国际金融学

**章国际收支 【本章提要】在开放经济条件下，国际收支反映一个经济体对外经济交往的全貌，在现代经济发展中处于十分重要的地位。国际收支统计数据是全面反映一个经济体对外贸易、金融投资及收益变动以及金融资产负债存量等情况的重要统计信息，是学习国际金融的起点和基础。本章首先介绍国际收支和国际收支平衡表的基本内容，通过会计核算来分析一个国家或地区产出水平和国际经济交易状况。对这些内容进行分析，一方面使我们了解一个国家或地区对外经济在整个国民经济发展中的功能和作用；另一方面，使我们了解国家或地区间的经济联系，并由此把握国际货币金融运动的规律。 **节　国际收支与国际收支平衡表 通常情况下，我们用国民收入来衡量一个国家或地区的产出水平，具体的指标就是国内生产总值（gross domestic product，GDP）或国民生产总值（gross national product，GNP）。GNP是国民概念，GDP是地域概念，一国的国际化程度越高，两者的差别越大。对一国来说，GDP的数值加上本国居民在境外生产的产品和服务的数值，再减去外国居民在本国境内生产的产品与服务的数值，即GDP加上本国从外国取得的净要素收入（net factor income from abroad，NFIA），就可以得出本国的GNP数值［式（1-1）］。为了全面认识开放经济，有必要对经济的开放性本身进行精确度量，也就是对一国与其他国家间的商品、劳务及资本等要素的国际流动的方向、数量等有一个全面的记录，国际收支账户就是进行这种记录的主要工具。 （1-1） 国际收支的概念产生于17世纪，它反映一个经济体（国家或地区）与其他经济体之间发生的进出口贸易、投融资往来等各类经济交易的经济过程或现象，以及对外金融资产负债的存量状况。国际收支统计数据是全面反映一个经济体对外贸易、金融投资及收益变动以及金融资产负债存量等情况的重要统计信息，这些统计数据信息通过汇总整理*终形成国际收支平衡表。 一、国际收支 （一）国际收支的概念 国际收支（balance of payments，BOP）是指一定时期内一个经济体（国家或地区）居民与非居民之间全部经济交易系统的货币记录。根据贸易、非贸易和资本往来而引起的国际资金流动，统计一个国家或地区在一定时期内对外往来的全部货币收支情况。因此，国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）按照国际收支*广义的概念，认为国际收支是一个经济体（一个国家或地区）在一定时期（通常为一年）发生的全部对外往来的系统的货币记录。它既包括为清偿债权债务所发生的货币收支，也包括无偿的对外援助、其他单方面转移以及以货易货等不发生货币收支的行为。 （二）国际收支的内涵 国际收支包含的内容十分丰富，我们可以从以下几个方面来进行理解和把握。 （1）国际收支统计范围。一个经济体与其他经济体之间发生的一切经济交易流量以及对外金融资产负债存量。这里的经济体是由经济领土、经济领土内的居民、居民的经济活动共同组成的，其中经济领土是指一个政府或国际组织有效实施经济管理的管辖或地理区域。国家外汇管理局于2015年12月发布的《国际收支平衡表编制原则与指标说明》规定：中国国际收支表是反映特定时期内我国（不含中国香港、澳门和台湾）与世界其他国家或地区的经济交易的统计报表。 （2）国际收支记录的内容是以经济交易为基础。经济交易是指经济价值从一个经济体向另一个经济体的转移。它可分为四种类型：①金融资产与商品和劳务之间的交换，即以金融资源为媒介的商品和劳务买卖，如国际贸易实践中一个经济体对外进行的商品和劳务的买卖；②商品与商品、商品与劳务之间的交换，即物物交换，如双边贸易中的易货贸易；③金融资产与金融资产之间的交换，如国际证券投资、国际借贷；④无偿的、单向的商品、劳务及金融资产转移，如国际的实物捐赠、赔款及移民资产转移等。 （3）一国国际收支所记载的是居民和非居民发生的经济交易。