投资的方法 : 来自华尔街的金融投资课

《不亏钱比赚钱更重要》 我们不妨从一个古老的故事说起。 一个农夫进城去卖驴和山羊，山羊的脖子上系着一个小铃铛。三个小偷看见了，一个小偷说：“我去偷羊，叫农夫发现不了。”另一个小偷说：“我要从农夫手里把驴偷走。”第三个小偷说：“这都不难，我能把农夫身上的衣服全都给偷来。” **个小偷悄悄地走近山羊，把铃铛解了下来，拴到了驴尾巴上，然后把羊牵走了。农夫在拐弯处环顾了一下，发现山羊不见了，就开始寻找。 这时第二个小偷走到农夫面前，问他在找什么，农夫说他丢了一只山羊。小偷说：“我见到你的山羊了，刚才有一个人牵着一只山羊向那片树林里走去了，你现在快点去追，还能抓到他。”农夫恳求小偷帮他牵着驴，自己去追那丢失的山羊。而这第二个小偷，就乘机把驴给牵走了。 农夫从树林里回来一看，驴也不见了，就在路上一边走一边哭。走着走着，他看见池塘边坐着一个人，也在哭，农夫就问他发生了什么事。 那人说：“人家让我把一口袋金子送到城里去，可我实在是太累了，就在池塘边坐着休息，结果睡着了，睡梦中把那口袋金子给推到池塘里去了。”农夫问他为什么不下到池塘里把口袋捞上来。那人说：“我不会游泳，谁要把这一口袋金子捞上来，我就送他二十锭金子。” 农夫大喜，心想：“正因为别人偷走了我的羊和驴子，上帝才赐给我财富。”于是，他脱下衣服，潜到水里，可是他无论如何也找不到那一口袋金子。当他从水里爬上来时，发现衣服不见了。原来就是第三个小偷把他的衣服偷走了。 农夫所犯下的错误分别是：大意、轻信和贪婪。这也是人生中的三大陷阱，在投资领域，它们总是在恰当的时候掌控着人性，而输的人没有一次不是掉进了这个陷阱。这世上，*艰难的事情，莫过于在各种一夜暴富的神话中保持一颗平常心。 在上海陆家嘴，有几十万金融从业人员和各种中介，空气中弥漫着纸醉金迷的气息，在这个江湖里，每天都流传着羡煞旁人的致富传奇。 有给房地产项目放高利贷，一个项目就赚几百万的；有二十多岁的小年轻，2015年上半年炒股赚上千万的；有卖信托一年赚几百万的；有做票据中介行情一年赚几百万的…… 诚然，任何的财富传奇都有运气的成分，但只有把这些掰开来看，才会真正让人感到里面别有深意。 那些投资房地产的，实际上自己的钱也是从投资人那里募集来的，当时正好遇上楼市调控，钱几乎收不回来。所谓恶向胆边生，于是利用各种关系甚至黑道势力，逼得项目方借钱把自己的钱连本带利置换出来。而那些炒股赚千万的小年轻，亲戚朋友都是做生意的，本就手握了几千万的本金，快等同于一支小私募了。至于那些债券承揽的家伙，早就已经蛰伏快10年了，深厚的政商资源和关系能助他一路披荆斩棘，在遇上大行情的时候，才扬眉吐气。搞票据中介的老兄，手里拥有几百家大小银行同业部门的资源，铁关系是 KTV里一家一家喝出来的，是麻将桌上一家一家打出来的。 然而其实我们身边上演更多的，却是被骗的、跑路的、走投无路的、郁郁不得志的、赔上全部资产结果对方卷款而逃的。 我们看不到一幕幕魔幻而又荒诞的戏码，只见到那些流于表面的风光，然后轻易地就把自己栽进去。人性的弱点被精准击中，你不被割韭菜谁被割韭菜呢？ 美国纽约里萨兹财富管理公司（Ritholtz WealthManagement）的本·卡尔森（BenCarlson）在《投资者的心灵修炼》（A Wealth of Common Sense）中明确表达了他的观点：“在投资的问题上，知道如何不亏钱比知道如何赚钱更重要。这就是金融风险管理的重要性所在！” 实际上，当你懂得不亏钱的时候，就已经跑赢 90 %的人了。 《杠杆原理是当代炼金术》 阿基米德说：“只要给我一个支点，我将撬起整个地球。” 所有金融衍生产品，都是从阿基米德的杠杆原理发展而来的。金融杠杆可以把回报放大，同样也可以把亏损放大。而降低金融杠杆就像戒毒瘾一般，极其痛苦。 当今主宰世界的金融体系，说到底是华尔街的金融体系，华尔街可以独享世界资源，使金融大鳄们得以从世界范围的政府、大众手中获得垄断权力以进行投机，开创了一个不平等的全球财富分配机制——以*大限度地提高股东权益为幌子，疯狂劫掠世界财富。 