企业集团内部资本配置效率研究-基于中国系族企业的经验证据

本书特色

本书分析了企业集团内部资本市场形成的制度背景，以系族企业为研究样本实证检验了企业集团内部资本市场的存在性和效率性，在此基础上，进一步检验了股权性质、公司控制特征和内部资本市场运作方式等因素对内部资本配置效率的影响。

内容简介

经济资源必须讲求其配置效率。资本作为一种经济资源，如何将其有效地进行配置在现代经济发展中尤为重要。内部资本市场与外部资本市场同为社会资本配置的重要环节，自20世纪70年代初提出内部资本市场理论以来，随着企业多元化战略的兴起以及并购重组的日益频繁，内部资本市场已经成为国外学术界的一个新兴研究领域，其研究逐步规范化，目前已成为理解企业内部资金配置*重要的理论。
随着企业集团在中国的迅速发展，集团总部与其独立经营的成员企业之间的内部资本配置活动也日益引起各界关注。同时，中国证券市场的一些民营实际控制人建立起一系列的系族企业，如“复星系”、“万向系”等，通过各种方式在集团与成员企业以及成员企业之间进行内部资本配置，从而构造了一个活跃的内部资本市场。本书分析了企业集团内部资本市场形成的制度背景，以系族企业为研究样本实证检验了企业集团内部资本市场的存在性和效率性，在此基础上，进一步检验了股权性质、公司控制特征和内部资本市场运作方式等因素对内部资本配置效率的影响。这有利于提升企业集团的整体价值，对于转型时期的中国经济具有重要的理论和现实意义。

节选

相关资料

插图：关于企业内部资本市场资本配置效率的度量，在现有的有关内部资本市场研究文献的基础上，结合内部资本市场运作的实践，提炼内部资本市场的特征要素，并确定恰当的度量指标，通过数据库及手工查找等方法获取企业相关的数据，并进行预处理（删除异常值，进行描述性统计）。由于受到企业集团内部数据的限制，在此只能将系族企业作为研究的切人点，运用回归分析法检验中国系族企业是否存在活跃的内部资本市场，并通过模型分别测度系族企业内各成员上市公司的配置效率和系族企业的内部资本市场的配置效率。在配置效率测度结果的基础上，进一步检验影响内部资本配置效率的因素，本研究采用多元回归分析的方法，分别对中央控制、地方政府控制和民营控制的系族企业内部资本市场的配置效率进行分析，并以公司控制特征和内部资本市场的运作方式等作为自变量对内部资本配置效率进行相关变量控制后的回归分析，以此解释不同的公司控制特征和运作方式对内部资本配置效率的影响。

作者简介

杨棉之 男，安徽大学商学院副教授，中国人民大学商学院财务管理专业博士，硕士生导师。全国会计(学术类)领军后备人才，安徽省学术与技术带头人后备人选，兼任上市公司独立董事。 主要研究方向为公司财务与资本市场。参与国家自然科学基金项目，主持教育部人文社科项目和安徽省软科学研究项目。在《会计研究》、《经济问题》和《当代财经》等核心期刊发表论文二十余篇。