130
四、情绪动机与“封闭式基金折价之谜”133
五、预期情绪下投资者的资产配置比例133
第三节预期情绪组合理论对处置效应的解释136
一、单一情绪动机下的处置效应137
二、异质情绪动机下的处置效应139
第四节预期情绪组合理论的数值模拟142
一、样本数据的选择与处理142
二、比较静态分析的数据模拟结果143
三、动态分析的数据模拟结果147
第五节预期情绪组合理论的主要结论148
一、主要结论148
二、主要贡献149
三、启发和思考150 第六章即时情绪影响下的投资组合和投资者行为151
**节即时情绪影响投资决策的心理学机理及金融学
假设151
一、即时情绪影响投资决策的理论机理151
二、即时情绪影响投资决策的基础假设153
第二节即时情绪对投资组合以及投资者行为的影响154
一、数理模型的假设条件154
二、一致性的预期误差导致的*小方差集合的变化155
三、预期误差导致有效组合的漂移157
四、即时情绪对于资产价格的影响158
五、即时情绪对于投资者行为的影响160
六、即时情绪影响风险预期下的*小方差集合162
第三节即时情绪影响下的资产定价模型164
一、即时情绪影响资产定价的机理和理论假设164
二、即时情绪影响下的资产定价模型的推导165
第四节即时情绪与市场收益率正反馈关系的时序
检验172
一、方案设计172
二、实证检验结论174
第五节特质风险定价的横截面检验189
一、实证研究设计189
二、实证研究的结果192
三、实证研究的主要结论198
第六节即时情绪对于多因子定价异象的解释205
一、微观因子参与资产定价的理论机理205
二、错误信念导致的*小方差集合的变化209
三、错误信念导致的有效组合的变化211
四、错误信念导致的超额收益率212
第七节即时情绪组合理论的主要结论213
一、主要结论213
二、主要贡献213
三、启发和思考214 第七章两种情绪影响下的投资组合和投资者行为215
**节两种情绪影响下的投资组合模型215
一、预期情绪和即时情绪在投资者决策中的不同作用215
二、两种情绪影响下的投资组合模型216
三、两种情绪状态下的模型数值模拟设计217
四、即时情绪与反应过度和反应不足219
五、即时情绪与收益率的可预测性223
六、两种情绪与股价的过度波动225
七、两种情绪与资产价格泡沫229
第二节预期情绪代理变量分析235
一、预期情绪代理变量的选取235
二、预期情绪代理变量的频谱特征236
三、5日涨跌比率与指数收益率相干谱和相位特征238
四、5日涨跌比率和指数收益率在时域上的关系239
第三节即时情绪代理变量分析242
一、即时情绪代理变量的设计243
二、即时情绪代理变量的频谱特征244
三、即时情绪代理变量与指数收益率的相干性分析244
四、即时情绪代理变量与指数收益率的时域模型245
第四节两种情绪对指数收益率和换手率的影响分析248
一、两种情绪与指数收益率的时域模型248
二、两种情绪与市场换手率的影响251
第五节理论研究的总结和深入思考253
一、理论脉络和理论结论253
二、理论研究的可行性和研究的意义255
三、理论研究的前景展望257
第三篇理论的应用
第八章情绪组合理论在投资实践和市场监管中的应用261
**节基于预期情绪的量化投资策略分析261
一、预期情绪投资策略的基本原理261
二、涨跌比率指标和指数收益率关系的探索性分析262
三、投资策略效果检验264
四、敏感性分析266
五、投资策略分析总结267
第二节中国股票市场的环境与存在的问题269
一、中国股票市场的自然环境269
二、中国股票市场存在的问题272
第三节基于情绪组合理论的股票市场监管对策275
一、基于即时情绪的投资者预期引导275
二、基于预期情绪的市场风险防范278 参考文献280 附录1二次规划法求解*小方差集合293
一、预期情绪下的投资者*小方差集合293
二、即时情绪下投资者的*小方差集合（即时情绪影响预期
收益率）294 附录2基于情绪组合理论的处置效应的理论证明296
一、单一情绪动机下投资比例的证明296
二、异质情绪动机下组合的权重变化证明297 附录3不同均衡条件下组合结构的稳定性证明300 附表1预期情绪投资策略的基本数据（做空策略）303 附表2预期情绪投资策略的基本数据（做多策略）305