何新经济学讲义

中美相互依存度 海外人民币存量 近年人民币国际化进程加快，据2014年央行统计海外人民币资金存量为2.6万亿左右，近两年没有明确数字，但人民币外流数量继续快速增长，目前可能达到5万亿~6万亿元以上，约1万亿美元。如果海外市场发生对人民币的恶意抛售，会导致人民币汇率的大幅度贬值。如果央行以美元回购，则将对外储构成沉重压力。 截至2018年6月，中国外汇储备约为3.11万亿美元。规模高居世界**位，是第二位日本的两倍多，也是瑞士外汇储备的四倍多。 但是中国全部外汇储备中一半以上，是外债，而不是资产。 根据中国外管局的数据，截至2018年3月，中国全口径外债余额1.84万亿美元。而中国总的外汇储备是3.11万亿美元。外债在外汇储备的占比是59%。 目前中国的外债中基本是1~2年的中短期债务。根据官方发布的数据显示，短期外债余额为71814亿元人民币，占64%。*近的这2年，将会是偿还外债的高峰期。 到2018年6月，中国外汇储备中来自外商投资的部分约为5960亿美元，占比约19.07%。 如果外资大规模撤出中国，则不仅要收回投资本金，还会收回利润。假设一家外企10年前投资中国1亿美元，10年之后，该企业投资的1亿美元资产升值到10亿美元，在该企业撤离时，中国应从外汇储备中拿出对应的10亿美元而不是1亿美元资金支付该企业。 由于贸易战及投资环境恶化等因素，外商大规模撤离中国的风险并非不存在。 据国家统计局数据，2016年外资在中国固定资产的投资额仅为1211.97亿，对比2011年3269.81亿元这一数字，短短五年时间便下跌了62.94%。 外汇储备压力巨大 当前中国外汇储备中，包括外商的投资和利润在内，权益归属外资企业的资金约有1万亿美元以上。因此，一旦发生外资大规模撤离，中国现有的外汇储备将锐减，也就是说，近万亿资金流出后，中国真正能够动用的外汇储备则只有4000亿美元左右。 此4000亿美元，不及中国一年得自外贸的贸易顺差。2017年，中国总的贸易顺差额为2.87万亿人民币，约合4199亿美元。其中过半来自美国（2017年中美贸易顺差约为1.87万亿人民币，约合2736亿美元）。 中美贸易战的一个斗争焦点是中国对美贸易的巨额顺差，美国下决心予以消除。估计无论*终结果如何，今后中国对美贸易顺差都可能不得不大幅减少。 在失去每年对外贸易顺差的补充后，那么在极端情况下，中国真正可以动用的外汇储备可能下降到只有约1000亿美元。 然而目前，中国在能源、芯片以及粮食等工业及民生必需品三个重要方面严重依赖来自国外的进口。 在极端的国际突变事态和局势逆变发生后，在外资大规模撤离以及贸易顺差消失后，中国每年可真正支配的1000多亿美元外汇储备，将不敷所用。 2017年，中国进口石油金额为1623.3亿美元。1000多亿外汇储备，不够中国一年的进口石油需求。 除石油外，中国经济对进口芯片的依存度也非常巨大。其中主要进口国也是美国。 2017年芯片进口额高达2601亿美元，比石油还多将近1000亿美元。但是全球芯片基本被美日两国垄断，尤其是美国占据了几乎绝大部分的份额。今后形势环境下，进口芯片可能会付出更高的价格。 还有进口粮食问题。目前，中国每年粮食需求的10%以上靠进口，大部分来源也是美国。贸易战后国际粮食市场对华出口也可能提价。 2017年中国粮食进口13062万吨，稻米、大豆、小麦进口数量皆居世界**，而农产品主要来源地是美国。2017年中国的农产品进口总额达到1246.8亿美元。其中近半来自美国。