居民是指在一个国家或地区的居留期限达一年以上的自然人或法人，具体包括个人、企业、政府、非营利团体四类。个人居民一般依据其居住地点和时间来判断，凡是在一国拥有住所满一年及一年以上的自然人，无论其国籍，都是所在国的居民，如移民、逗留时间在一年以上的旅游者等都属于所在国的居民；外交使节及家属、驻外军事人员、留学生、病人等都是所在国的非居民；国内企业设在国外的分支机构、跨国公司在国外的子公司都是所在国的居民；国际组织是任何国家的非居民。 （4）国际收支是一个流量概念。国际收支是以某一时间段的统计为对象，这个时间段可以是一个月或一个季度，但通常以一年作为报告期。 要注意区别国际收支与国际借贷（国际投资）的关系。一方面，这两个概念存在一定的联系。两者都是围绕国际债权债务关系而进行的活动，在非现金结算条件下，国际经济交往总是先形成债权债务关系，如在商品、劳动、资本输出和输入尚未结算时，输出国形成对外债权，输入国形成对外债务，即产生了国际的债权债务关系—国际借贷。而当进行结算时，债权国得到外汇收入，债务国引起外汇支出，即在两国形成了国际收支。这表明，国际借贷是国际收支产生的原因，国际收支是国际借贷发展的结果。另一方面，这两个概念也存在严格的区别，主要表现在：①国际借贷是一国一定时期对外债权债务的综合情况，而国际收支则是在一定时期内对外货币收支的综合情况；②国际借贷计算一国某天前所有对外债权债务冲抵后的余额，是一个存量，而国际收支计算一国在某段时期对外货币收付的发生额，是一个流量；③国际借贷只包括能形成债权债务的那些经济交易价值，而国际收支则包含一切经济交易价值（含无偿转移）。因此，对这两个概念不能混淆。 二、国际收支平衡表 （一）国际收支平衡表的概念及内容 国际收支平衡表（balance of payments presentation）是一个国家或地区根据国际经济交易的内容和范围设置的项目和账户，系统地记录该国或地区在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表，并根据复式记账法原理，对每笔交易都是用两笔价值相等、方向相反的账目记录。 为了使各国编制出的国际收支平衡表具有统一性和可比性，1948年1月IMF成立初期出版了《国际收支手册（**版）》（Balance of Payments Manual），国际收支正式成为统计项目。按照IMF规程要求，其所有成员（国家或经济体）有义务定期向其报送国际收支统计数据。我国在恢复IMF合法席位之后不久，从1984年开始统计和报送1982年以来的国际收支数据，国际收支状况统计和对外信息发布由国家外汇管理局负责。随着国际社会和经济的发展，IMF也在不断修改和完善该手册内容和要求。2009年，IMF推出*新的《国际收支和国际投资头寸手册（第六版）》[Balance of Payments and International Investment Position Manual（6th Edition），BPM6]，对国际收支平衡表编制所采用的概念、准则、惯例、分类方法以及标准构成都进行了统一的规定和说明，其基本账户内容如表1-1所示。2015年，我国开始按照BPM6编制国际收支平衡表。 （二）国际收支平衡表账户分类 1.经常账户项目 经常账户（current account，CA）项目是国际收支平衡表中*基本、*重要的账户。它反映一个国家或地区与其他国家或地区之间实际资源的转移，表现了一个国家或地区自我创汇的能力，是一个国家或地区对外经济交往的基础，也是其他账户变更的基础。该账户包括货物、服务、初次收入和二次收入的流量四个子账户。 （1）货物（goods）和服务（services）账户。 货物账户记录货物跨国境的物理移动，且货物的所有权发生转移。这里的货物包括加工货物、转手买卖、非货币黄金等，本国船舶在外国港口出售的，以及本国船舶在公海上出售给外国船舶的鱼类、海底矿物以及被救财产，运输公司在港口购买的货物等均属于国际收支的范围。