复利信徒:一个职业投资人的思考札记

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作者：李杰

出版社：中国铁道出版社

本类榜单：管理

分类：管理 > 金融/投资

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图文详情

ISBN：9787113268343
装帧：简裝本
册数：暂无
重量：暂无
开本：16开
页数：414页
出版时间：2020-06-01
条形码：9787113268343 ; 978-7-113-26834-3

本书特色

80多个散户关心和迷茫的问题

60多个上市公司的实战案例分析

手把手教，全景覆盖，通透翔实

内容简介

本书的内容由网友提出的问题汇集而成, 因此相当于是万千投资者关心和为之迷茫的问题大全 ; 内容涵盖证券市场运行规律、投资理念和方法、家庭财务规划、价值投资的重点和难点、上市公司案例分析等领域。

前言

在《股市进阶之道：一个散户的自我修养》出版后的几年里，我经常收到热心读者和网友们的相关反馈。其中很多反馈信息给我的感觉是一方面他们已经理解了投资基本的理念和方法论构成要素，另一方面在碰到一些具体问题时却经常不知该如何入手，或者在投资实践中还缺乏足够的经验而感到迷茫。之后，恰好微博开通了“问答”这一适合一对一深度沟通的项目，在参与“问答”的这几年时间里，我已不知不觉回答了数百个问题，内容涵盖股市基本市场规律、投资理念与思维方式、资产配置与财务规划、具体公司财务业务分析等。

在这一过程中我逐渐感受到：我之前的书虽然介绍了一套完整的投资体系和方法论，但属于“单向输出”，说的是我认为*重要的事情。但从网友的角度来看，他们特别希望知道我到底是如何处理一个个具体问题的？这些问题站在专业的角度来看也许并不那么高深，但对于正在学习证券投资的朋友而言却可能非常棘手，因为相关知识可以慢慢学习，但经验却很难一步跨越。因此，将这些问题精选并且集结成册，便诞生了这本由网友提问驱动而构成的书。

细看这些问题你会发现，每一个来到股市的人都想成为赢家。但如何才能做到呢？我想首先需要理解怎样才算“赢家”？投资的重要特点在于它不是一个“争先”的游戏，这是一个可以持续至少二三十年的长跑，阶段性的“**、领先”在整个投资生涯中的重要性其实非常低。我曾经说过，投资的“高收益率”与“可持续性”还有“低风险性”是一个“不可能三角”——这三者之间在本质上是矛

盾的。而如果站在整个投资生涯和*终回报的角度来看，会发现复利才是决定性的因素，而构成长期复利*主要的两个要素是“可持续性”和“低风险性”。所以，真正的赢家一定是长跑选手。你要想*终胜出，一定要基于这两点去构建自己的核心竞争力和投资体系。

其次，要想成为赢家，有没有什么可以参照的法则呢？答案当然是：有的。

**条法则：持续学习。“正视投资（正确的投资理念），发现价值（公司分析方法论），理解市场（股票溢价与折价的基本原理）”是主要的三大知识领域，在《股市进阶之道：一个散户的自我修养》中已经对此有过大量的讨论。在本书中会通过一个个具体的问题，展现如何灵活运用这些知识点的方法。对于初窥投资门径的朋友，我个人建议将这两本书搭配使用，《股市进阶之道：一个散户的自我修养》作为理论根基建立系统性框架，本书则作为各类常见问题的补充或者应用范例。

第二条法则：聪明地承担风险。实践中如何估算和判断概率与赔率，一方面需要以专业知识为基础，另一方面也确实依赖经验（所以我说投资是一个越老越吃香的职业）。本书汇集了大量真实的网友提问，限于篇幅，虽然解答不可能面面俱到，但简短的点评反而更突出每一个判断中抓主要矛盾的思路。当然，仅凭这个程度是无法达到“投资决策”这一环节的，还需后续补充大量的数据和主要经营要素之间的逻辑关系。对概率和赔率问题进行正确的定性才是*为关键的一步。当然，除此之外，还应学会用投资体系合理地分散风险。

