价值评估——公司价值的衡量和管理

本书特色

本书的副标题是“公司价值的衡量与管理”，同时它因为概括了本书的写作对象是公司的价值，描述了价值评估的过程。本书可以帮助公司的高层管理人员和股票市场的分析人员认识、评估公司的价值，是一本很好的经济参考书。

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书摘 EG公司在外部改进情况下的潜在价值 拉尔夫的小组决定调查EG公司业务在四种情景下的外部价值：出售给对全局有重要意义的买主(能够实现经营和战略协同作用的另一家公司)；上市或者将公司易股成新；管理阶层或第三方债资收购全部股权；清偿处理。 工作组首先从*容易估算的价值人手：EG公司如果将其各项业务转化成独立公司，可在市场上获得多大价值。为估计这些价值，他们确定了一批可与EG公司每项业务相比较的公开上市公司。他们使用目前的股票市场评估数据(例如，股价与股息比率(市盈率)、市价一帐面比率、市场一销售额比率)，估计EG公司业务作为独立实体的价值。他们发现，按照目前的市场价格，简单地分解为独立的公开上市公司，将不会给EG公司的股东带来任何总体收益。减少公司的管理费用负担确实会带来一些好处，但各部分业务的单独交易额加在一起，将低于EG公司目前的股票价格。 同样，如果将各项业务作为债资收购的对象，对其价值的估算表明，各个部分的总和不会高于EG公司整体的价值，考虑到EG公司出售各单位后必须支付的税款，情况尤其如此。消费品有雄厚而稳定的现金流量，是一个自然而然的购买对象，其他业务就不同了。 拉尔夫的小组考虑的*后一种着眼于资金的评估是全部或部分清理公司业务或出售资本。在EG公司三项较大的业务中，唯一值得这样做的是食品业务，因为它拥有一些不动产。餐馆物业可以零散出售，并关闭食品餐饮部。对拉尔夫的小组来说，一些单位作为不动产的价值确实高于其作为餐馆的价值。然而，食品整体说来不属这种情况。该项业务继续经营要比清偿处理更有价值。但对食品物业的审议确实提示管理部门，不妨在他们有关食品的计划中，纳入关闭并出售上述一些单位，包括一些赚钱单位的可能性。 工作组认为清偿处理是比维持经营更划算的一项业务，是EG公司的小型消费者融资公司。该项业务的竞争极为激烈，以至其借款费用与其在新贷款上挣取的利息之间的差幅，已无法抵偿其开办和处理新业务的营业成本。工作组发现，即使考虑到管理阶层正在推行的计划，出售现有贷款业务量的所得也将高于整个融资公司的价值。实际上，每年的新业务都在消耗现有贷款业务量的内在价值。工作组还确信，出售该项业务，彻底退出这一行业比较容易办到。某些金融公司可能愿意购买它的贷款。此外，融资公司与EG公司任何其他业务都没有纠缠不清的联系。当然，EG公司会考虑是否可能出售该项全部业务或设

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