华尔街采取的证券化，是其劫掠财富*主要的手段，而以高杠杆为基础的金融衍生产品的发明，则达到了证券化的极致，演化成了现代炼金术。因为，经过杠杆放大之后，纸面财富被吹大，华尔街捞完钱便拍拍屁股走人，留给全球大众一大片断壁残垣，比如 2007年的美国次贷危机，比如 2015年的中国 A股股灾。 2015年那次，A股连续三周暴跌，骤然出现股灾，眼见 30年高速增长积累的财富，没有流向实体经济，反而流向了虚拟经济，出现了“自相残杀”的一幕，股民们晕头转向、措手不及，央行不得不出手救市。 然而，看似坏事的股灾也有可能成为好事，它使人们看清西方主流经济学的教条：“看不见的手”不能保证市场经济的稳定，因为它已被 2008年的金融危机砸得稀巴烂。而且，便如美国那样所谓*市场化的国家，政府也必须出手救市，这在 2008年金融海啸中已经表现得清清楚楚了。 因此，政府火线救市刻不容缓。因为中国 2015年股灾堪比 2008年美国雷曼兄弟的倒闭，彼时，美国施行了《全国紧急状态法》。实际上，日本和俄罗斯也都有“紧急事态法”，实际上就是危机管理法，为金融危机管理提供立法保障。因此 2015年中国政府出手救市，是必需的。2015年 A股股灾不幸中的大幸，就是从 5100多点跌下来，而非上涨至8000（点）甚至1万点才跌。因为，从 2014年 10月的 2100点，上升至 4000点是牛市，尚属健康。但是从 4000点到 5200点就涨得太快了，变成了“疯牛”。问题正是出在了“杠杆牛”上，当时要是出台措施避免“疯牛”，自然就避免了股灾发生，成本会小很多。其中的因果关系一定得梳理清楚。如果在 8000点以上暴跌的话，后果将更不堪设想。我们应汲取 2015年中国股灾的惨痛教训，避免“疯牛”再次出现。 《风险，高回报》 多年来，我们经常听到高风险、高回报（highrisk，highreturns）的说法。简而言之：从长期来看，平均而言，风险较高的投资可能会带来更高的回报，这里的关键词是“长期”和“平均而言”（即大概率）；而在短期内，高风险的投资更有可能带来较低的回报并遭受更多的损失。 先来看看常规情况。定期储蓄被认为是一种低风险、低回报的投资，因为当你把现金存进银行，获得的仅仅是低利率的回报（定期利息），不过，无论怎么说，你的投资是增值的，只是增值不多而已；而投资股票则被认为是高风险、高回报的行为，因为你进入股市的时候，并不知晓能有多少回报，但如果一切顺利的话，你会得到高回报（派息），但也可能颗粒无收，甚至“断腕割肉”。 比如一家新公司的股票价格为每股 1美元，如果你以 1美元买了 1股，随着时间的推移，当股价上涨到每股 25美元的时候，那么你获利 24美元。假如相同的股票你购买了 1000股（花费 1000美元），你将获利 24000美元。 但同时这风险就非常大了，因为如果这家公司破产了（可能性很大，每天都有很多公司倒闭），你将会失去所有投资。看着周围炒股的亲朋好友，我甚少听见高风险、高回报的投资先例（当然啦，内幕交易等违法交易除外）。 这到底是为什么呢？难道“真理”经不起实践的考验？朋友老周就吃了“高风险、高投入、高回报”的大亏。此君是心理学博士，他对股市投资自创了一套理论依据，入市前一定会全方位地研究社会、政治、经济因素，再加上运用心理学理论，从人的心理行为总结判断投资市场。 他凭借这套理论在不同的行业里寻找机会，见涨就追，一旦形势逆转马上开溜，输少赢多，被亲朋好友称为“小股神”。 像老周这样的投资者属于“增长型”投资者，他们看重快速发展型的公司，尽管这类公司的股价已经很高，但他们依然希望股价翻倍，拼命“高投入”，追捧那些昂贵的潜力股，以求短线操作赚了钱开溜。结果怎样？老周在高科技泡沫破灭后，损失惨重，本金亏了50 %，追悔莫及。 而另一类投资者是“价值型”（俗称“巴菲特型”）投资者，他们的命运稍好一点。他们拥有理科背景，一开始就相信股市中存在着一种模式，就像数理模型那样是科学的，并行之有效。以基金经理老李为例，他信奉巴菲特的价值投资理念，并侃侃而谈：“无论市场价格如何，我不追高， 内幕交易指内幕人员根据未公开信息进行交易或帮助他人买卖证券，从而严重影响证券市场功能的发挥。