信用债风险缓释工具在投资组合优化中的应用研究

第1章 绪 论 001 1.1 研究背景 002 1.2 研究意义 003 1.3 研究方法 004 1.4 结构安排 005 第2章 基本概念与理论描述 007 2.1 信用违约互换介绍 008 2.1.1 信用违约互换参与主体 008 2.1.2 标的资产 009 2.1.3 信用事件 010 2.1.4 信用违约互换交易机制 010 2.2 金融风险管理理论 012 2.2.1 设定目标风险水平 012 2.2.2 识别风险的类别 012 2.2.3 量化风险值 013 2.2.4 控制风险 013 2.3 CDS交易对手风险 015 2.4 信用衍生品定价理论 016 2.5 投资组合理论 017 2.6 VaR理论 018 2.7 CVaR理论 019 2.8 Markowitz的均值方差模型 020 2.9 鲁棒优化原理 020 2.10 CVaR鲁棒均值方差优化理论 021 第3章 简约模型下违约概率的测算及衍生品定价 023 3.1 基于双因子CIR违约强度过程的违约概率测算 024 3.2 基于卡尔曼滤波的双因子CIR模型参数估计 025 3.2.1 状态空间模型构建 025 3.2.2 卡尔曼滤波递归 027 3.2.3 违约强度初值估计 029 3.3 约化方法框架下不考虑交易对手风险的CDS价差测算 030 3.3.1 CDS固定支付端现金流的现值计算 030 3.3.2 CDS或有赔付端现金流的现值计算 030 3.4 约化方法框架下考虑交易对手风险的CDS价差测算 033 第4章 CRMW风险缓释效用目标跟踪的债券投资组合优化策略研究 037 4.1 CRMW 风险缓释能力度量结构创建 038 4.1.1 债券风险加权收益率测算 038 4.1.2 “债券+ CRMW”风险加权收益率测算 039 4.1.3 基于 分位点的CRMW风险缓释效用构建 039 4.2 市场平均风险缓释效用目标跟踪的投资组合优化模型构建 042 4.2.1 仿真分析 044 4.2.2 结论 055 4.3 平均总体风险缓释目标跟踪的债券投资组合优化模型构建 056 4.3.1 仿真分析 058 4.3.2 基于平均总体风险缓释目标跟踪的投资组合优化仿真(模型Ⅱ)059 4.3.3 仿真分析结论 069 4.4 动态风险缓释目标跟踪的投资组合优化模型构建 070 4.4.1 仿真分析 072 4.4.2 不同风险转移比的投资组合优化仿真分析 077 4.4.3 不同目标收益率的投资组合优化仿真分析 079 4.4.4 不同 分位点及风险转移比的投资组合优化仿真分析082 4.4.5 结 论 086 第5章 具有CDS保障的投资组合鲁棒优化研究 087 5.1 具有CDS保障的信用债投资组合收益度量 088 5.1.1 信用债在整个生命周期内不发生违约 088 5.1.2 信用债违约时刻 089 5.1.3 信用债违约时刻 089 5.2 鲁棒优化模型构建 091 5.3 仿真分析 093 5.3.1 参数估计 094 5.3.2 CDS价差测算结果分析 096 5.3.3 具有CDS保障的信用债投资组合鲁棒优化策略 097 5.4 对比分析 112 5.4.1 具有CDS保障和不具有CDS保障的信用债投资组合稳健*优收益比较112 5.4.2 鲁棒优化策略与Markowitz均值-方差策略下投资组合决策比较116 5.5 研究结论 120 第6章 基于CVaR鲁棒均值-方差模型的债券投资组合优化研究——以是否选择CDS缓释债券违约风险为视角 123 6.1 选择CDS保护的模型构建 124 6.1.1 无CDS保护的信用债随机收益测算 124 6.1.2 有CDS保护的信用债随机收益测算 126 6.1.3 选择CDS保护的模型构建 129 6.2 基于CVaR鲁棒-均值方差模型的投资组合优化策略 130 6.3 仿真分析 134 6.3.1 债券选取 134 6.3.2 双因子CIR模型的参数估计 135 6.3.3 考虑交易对手风险的CDS价差测算结果 136 6.3.4 不同交易对手违约强度对CDS价差的影响 138 6.3.5 不同 对CDS价差的影响 139 6.3.6 交易对手违约强度变化对投资者选择CDS保障 信用债的影响140 6.3.7 债券投资组合优化仿真 142 6.3.8 均值方差模型下*优投资组合 143 6.3.9 基于CVaR鲁棒均值方差模型的投资组合*优策略 145 6.3.10 夏普比率对比分析 153 6.4 研究结论及未来展望 155 6.4.1 研究结论 155 6.4.2 未来展望 157 第7章 极端市场利率风险下考虑交易对手风险的债券投资组合 优化策略研究 159 7.1 违约损失测度 160 7.1.1 债券折现计算 160 7.1.2 违约损失测算 160 7.2 市场风险测度 163 7.2.1 久期 164 7.2.2 凸性 165 7.2.3 估计价格变化 165 7.2.4 利率风险测度 166 7.3 极端利率情况下具有CRMW保障的*优投资组合模型构建169 7.4 仿真分析 174 7.4.1 数据选取 174 7.4.2 双因子CIR模型的参数估计 176 7.4.3 市场风险测算结果 177 7.4.4 极端利率变化情况下具有CRMW保障的信用债投资组合优化策略179 7.5 研究结论及未来展望 185 7.5.1 研究结论 185 7.5.2 未来展望 187 参考文献 189 后记 197