根据BPM6的规定，商品进出口以各国海关统计为准，都以离岸价计价。但在实际中很多国家出口按离岸价计价，进口按到岸价计价；正规编表时，应对进口扣除运费和保险费，将该项列入劳务收支项。由于一国商品进出口情况直接反映该国商品在国际市场上的竞争能力，并在一定程度上表现出该国的经济实力，因此，这是经常账户中十分重要的项目。 服务即无形贸易，服务账户主要包括加工服务、维修、运输、金融、保险、旅游、计算机和信息服务、其他商业服务、知识产权、个人文化和娱乐服务、政府服务等项目收支。输出记入贷方，输入记入借方。服务一般不是可以单独对其建立所有者权益的项目，通常无法与生产分离出来。 （2）初次收入（primary income）账户。初次收入账户记录提供劳务、金融资产和出租自然资源而获得的回报，主要包括雇员报酬、投资收益和其他初次收入等。雇员报酬是与输出过程相关的收入，仅在居民由非居民聘用或者居民聘用非居民个人时才发生，如工资、津贴、福利薪酬及社保缴款等。投资收益是金融资产所得的回报，是与金融资产和其他非生产资产所有权相关的收入，包括直接投资收益、证券投资收益、其他投资收益、储备资产收益。其他初次收入包括租金、对跨境产品和生产的征税与补贴。贷方记录居民从非居民获得的相关收入，借方记录居民向非居民进行的相关支付。 （3）二次收入（secondary income）账户。二次收入账户记录居民和非居民之间的经常转移，不发生对等偿还的单方面支付。转移可以为现金或实物，包括各级政府的转移和其他转移。政府转移，如政府间的经常性国际合作、对收入和财产支付的经常性税收、对外经济和军事援助、战争赔款、没收走私商品、政府间的赠与、捐款及税款等；其他转移，如侨汇，年金（奖金、养老金等），财产继承，个人赠与，宗教团体、教育机构、财团法人捐赠钱款物资，各类奖学金等。 2.资本和金融账户项目 资本和金融账户（capital and financial account）反映一个国家或地区与其他国家或地区之间金融资产的交易，主要表现为一个经济体对外金融资产和负债的变动。它包括资本账户和金融账户。输入本国记贷方，输出本国记借方。 1）资本账户 资本账户（capital account，CA）记录的是居民与非居民之间的应收和应付资本转移，以及居民与非居民之间非生产和非金融资产的取得或处置。贷方记录居民获得非居民提供的资本转移，以及处置非生产、非金融资产获得的收入；借方记录居民向非居民提供的资本转移，以及取得非生产、非金融资产支出的金额。资本账户包括经常转移和资本转移两部分。 （1）经常转移（current transfer）指非生产、非金融资产的变动，主要包括各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。 （2）资本转移（capital transfer）主要指固定资产所有权或与之相联系的资产转移、债务减免等内容。 2）金融账户 金融账户（financial account，FA）记录居民与非居民之间涉及金融资产与负债的交易。根据会计记账原则，当期对外金融资产净增加记录为负值，净减少记录为正值。金融账户细分为非储备性质的金融账户和国际储备资产。非储备性质的金融账户包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和其他投资；国际储备资产是一国政府拥有的对外资产。 （1）直接投资（direct investment）。直接投资是指境外投资者依法到被投资国进行直接投资的活动，包括直接投资资产和直接投资负债。相关投资工具可划分为股权和关联企业债务。股权包括股权和投资基金份额，以及再投资收益；关联企业债务包括关联企业间可流通和不可流通的债权和债务。居民作为直接投资者对在外直接投资企业的净资产记借方。 （2）证券投资（portfolio investment）。证券投资指投资者购买非居民政府的长期债券、非居民公司的股票和债券等。证券