企业年金基金运营与监管创新

　　《企业年金基金运营与监管创新》：　　（一）投资的指导性原则　　企业年金投资指导性原则对投资的安全性、收益性、流动性、分散性、审慎性提出了原则性的要求。　　（二）投资目标、基准　　企业年金基金投资政策为年金委托人、受托人以及投资管理人和受益人提供一个蓝图。它会促进各方之间更进一步的交流，并尽可能减少误解。指出哪些是应该实现的，投资收益率目标基准和业绩评估的基准。受托人须协助委托人明确年金资产的风险允许度。作为受托人的重要职能之一就是协助委托人为受托管理的年金基金的资产配置和投资组合确定一个可接受的风险标准。投资收益率目标和风险承受程度之间存在合理的相关性。委托人认为低风险是必要的，那么受托人就不能追求较高的收益。委托人期望较高的投资收益率，因此也必须相应承受较高的投资风险。投资目标包含风险目标和收益目标，投资基准实质上就是投资目标的具体表现形式。　　1.风险目标　　风险是指未来损益的不确定性。风险目标与投资者风险承受力有关，风险承受力包括投资者承担风险的意愿和能力。企业年金基金承担风险的意愿有时会与其能力不匹配，这就需要受托人、投资管理人、投资顾问机构从风险收益两个方面对企业和职工进行教育，使其把承担风险意愿和能力有机结合起来，形成恰当的风险目标。风险承受能力和水平，是企业年金基金投资政策必须明确的内容。影响企业年金基金风险承受力的因素包括：　　（1）企业和职工的投资风险偏好。风险偏好是决定风险目标的主要因素。不同的企业不同的职工群体有不同的风险偏好。风险偏好型委托人具有较高的风险承受能力，风险厌恶型的委托人投资风险承受能力较弱。　　（2）企业员工的年龄结构特征。包括员工的在岗年龄水平、年龄构成、在职员工与退休员工的比例。职工的平均年龄越年轻，在职员工占员工总数的比例越高，则企业年金基金风险承受力越强；反之，企业年金基金风险承受力越弱。　　（3）企业财务状况和盈利能力。财务状况和盈利前景良好的企业，未来企业年金缴费能力较强，其风险承受力也较强。　　（4）企业年金计划的流动性需求即年金基金转移、支出需求。企业年金个人账户转移和年金待遇支付需求严重影响年金基金规模，流动性需求大则企业年金基金风险承受力较弱。反之则反。　　2.收益目标　　企业年金基金的投资收益目标以期望收益率来表示。期望收益不能脱离市场状况、投资能力的约束。不切实际的投资收益目标，既可能对投资管理人形成风险激励，给企业年金基金带来潜在风险，也在实际上不可能实现，因而对企业年金投资管理无法形成有效的指导。适当的投资收益目标，是企业年金投资管理必须追求的目标。只有适当的投资收益率目标，才能使企业年金基金受益人在退休时能获得较高的退休金替代率，实现企业年金基金的制度目标。企业年金基金的投资期望收益率并非越高越好，需要与风险目标平衡，合理的收益目标是在给定风险的情况下追求收益的*大化。　　……