第三条法则：保持理性。在顺境中保持理性，在逆境中同样也需如此。不要屈服于大众和市场的情绪，也不要为了逆向而逆向。书中的很多提问、讨论或感悟记录，大家可以结合当时的市场背景去看（重要的条目都标记了回答日期），我想从中可以更深刻地体会到，投资是一个多么需要“与众不同”的工作。

市场本身是个万花筒，与市场相伴的噪声又总是很多，所以要保持理性。一方面需要距离市场远一些，另一方面要学会永远用“价值”这把*简单的尺子去衡量。这也是为什么我把学习放在**条的原因，没有足够的“知”，不可能产生正确的“行”。理性的另外一面，就是诚恳地面对自己，做好自己成功和失败的归因，哪些是因为能力，哪些是因为运气。只有诚恳地面对自己，才有底气面对未来。

做到以上这些就能避免犯错了吗？很遗憾，并不能。因为投资是一个永远面对不确定性的工作。实际上，在接触股票投资至今的14 年中，我就犯过很多错误，而且未来一定还会有新的错误（包括本书中的一些回答，现在看可能也有结论可疑之处）。但好消息是什么呢？在我犯了这么多的错误之后，14 年里穿越了近三轮完整的牛熊转换，仅有2 年是亏损的（2008 年的-18%，2018 年的-10%），总收益却非常可观，并且真切地用投资改变了命运。

原因何在？其实很简单。

**，这十几年里我一直在坚持学习，从知识层面上来讲始终在保持进步，所以犯错的严重程度越来越小，后期更多的错误来自错失某些机会而不是造成本金的损失。

第二，我知道自己会犯错，所以更加小心地用概率和赔率保护自己（哪怕为此会错过一些机会，但机会永远存在，而本金却是可以亏完的，所以算总账后我接受了这种不完美），并且逐步完善自己的投资体系以更好地“容错”，这样即便犯错也损失很少，甚至是在赚钱的状态下离场。

第三，随着经历的越来越多，看过了各种各样的故事和事故，再加上定期的总结经验教训（既包括自己的错误，也包括他人的），努力让理性成为一种经常性的状态。这样就不容易“爱上”持仓的公司或者沉迷在自己的偏见和执拗中，从而容易及时发现错误和果断改错。所以，投资的真相就是犯错不会阻止你成为赢家，只要按照上面三个赢家法则不断武装自己、持续成长，那么投资绩效不过是自身成长的资本化展现而已。而所谓赢家法则的背后，其实就是相信复利。因为只有成为复利的信徒，才能拥有长远的财务规划和投资上的战略格局，才能不在意短期的得失成败，才能沉下心去坚持学习，并用理性指导自己的投资行为，学会聪明地承担风险。越早从复

利的角度思考问题，投资就越容易成功，这也是我作为职业投资人这十多年*深切的感受，希望通过本书中的大量案例讨论，将这一思维习惯传递给读者朋友们。

除了上述内容之外，书中还有较多的看起来并非直接与股票相关的内容。事实上，价值投资的思维模式是可以应用在相当广泛的事务中的。因为客观、理性、注重事实和证据、关注概率与赔率、多角度看待问题等品质，对于人生中很多问题的思考都有所助益。另外，日常生活中的思维习惯反过来也会对投资分析判断产生影响。我个人从这些年的投资历练里，除了收获到满意的财务回报外，对此也是深有感触。因此，这些内容虽然不是直接指向股市，但其本质还是投资的思维内核。

特别需要提醒读者朋友们注意：公司的判断是有时效性的，企业经营的内外部环境都在变化，持续跟踪、评估和修正相关判断是投资的日常功课。本书中所涉及的案例，均仅代表当时的个人看法。并且由于受“问答”形式和篇幅的限制，这些案例分析仅从企业经营层面进行理论探讨，既无法保证案例信息的完整和真实性，也不对这些分析的正确性负责，更不作为任何投资建议。并且这些案例都是来自网友的提问，并非我个人选股的关注范围。

