普通高等职业教育“十三五”规划教材财务管理/刘玥

项目三筹资管理 知识目标： 　　1.了解筹资的动机、方式、分类； 　　2.掌握筹资需求量的预测方法； 　　3.掌握权益性筹资与债务性筹资。 　　能力目标： 　　1.能够完成资金成本的计算以及杠杆原理； 　　2.能够确定*佳资本结构，并在多种筹资方法中进行*优决策。 　　素质目标： 　　1.树立企业筹资的观念； 　　2.增强筹划意识。 　　 任务一　　　　筹资管理概述 　　企业筹资*基本的目的，是为了企业经营的维持和发展，为企业的经营活动提供资金保障，但每次具体的筹资行为，往往受特定动机的驱动。资金是企业的血液，是企业设立、生存和发展的物质基础，是企业开展生产经营业务活动的基本前提。 　　北京小米科技有限责任公司成立于2010年4月，是一家专注于智能硬件和电子产品研发的移动互联网公司。“为发烧而生”是小米的产品概念。在小米迅速成长过程中，是如何解决资金问题的？小米的筹资历险记：2010年底，小米在接受晨兴、启明、IDG总计4 100万美元的A轮筹资时，估值为2.5亿美元；2011年12月，小米公司在完成第二轮9 000万美元筹资，投资人除了上述三家机构，又增加了顺为基金、淡马锡以及高通公司，而公司估值已经翻了4倍，升至10亿美元；2012年6月小米完成第三轮筹资2.1亿美元，公司整体估值达40亿美元；2013年8月小米再一次完成筹资，本次筹资金额在100亿美元。每一次的筹资都为小米带来新的血液，也使小米一跃成为仅次于阿里、腾讯、百度的中国第四大互联网公司。 一、企业筹资的动机 　　企业筹资是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 　　（一） 设立性筹资动机 　　设立性筹资动机是指企业设立时为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机，在企业设立之初，必须先筹集一定的法定资本金作为企业启动资金。 　　（二） 扩张性筹资动机 　　扩张性筹资动机是指企业为扩大经营规模或增加对外投资而产生的筹资动机。企业维持简单再生产所需要的资金是稳定，通常不需要或很少。如果企业扩大再生产，经营规模扩张、开展对外投资，就需要大量追加筹资。 　　（三） 调整性筹资动机 　　调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。调整性筹资的目的是调整资本结构，而不是为企业经营活动追加资金，这类筹资通常不会增加企业的资本总额。 　　（四） 支付性筹资动机 　　支付性筹资动机是指企业为了满足经营活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机，如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利发放等。 　　二、筹资的方式 　　筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，它受法律环境、经济条件、融资市场等筹资环境的制约。一般来说，企业筹资方式有三种：股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资，股权性筹资是企业*基本的筹资方式。股权性筹资形成企业的股权资金，通过吸收直接投资、公开发行股票、留存收益等方式取得；债务性筹资形成企业的债务资金，通过向金融机构借款、发行公司债券、利用商业信用等方式取得；混合性筹资方式，属于兼有股权性筹资和债务性筹资性质。 　　（1） 吸收直接投资，即企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。 　　（2） 发行股票，即企业以发售股票的方式筹集资金，只有股份有限公司才能发行股票。股票的发售对象，可以是社会公众，也可以是定向的特定投资主体。 　　（3） 留存收益，即企业从税后净利润中提取的盈余公积金以及从企业可供分配利润中留存的未分配利润。 　　（4） 向金融机构借款，即根据借款合同从银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的一种筹资方式。 　　（5） 发行公司债券，即企业以发售公司债券的方式取得资金的一种筹资方式。发行公司债券，适用于向法人单位和自然人两种渠道筹资。 　　（6） 商业信用，即企业之间在商品或劳务交易中，由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系来筹集短期资金的方式。 　　（7） 融资租赁，即企业与租赁公司签订租赁合同，从租赁公司取得租赁物资资产，通过对租赁物的占有、使用取得自己的筹资方式。融资租赁方式不直接取得货币资金，通过租赁关系，直接取得实物资产，快速形成生产能力，然后通过出租人分期交付租金方式偿还资产的价款。 　　三、筹资的渠道 　　目前，企业的筹资渠道主要有下面几种，即企业自我积累、向金融机构借款、向非金融机构及企业借款、企业内部集资、向社会发行债券和股票、租赁等。不同的筹资渠道，其所承担的税负也不一样。 　　（一） 企业自我积累 　　企业自我积累是由企业税后利润所形式，积累速度慢，不适应企业规模的迅速扩大，而且自我积累存在双重征税问题。虽然这种筹资方式使业主权益增大，资金所有权与经营权合二为一，但税负却*重。 　　（二） 借款筹资 　　借款筹资主要是指向金融机构（如银行）进行融资，其成本主要是利息负债。向银行的借款利息一般可以在税前冲减企业利润，从而减少企业所得税。向非金融机构及企业筹资操作余地很大，但由于透明度相对较低，国家对此有限额控制。若从纳税筹划角度而言，企业借款，即企业之间拆借资金效果*佳。 　　