私募股权基金法律制度析论

本书特色

《私募股权基金法律制度析论》是由中国社会科学出版社出版的。

内容简介

私募股权基金在国外已经是一种有着成熟运作机制的投融资工具，但是在中国的发展却刚刚起步。本书分十章分别介绍了私募股权的概念、组织形式、市场与法律结构、筹募情况、投资程序、投资协议分析、退出机制等情况，结合实际案例，具有一定学术价值和现实意义。

节选

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插图：在现实中，人们比较容易混淆私募发行与非法集资之间的关系，因此，需要对此两者进行分析与比较。根据中国人民银行银发[1999]4l号文件规定，“非法集资”是指单位或者个人未依照法定程序经有关部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或者其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金，并承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人还本付息或者给予回报的行为。根据中国人民银行银发[1999]289号文件规定，“非法集资”的形式有以下几种：（1）通过发行有价证券、会员卡或债务凭证等形式吸收资金；（2）对物业、地产等资产进行等份分割，通过出售其份额的处置权进行高息集资；（3）利用民间社会形式进行非法集资；（4）以签订商品经销等经济合同的形式进行非法集资；（5）以发行或变相发行彩票的形式进行非法集资；（6）利用传销或秘密串联的形式非法集资；（7）利用果园或庄园开发的形式进行集资。从以上规定可以看出，通过发行有价证券吸收资金属于非法集资行为之一种。那么，如何区分合法的私募发行与非法的集资行为？首先，性质不同。非法集资关键要件在于“非法”，是未经有关部门依法批准，包括没有批准权限的部门批准的集资行为。而私募发行行为是法律所不禁止的行为，并允许此种行为不经批准、注册豁免，属于合法行为。其次，募集对象不同。非法集资募集的对象是不特定的社会公众，对投资者没有资格的限制；私募发行的对象是特定的少数人，并且有相应的资格限制。再次，利益分配机制不同。非法集资者对投资者“承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人还本付息或给予回报”。非法集资者对投资者的这种承诺，让那些非理性投资者认为这样的投资是没有风险的，更有非法集资者以高额回报来吸引投资者。实际上，非法集资行为常因集资者到期无力兑现当时的承诺而引发社会矛盾。这显然与私募发行不同，私募发行者事先要告知投资者这种投资行为存在的风险，参与私募投资者必须符合适格投资者的要求，往往具有抵抗投资风险的意识与能力。而且，私募发行很少采取还本付息这种分配方式。