基于宏观效应的金融脆弱性:理论与实证

1 绪 论 1 1.1 研究背景与意义 1 1.2 研究内容与研究目标 4 1.2.1 研究内容 4 1.2.2 研究目标 5 1.3 概念界定 6 1.3.1 金融脆弱性 6 1.3.2 宏观效应 6 1.3.3 金融资产 6 1.3.4 金融资产价格波动 7 1.4 研究思路与研究方法 7 1.4.1 研究思路 7 1.4.2 研究方法 7 1.5 创新之处与研究不足 8 1.5.1 创新之处 8 1.5.2 研究不足 9 2 文献综述 10 2.1 金融脆弱性本质与根源 10 2.2 金融脆弱性成因 10 2.3 金融脆弱性的宏观效应 12 2.4 金融脆弱性与宏观政策 13 2.4.1 金融脆弱性与货币政策 13 2.4.2 金融脆弱性与宏观审慎政策 15 2.5 文献简评 17 3 金融脆弱性的一般理论 19 3.1 引言 19 3.2 资产价格波动理论 20 3.3 利率市场化理论 21 3.4 信贷顺周期理论 23 4 资产价格波动与金融脆弱性 25 4.1 引言 25 4.2 基本模型 26 4.3 实证研究设计 28 4.3.1 变量选取与数据说明 28 4.3.2 计量模型设立 31 4.4 实证结果分析 32 4.4.1 多元回归分析 32 4.4.2 VAR模型分析 33 4.5 研究结论和政策建议 35 5 利率市场化与金融脆弱性的宏观效应 37 5.1 引言 37 5.2 理论模型 38 5.3 实证研究设计 40 5.3.1 实证模型与变量说明 40 5.3.2 样本选取与数据来源 44 5.4 实证结果分析 44 5.4.1 回归结果分析 44 5.4.2 模型稳健性检验 47 5.5 研究结论和政策建议 47 6 信贷错配与金融脆弱性的宏观效应 49 6.1 引言 49 6.2 考虑金融脆弱性的银行与企业*优行为分析 50 6.2.1 违约概率与银行*优契约安排 51 6.2.2 违约概率与企业*优投资规模 52 6.3 DSGE基本模型、数据及指标说明 53 6.3.1 模型描述 53 6.3.2 指标解释 55 6.3.3 数据说明 55 6.4 模型检验与参数估计 56 6.4.1 参数校准 56 6.4.2 参数估计 57 6.4.3 模型检验 57 6.5 模拟结果及分析 59 6.6 研究结论和启示 60 7 基于宏观效应的金融脆弱性与货币政策框架 63 7.1 引言 63 7.2 不考虑金融稳定目标的货币政策框架 63 7.2.1 货币政策干预资产价格理论模型分析 63 7.2.2 实证分析 67 7.2.3 传统货币政策框架扩展 73 7.2.4 货币政策应对资产价格波动策略 75 7.3 考虑金融稳定目标的货币政策框架 75 7.3.1 纳入金融稳定的货币政策框架理论模型 76 7.3.2 央行实现金融稳定目标的政策策略 78 8 基于宏观效应的金融脆弱性与宏观政策协调搭配 80 8.1 引言 80 8.2 考虑银行脆弱性的银行与借款者*优行为分析 82 8.2.1 违约概率与银行*优契约安排 82 8.2.2 违约概率与企业*优投资规模 83 8.3 DNK-DSGE基本模型、数据及指标说明 84 8.3.1 模型描述 84 8.3.2 数据分析 89 8.3.3 参数设定 89 8.3.4 模型检验 91 8.4 模拟结果及分析 91 8.5 研究结论与政策建议 95 9 研究结论与工作展望 97 9.1 研究结论 97 9.1.1 资产价格波动与金融脆弱性研究结论 97 9.1.2 利率市场化与金融脆弱性宏观效应研究结论 97 9.1.3 信贷错配与金融脆弱性宏观效应研究结论 98 9.1.4 基于宏观效应的金融脆弱性与货币政策研究结论 98 9.1.5 基于宏观效应的金融虚弱性与宏观政策协调搭配研究结论 99 9.2 工作展望 100 9.2.1 关于跨境资本流动对金融脆弱性的影响 100 9.2.2 关于资产价格波动对不同性质金融脆弱性的影响 100 参考文献 101