包邮价值-公司金融的四大基石-(修订本)

第1部分 四大基石第1章 为何重视价值 2许多公司做出的决策其实是在以创造价值的名义损害价值。但是，只要有勇气和独立性，高层管理者可以应用公司金融的四大基石，获得持久的价值创造。四大基石 3不重视价值的后果 5重视价值的优点 7高层管理者面临的挑战 9第2章 价值核心原则 12投入资本回报率和增长是推动价值创造的两大力量，但是它们很少是同等重要的。有时提高资本回报率显得比较重要，而有时促进增长显得更为重要。增长、投入资本回报率和现金流的关系 13现实世界的证据 17管理心得 20第3章 价值守恒原则 24可以制造价值创造的假象，也可以真正创造价值。有时，收购和金融工程可以创造价值，但有时却不能。无论如何分配这块金融馅饼，但只有改善现金流才可以创造价值。价值守恒的基础 25管理心得 27第4章 期望值跑步机原则 34没有一家公司可以永远跑赢股市期望。当一家公司的业绩优于期望值时，期望就会增加，促使公司必须表现得更好以便跟上期望。跑步机原则解释了为什么高绩效公司的股票价格有时会崩塌。股东回报率和基本价值 36了解期望 39管理心得 40第5章 *佳所有者原则 43没有一家公司的价值是客观固定的。一家目标公司对于这个所有者是这个价值，对于其他潜在所有者又是另一个价值――取决于从该公司中创造现金流的能力。谁是*佳所有者 44*佳所有者生命周期 47管理心得 48第2部分 股票市场第6章 谁组成了股票市场 52传统的观念将投资者分为价值型投资者和成长型投资者，但这种分类是错误的。一个更加精确的分类方法可以筛选出对于价值取向的高层管理者哪类投资者是*重要的。股票市场的一个模型 52传统的见解 54了解投资者的更好方式 55内在投资者驱动估值水平 59第7章 股市和实体经济 61股市和实体经济的表现通常是一致的，但几乎没有出现过完全一致，同时没有过完全不一致。了解了这一点，高层管理者和投资者能够更好地制定创造价值的决策。100年间的股东回报率 621960―2009年期间的股市 63一年期的市场模型 69理解市场 73第8章 股票市场泡沫 75股市泡沫是不常见的，而且通常仅限于特定的行业和公司。了解为什么以及什么时候会产生泡沫可以确保管理人员注重依据公司内在价值制定健全的战略决策。泡沫为什么产生 76整个市场的泡沫 79行业和公司泡沫 83金融危机 84泡沫再次告诉我们需要关注长期价值创造 86第9章 盈利管理 87试图使盈利平稳化是一个愚蠢的游戏，也可能适得其反，在某些情况下，甚至会损害价值。价值创造是长期的过程，有时需要减少短期盈利。预期盈利并不重要 89盈利波动不可避免 93会计处理不会改变基本价值 96第3部分 管理价值创造第10章 资本回报率 100缺乏有吸引力的行业结构和明显的竞争优势，公司无法维持高投入资本回报率。但令人惊讶的是，少数高层管理者能够精确定位竞争优势，从而促进公司的回报率。什么驱动资本回报率 101投入资本回报率的持续性 110投入资本回报率趋势 112投入资本回报率仍是重要的 116第11章 增长 118在没有增长的条件下，要创造价值是很困难的，但是仅有增长也不能创造价值。这取决于公司实现的是什么类型的增长，以及在这一增长率水平下回报率是多少。不同的增长创造不同的价值 119增长是难以维持的 122增长需要不断探索新市场 124第12章 商业投资组合 129一家公司的命运在很大程度上是拥有业务的代名词，而且积极的投资组合管理优于被动式投资组合管理。有时，公司甚至可能通过出售高效业务来创造价值。*佳所有者：公司价值增加 131剥离：定期修正 133增加投资组合 136商业投资组合多元化 137规模 139第13章 合并和收购 141大多数收购可以创造价值，但是收购方通常只能得到这个价值的一小部分，而大部分的价值流向目标公司的股东。但是，有一些典型的方式可以为收购方创造价值。衡量价值创造 141实证结果 143价值创造的收购原型 145为收购创造价值制定战略更困难 148重点在价值创造而不是会计 151第14章 风险 153在公司中，没有什么比风险更加清晰，也没有什么比风险管理更加复杂。清晰是因为风险对于公司、董事会和决策者而言关系重大，复杂是因为这些团体中每个人的观点都不同。风险对公司和投资者的影响不同 154衡量风险 156公司应保留一定的风险 157金融市场在减少经济风险上能提供的帮助是有限的 158承受多大的风险 159风险文化 162第15章 资本结构 164正确的资本结构自然是重要的，但不一定会创造价值――而错误的资本结构可以带来巨大的价值损害。当涉及财务结构时，公司*好使其越简单越好。债务和股权结构 164复杂的金融结构和金融工程 167股息和股票回购 170第16章 投资者沟通 173良好的投资者沟通可以确保公司股票价格不会与内在价值不符。沟通不是单向的，高层管理者应该有选择地听取适合投资者的意见，同时应该向投资者公布公司情况。与投资者沟通的目的 174内在价值与市场价值 174投资者类型重要吗 176与内在型投资者沟通 178指导 181倾听投资者 183第17章 价值管理 185要建立短期财务业绩和长期价值创造之间的平衡并不容易――尤其是大型、复杂的公司。诀窍在于，通过使管理流程更精细和更透明，在混乱中找出方法。价值组织 186绩效衡量 187报酬 189战略规划和预算 190董事会 192附录a 价值计算 195附录b 市盈率的使用 199