控股股东自利性并购研究

本书特色

《控股股东自利性并购研究》研究的大股东自利性并购，是指大股东利用控制权，通过并购而自利，而其他股东没有因并购获利，甚至利益被牺牲的现象。利用并购将上市公司和小投资者利益转移到大股东手中，是发生*多、*为典型和危害*大的大股东自利性并购。大股东自利性并购现象在许多国家都存在，在我国“一股独大”的市场现实中尤为突出和激烈。
在股权高度集中的情况下，大股东常常派遣高层管理人员，把持着公司的战略决策和日常经营。外部小股东一般无力参与企业经营，与掌管着企业的大股东之间存在着实质上的委托一代理关系。
大股东的存在，对小股东和公司价值来说，具有两面性。一方面，由于占有企业大部分的现金流，大股东有动力监督管理层，争取企业价值的*大化，形成“利益协同效应”（Incentive Effect）。另一方面，大股东拥有控制权，有条件以小股东和公司的利益为代价，谋取控制权私利，形成“壕沟防御效应” （En—trenchment Effect）。大股东自利性并购的发生，是“壕沟防御效应”占主导地位的体现。

内容简介

有些并购本不必发生，甚至发生后反而对企业不利，但却发生了，仅仅是为了满足大股东①的自利（self-interest）目的。
贝、康和金（bae、kang and kim，2002）指出，管理性目标（managenm objective）和公司治理机制，在经理人对外收购决策中居重要位置，在一些并购事件中，对公司的掏空（tunneling），才是发动并购的主要动因。
本书研究的大股东自利性并购，是指大股东利用控制权，通过并购而自利，而其他股东没有因并购获利，甚至利益被牺牲的现象。利用并购将上市公司和小投资者利益转移到大股东手中，是发生*多、*为典型和危害*大的大股东自利性并购。大股东自利性并购现象在许多国家都存在，在我国“一股独大”的市场现实中尤为突出和激烈。
在股权高度集中的情况下，大股东常常派遣高层管理人员，把持着公司的战略决策和日常经营。外部小股东一般无力参与企业经营，与掌管着企业的大股东之间存在着实质上的委托一代理关系。
大股东的存在，对小股东和公司价值来说，具有两面性。一方面，由于占有企业大部分的现金流，大股东有动力监督管理层，争取企业价值的*大化，形成“利益协同效应”（incentive effect）。另一方面，大股东拥有控制权，有条件以小股东和公司的利益为代价，谋取控制权私利，形成“壕沟防御效应” （en—trenchment effect）。大股东自利性并购的发生，是“壕沟防御效应”占主导地位的体现。
本书在系统梳理国内外并购的理论及实践结果的基础上，侧重研究了控股股东为达到管理性目的，策动上市公司对外并购并从中谋取私利的控股股东自利型并购；并在借鉴llsv03（2002）研究基础上，根据中国国情构建了模型并进行了实证检验；对我国a股市场上大股东通过并购从上市公司转移资源的现象，用配对检验方法进行了实证分析，揭示了上市公司在经历了控股股东自利性并购后，企业经营绩效的下降和价值损失的后果。

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