权力的游戏:上市公司控制权交易实务

目录
**部分　2017~2019年完成的上市公司控制权交易 1

**章　上市公司控制权交易的含义和特点　 3
　　　　一、上市公司控制权交易的含义　 3
　　　　（一）控制权交易与大额交易 　 4
　　　　（二）控制权变更的认定依据　 5
　　　　（三）控制权发生变更的时间点　 17
　　　　二、控制权交易的特点　 20
　　　　（一）交易数量逐年增长　 21
　　　　（二）交易价格呈下降趋势　 21
　　　　（三）交易工具日趋多元化　 22
　　　　（四）国资收购上市公司屡有发生　 22
　　　　（五）半数以上发生于制造业　 23
　　　　（六）大多为协商式的善意收购　 24
　　　　（七）收购股份比例多数在30%以下　 25
第二章　控制权交易的背景和目的　 27
　　　　一、交易背景　 28
　　　　（一）证券资本市场大环境的变化　 28
　　　　（二）企业融资难度和成本加大　 30
　　　　（三）政策性纾困　 32
　　　　（四）政策性剥离　 32
　　　　二、交易目的　 33
　　　　（一）改善上市公司经营状况　 33
　　　　（二）为上市公司纾困　 34
　　　　（三）以资抵债　 36
　　　　（四）产业并购　 36
　　　　（五）重组上市　 39
　　　　（六）高校剥离上市资产　 39
　　　　（七）财富代际传承　 40
第三章　被交易的标的上市公司　 41
　　　　一、注册地分布　 41
　　　　二、行业分布　 44
　　　　三、2017~2019年控制权转让的上市公司名单　 45
第四章　控制权的收购方和出让方　 60
　　　　一、收购方　 60
　　　　（一）何为收购方　 61
　　　　（二）资格与要求　 63
　　　　（三）2017~2019年控制权交易中的收购方名单　 69
　　　　二、出让方　 92
　　　　（一）何为出让方　 92
　　　　（二）出让方类型　 93
　　　　（三）2017~2019年控制权交易的出让方　 93
第五章　控制权转让的交易方式　 111
　　　　一、交易方式简介　 112
　　　　二、单一交易方式　 114
　　　　（一）协议转让　 114
　　　　（二）间接收购　 119
　　　　（三）司法裁定　 121
　　　　（四）表决权委托　 124
　　　　（五）二级市场增持　 127
　　　　（六）要约收购　 129
　　　　三、复合交易方式　 133
　　　　（一）协议转让+表决权委托　 133
　　　　（二）协议转让+表决权放弃　 139
　　　　（三）协议转让+表决权委托+表决权放弃　 140
　　　　（四）协议转让+表决权委托+要约收购　 141
　　　　（五）非公开发行股票+表决权委托　 142
　　　　（六）协议转让+间接收购+表决权委托　 143
　　　　（七）间接收购+要约收购　 144
　　　　（八）间接收购+表决权放弃　 145
　　　　四、重组（借壳）上市方式　 145
　　　　（一）借壳上市概况　 145
　　　　（二）2017~2019年借壳上市情况　 146
第六章　控制权转让的交易价格　 148
　　　　一、A股上市公司控制权交易价格的影响因素　 149
　　　　二、2017~2019年协议转让控制权的交易价格　 150
　　　　（一）协议转让方式的定价规则　 150
　　　　（二）协议转让方式下的交易价格　 152
　　　　（三）协议转让方式下的溢价率及折价率　 154
　　　　三、2017~2019年间接转让方式控制权的交易价格　 157
　　　　（一）间接收购的主要方式　 157
　　　　（二）间接转让的一般定价规则　 158
　　　　（三）国有股东间接转让的定价规则　 159
　　　　（四）间接转让中的承债式收购　 159
第七章　控制权交易的监管问询　 161
　　　　一、监管问询关注的基本情况　 161
　　　　二、披露交易后的监管问询　 162
　　　　三、监管问询的具体问题　 163
　　　　（一）一般性问题　 163
　　　　（二）特殊性问题　 166
　　　　四、被重点问询的代表性案例　 170
　　　　（一）荣科科技控制权变更　 170
　　　　（二）金新农控制权变更　 173
　　　　（三）恒天海龙控制权变更　 178
第八章　控制权交易的主要程序　 181
　　　　一、控制权交易主要流程及信息披露　 181
　　　　（一）选定收购标的或合作对象　 181
　　　　（二）签订框架协议及保密协议条款　 182
　　　　（三）委托中介机构　 182
　　　　（四）全面尽职调查　 183
　　　　（五）确定初步交易方案　 184
　　　　（六）就交易方案与各方谈判　 184
　　　　（七）确定及签署交易文件　 185
　　　　（八）各方履行审批程序　 185
　　　　（九）股份交割和接管　 186
　　　　二、控制权交易的时间周期　 186
　　　　三、控制权交易程序示例　 188
第九章　成交后对上市公司的接管和控制　 197
　　　　一、何为上市公司“控制权”　 197
　　　　二、董监高及关键人员调整　 199
　　　　三、控制权变更过程中的争议和纠纷　 200
　　　　（一）公司决议纠纷　 200
　　　　（二）公司证照返还纠纷　 203
第十章　控制权交易中的行政和刑事处罚　 206
　　　　一、证券违法行为的行政处罚　 206
　　　　二、新《证券法》下的行政处罚　 213
　　　　三、证券行政执法与刑事司法的衔接关系　 215
　　　　四、与控制权交易有关的刑事处罚　 218
　　　　（一）相关刑事案件立案标准　 219
　　　　（二）相关刑事案件案例　 220
第十一章　收购活动开始前后应关注的重点问题　 227
　　　　一、收购活动就是小型系统工程　 229
　　　　二、并购活动中的“陷阱”　 230
　　　　三、收购活动中应关注的重点问题　 233
　　　　（一）制定良好的并购战略　 235
　　　　（二）配置专业和经验兼备的人员　 237
　　　　（三）选择合适的支付手段和金融工具　 239
　　　　（四）遴选靠谱的中介机构　 241
　　　　（五）收购活动中需要关注的其他重点问题　 244