（三） 向社会发行债券和股票 　　向社会发行债券和股票属于直接融资，避开了中间商的利息支出。由于借款利息及债券利息可以作为财务费用，即企业成本的一部分而在税前冲抵利润，减少所得税税基，而股息的分配应在企业完税后进行，股利支付没有费用冲减问题，这相对增加了纳税成本。所以一般情况下，企业以发行普通股票方式筹资所承受的税负重于向银行借款所承受的税负，而借款筹资所承担的税负又重于向社会发行债券所承担的税负。企业内部集资入股筹资方式可以不用缴纳个人所得税。从一般意义上讲，企业以自我积累方式筹资所承受的税收负担重于向金融机构贷款所承担的税收负担，而贷款融资方式所承受的税负又重于企业借款等筹资方式所承受的税负，企业间拆借资金方式所承担的税负又重于企业内部集资入股所承担的税负。 　　（四） 国家财政投入筹资 　　对于国家或地方的重点建设项目，可以申请国家财政或地方财政投资，通过国有资本金的形式投入企业。对于过去“拨改贷”政策时期的国家财政贷款，在符合当前政策的前提下，也可申请实现“贷改投”，转为国有资本金。 　　根据国家的宏观政策，政府财政中还有种种重点科技项目贷款、支农贷款、扶贫贷款、环境治理贷款等低息或贴息贷款，也是符合项目条件的企业可争取的筹资渠道。 　　四、筹资的分类 　　企业采用不同方式筹集资金，按照不同标准进行分类。 　　（一） 股权筹资、债务筹资和混合筹资 　　股权资本，是股东投入的、企业依法长期持有的资本。企业在经营期间，投资者不得抽回，因而股权资本也称为自有资金，包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润，它是通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金。 　　债务资本，是企业按合同向债权人取得的，在规定期限内需要清偿的债务。负债筹集的资金不能归企业永久使用，必须按期还本付息。债权人对企业的经营状况不承担责任，因而债务资金具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。 　　混合筹资，兼具股权与债务筹资性质，如发行可转换债券、发行优先股和发行股权认证等筹集的资金。 　　（二） 直接筹资与间接筹资 　　按照是否借助金融机构为媒介来获取社会资金，企业筹资分为直接筹资与间接筹资。 　　直接筹资，是企业直接与资金供应方协商取得资金的一种筹资方式，不需要通过金融机构来筹集资金，是企业直接从社会取得资金的一种方式。虽说直接筹资的筹资手续比较复杂，筹资费用高，但是筹集领域广阔，能够直接利用社会资金，有利于提高企业的知名度。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。直接筹资方式既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金。 　　间接筹资，是企业借助金融机构中介而筹集资金。在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥中介作用，预先筹集资金，然后提供给企业。间接筹资手续相对简单，效率高，费用较低，但是易受金融政策影响和制约。间接筹资的基本方式是银行存款，此外还有融资租赁方式。 　　（三） 内部筹资和外部筹资 　　内部筹资是指企业通过留存收益而形成的筹资来源。内部筹资一般无需花费筹资费用，从而降低了资本成本。 　　外部筹资是指企业向外部筹集资金而形成的。企业从外部筹集资金一般需要花费一定的筹资费用，因而提高了筹资成本。 　　（四） 长期筹资与短期筹资 　　按照企业所筹集资金使用期限不同，可分为长期筹资和短期筹资。 　　长期筹资是指企业筹集使用期限在一年以上的资金。长期筹资的目的主要是在于扩大企业经营规模、对外投资等筹集资金 　　短期筹资是指企业筹集使用期限在一年以内的资金。短期资金主要是用于企业的日常资金周转。 　　四、筹资原则 　　企业筹资管理的基本要求，是在严格遵守国家法律法规的基础上，分析影响筹资的各种因素，权衡资金的性质、数量、成本和风险，合理选择筹资方式，提高筹资效果。 　　（一） 合法筹集资金原则 　　不论何种筹资方式，企业*终都通过筹资行为向社会获取资金。企业的筹资行为和筹资活动必须遵行国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任，合法合规筹资，依法信息披露，维护各方的合法权益。 　　（二） 规模适当原则 　　规模适当原则是指企业要根据生产经营规模适当筹集资金，既要避免因筹集资金不足影响正常生产经营，又要防止筹集资金过多，造成资金的闲置。 　　（三） 筹措及时原则 　　筹措及时是指要合理安排筹资时间，既避免过早筹集资金形成的资金投放闲置，又要防止取得资金的时间滞后，错过资金投放的*佳时间。 　　（四） 方式经济原则 　　方式经济原则是指要充分利用各种来源渠道，选择经济、可行的资金来源。由于不同筹资渠道和方式取得的资金，其资本成本各有差异。企业应当在考虑难易程度的基础上，针对不同来源资金的成本进行分析，尽可能选择经济、可行的筹资渠道与方式，力求降低筹资成本。 　　（五） 结构合理原则 　　结构合理原则是指企业筹资要综合考虑股权筹资与债务筹资的关系、内部筹资与外部筹资、长期筹资与短期筹资的关系，合理安排资本结构，保持适当偿债能力，防范企业财务危机，提高筹资效益。 　　安排筹资渠道和选择筹资方式是一项重要的财务工作，直接关系到企业所能筹措资金的数量、成本和风险。因此，需要深刻认识各种筹资渠道和筹资方式的特征、性质以及与企业融资要求的适当性，在权衡不同性质资金的数量、成本和风险的基础上，按照不同的筹资渠道合理选择筹资方式，有效筹集资金。