自2006 年**次接触股票到2009 年开始正式学习价值投资理论，在投资之路上我从一个初出茅庐的小散户，到职业投资人，再到私募证券基金管理人，这十多年所付出的精力和思考，本身就是一笔巨大的投资。我以前说过，崇尚价值投资的人不喜欢赌博，但其实又赌得*大。因为别人是赌筹码，我们赌的却是人生。虽然股市风云跌宕，身处其中冷暖自知，但综合来看，投资真的是我在世界上能找到的*好的工作了。*有趣的是，这整个过程我一直在网络上进行记录和分享，数以万计的网友见证甚至参与了这一“自我修养”的“进阶之道”，我们其实一起用行动证明了我经常说的一句话：坚持做对的事情，相信结果不会很差。

就在我写下这些文字的时候，全球正在遭受新冠肺炎疫情的冲击。美股出现几十年里罕见的股灾，港股和A 股也出现了大幅下跌的情况，一切似乎都很糟糕。但我想，正是这些意外和不确定性，更让我们理解为什么要在平日里就养成良好的投资习惯，形成稳健的投资模式，并学会用复利思维去规划整个投资生涯。只要遵循这些原则，当下也许反而为那些准备了很久的投资人提供了良机。关键在

于问问自己，准备好了吗？

*后，把我*喜欢的查理• 芒格先生的一句名言，也是我的座右铭放在结尾，以勉励我自己和所有热爱投资的人。

得到一个东西*好的方法，就是让自己配得上。

感恩、共勉。

**篇理财与投资理念 **章投资理念与方法／2 A股真的能做严肃的投资吗／2 投资成功的人有什么共性／4 投资学习如何才能快速进阶／5 利用“预期差”来获利／7 用好PE估值／9 估值的本质是什么／11 ROE到底该怎么分析／12 如何搜集信息，投资是否存在A股特殊性／14 为什么不等到底部再买入呢／19 公司的规模效应怎么识别／21 投资指数基金到底能不能融资／22 本金太少时该怎么办／26 如何准确衡量底部／28 指数投资的加减乘除／ 30 应对不确定的风险／ 33 有关择股的量化指标问题／ 35 如何发现好的投资机会／ 38 准确地预测短中期的业绩有可能吗／ 40 怎样坚定价值投资的信念／ 43 对公司管理层不满还能投资吗／ 45 咨询几个交易策略方面的困惑／ 46 熊市中有什么选股策略／ 50 关于新手的困惑／ 52 怎么才能赚到“市场先生”的钱／ 55 这就是“假装在投资”／ 57 用PB 与ROE 的关系衡量公司价值／ 59 怎样提前识别高峰拐点的危险／ 62 “模糊的正确”要做到什么程度／ 65 判断是真便宜还是假便宜／ 67 公司分析如何划分主要、次要矛盾／ 70 估值溢价与折价的本质是什么／ 72 周期性公司是好的投资对象吗／ 74 怎么面对现金焦虑问题／ 76 “进口替代”的内在逻辑是什么／ 77 低估值与低估是一回事儿吗／ 79 去散户化与指数基金投资／ 81 有各种信息成分的市场里该怎么投资／ 83 如何摆脱股价涨跌的心理暗示／ 85 投资一定要现场调研吗／ 88 如何取舍股票组合的集中与分散／ 90 价值投资需不需要“择时”／ 91 怎么看待大股东减持／ 93 未来优势型公司的关键是什么／ 94 交易上如何止损／ 96 拆解“3 年翻倍”这个投资目标／ 99 怎样判断股价对利空、利多是否充分反映／ 101 巨幅波动市场下的经验教训／ 103 具体谈谈技术指标／ 105 选股与估值标准是什么／ 107 宏观上来看中国未来投资的机会／ 108 用宏观经济指标指导投资／ 111 注册制下怎么看待壳股价值／ 114 散户典型的困惑／ 115 投资怎么跨越人性障碍／ 117 怎么看动态平衡与技术分析／ 119 牛市、熊市与震荡市的不同策略／ 120 持有的公司低迷却放跑了牛股怎么办／ 122 强周期公司如何分析／ 123 港股与Ａ股哪个更有投资价值／ 125 看好的股票总涨没机会买怎么办／ 127 *安全与*获益的矛盾／ 129 透彻的理解竞争优势／ 131 价值投资是只看个股不管大盘吗／ 133 