第二部分　控制权交易典型案例及评析 251

**章　单一方式　 253
　　　　一、协议转让　 253
　　　　（一）案例介绍　 253
　　　　（二）监管问询　 255
　　　　（三）案例分析　 256
　　　　（四）案例点评　 257
　　　　二、间接收购　 257
　　　　（一）案例介绍　 258
　　　　（二）监管问询　 260
　　　　（三）案例分析　 261
　　　　（四）案例点评　 262
　　　　三、司法裁定　 262
　　　　（一）案例介绍　 263
　　　　（二）案例评析　 264
　　　　四、二级市场增、减持　 265
　　　　（一）案例介绍　 265
　　　　（二）监管问询　 268
　　　　（三）案例点评　 268
　　　　五、要约收购　 269
　　　　（一）案例介绍　 270
　　　　（二）监管问询　 273
　　　　（三）案例点评　 273
第二章　复合方式　 275
　　　　一、协议转让+表决权委托（东方园林）　 275
　　　　（一）交易概况　 275
　　　　（二）监管问询　 278
　　　　（三）案例分析　 279
　　　　（四）案例点评　 281
　　　　二、协议转让+表决权委托+表决权放弃（思美传媒）　 282
　　　　（一）交易概况　 283
　　　　（二）监管问询　 285
　　　　（三）案例分析　 285
　　　　（四）案例点评　 286
　　　　三、协议转让+表决权委托+非公开发行（惠博普）　 287
　　　　（一）交易概况　 287
　　　　（二）监管问询　 290
　　　　（三）案例分析　 290
　　　　（四）案例点评　 292
　　　　（五）案例延伸　 293
　　　　四、协议转让+表决权委托+要约收购（*ST人乐）　 294
　　　　（一）交易概况　 294
　　　　（二）监管问询　 297
　　　　（三）案例分析　 297
　　　　（四）案例点评　 299
　　　　（五）案例延伸　 299
　　　　五、间接收购+表决权放弃（永和智控）　 301
　　　　（一）交易概况　 302
　　　　（二）监管问询　 305
　　　　（三）案例分析　 306
　　　　（四）案例点评　 308
　　　　（五）案例延伸　 309
　　　　六、间接收购+要约收购（江中药业）　 309
　　　　（一）交易概况　 310
　　　　（二）监管问询　 314
　　　　（三）案例分析　 314
　　　　（四）案例延伸　 316
第三章　重组（借壳）上市方式　 319
　　　　一、职业培训龙头“曲线”上市——中公教育借壳亚夏汽车　 319
　　　　（一）交易概况　 319
　　　　（二）监管问询　 322
　　　　（三）案例分析　 325
　　　　（四）案例点评　 326
　　　　二、重组上市同时吸收合并：浙建集团借壳多喜爱实现整体上市　 326
　　　　（一）交易概况　 327
　　　　（二）监管问询和监管审核　 331
　　　　（三）案例分析　 331

第三部分　与控制权交易有关的法规汇编 335

　　　　（一）中华人民共和国证券法（2019年修订）（节选）　 337
　　　　（二）上市公司收购管理办法（2020年修订）　 342
　　　　（三）深圳证券交易所上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引（征求意见稿）（节选）　 370
　　　　（四）关于发布《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》的通知（节选）　 372
　　　　（五）上市公司信息披露管理办法（节选）　 376
　　　　（六）上海证券交易所上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引
　　　　　　（征求意见稿）（节选）　 379
　　　　（七）上市公司国有股权监督管理办法（节选）　 380
　　　　（八）国务院关于经营者集中申报标准的规定（2018年修订）
　　　　　　　（节选）　 384
　　　　（九）反垄断法（征求意见稿）（节选）　 385

第四部分　2019年中国境内证券资本市场大事记 391

　　　　一、法律法规修改及监管新规　 393
　　　　二、重要案例　 403