价值投资有“止损”概念吗／ 134 什么时候该止错，什么时候该坚持／ 136 如何做到发现错误、纠正错误／ 138 定投指数基金的策略问题／ 139 怎样看待大类资产配置／ 141 第二章投资与人生／ 143 对市场方向性的判断／ 143 对年轻投资者的建议与忠告／ 146 如何看待现在的财务自由梦／ 150 财务自由是个什么标准／ 153 对房产未来争论激烈该怎么看／ 157 对过去20 年房产胜过股票怎么看／ 160 培养投资思维与分析能力／ 163 投资该如何进阶／ 164 判断与挑选靠谱的私募（一）／ 167 判断与挑选靠谱的私募（二）／ 172 年轻人该如何投资才能“暴富”／ 174 给孩子进行理财教育／ 176 分析投资失败的案例与心路历程／ 178 未来十年的创富风口在哪里／ 180 如何能让投资更好地为人生服务／ 182 如何面对职业发展与人生抉择／ 183 利用DCF 理念指导人生成长／ 186 职业投资人的生活到底什么样／ 188 没有能力还想在牛市中获利怎么办／ 191 心态、资金量与人生格言／ 193 用杠杆战胜房价可行吗／ 195 阅读与理财对人生的影响／ 197 个人投资与团队合作／ 198 职业投资如何克服单调生活／ 200 为什么要坚定支持中国的高科技企业／ 202 孩子的教育与竞争问题／ 204 资产配置与财务规划／ 207 第二篇案例分析第三章工业与制造业类案例分析／ 236 东方雨虹／ 236 三聚环保／ 240 康得新、信维通信／ 245 美盈森、拓斯达／ 249 上海新阳／ 250 华懋科技、宁波高发／ 252 宁德时代／ 254 长城汽车／ 256 新天科技／ 259 特斯拉／ 261 劲拓股份／ 263 良信电器／ 265 均胜电子／ 268 洁美科技／ 270 中材科技、盈趣科技／ 271 劲嘉股份、海利得／ 273 信维通信、赣锋锂业／ 274 中金环境／ 276 北新建材／ 280 大族激光／ 282 中国巨石、京东方／ 284 运达科技／ 287 风华高科／ 289 菲利华／ 291 尚品宅配／ 293 格力电器、长城汽车／ 295 定制家具行业／ 297 汽车零配件行业／ 302 光伏行业／ 305 新能源行业／ 308 第四章医药与消费类案例分析／ 312 天士力／ 312 南极电商、好莱客、生物股份／ 314 安琪酵母、伟星新材／ 317 中颖电子、东阿阿胶／ 319 宋城演艺、洁美科技／ 320 康美药业／ 324 科伦药业／ 326 汇川技术、华兰生物／ 328 汤臣倍健／ 330 欧普康视／ 332 张裕／ 334 洽洽食品／ 336 哈三联／ 338 三诺生物／ 340 正海生物／ 342 大博医疗／ 345 科大讯飞、洽洽瓜子／ 347 医药行业Ⅰ／ 349 医药行业Ⅱ／ 353 药机行业／ 355 餐饮行业／ 357 第五章其他行业类案例分析／ 359 广联达／ 359 乐视网／ 364 东方财富／ 366 网宿科技／ 367 用友软件／ 369 利亚德／ 371 苏宁云商／ 372 分众传媒／ 375 春秋航空、东方财富、福田汽车／ 380 保险行业／ 381 第三篇投资感悟第六章方法和心法／ 386 第七章观察与思考／ 397

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作者简介

李杰（微博ID：水晶苍蝇拍）

当过服务员，也做过IT职业经理人，自2009年后一直为职业投资人，现为私募证券基金管理人，《股市进阶之道》《公司价值分析》作者。常年在新浪微博等网络平台记录投资思考和市场观察，其中《人生不同阶段的财务规划》《微博投资感悟系列》《聊聊投资这十年》等多篇文章浏览量近千万并被广泛转载。

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