中国上市公司融资偏好的理

本书特色

本书系统、全面地对中国上市公司融资偏好的特征、内外部影响因素、形成机理与融资效应进行了理论研究和实证分析，本书的研究发现： 中国上市公司具有强烈的股权融资偏好，在融资行为上表现为“先外源融资、后内源融资，重股权融资、轻债权融资”的融资偏好，这与西方的“优序融资”理论和实践存在明显的偏差，显现出典型“异常优序融资”现象，这种现象使中国上市公司融资行为具有一定的负面效应； 影响中国上市公司融资偏好的内部因素和外部因素既包括证券市场的一般性特点，又包括中国证券市场的特定情形。在股权分置的格局下，股权结构成为中国上市公司融资偏好形成的决定性因素，大股东与内部控制人在融资偏好上存在严重的“自利行为”； 控制人主导是中国上市公司融资偏好形成机制的主要动因，控制人利益*大化决定了上市公司融资偏好，因此应从优化股权结构和强化公司治理入手，以制衡控制人的权力为着眼点推进资本市场制度建设，以此作为治理中国上市公司融资行为的总体思路。 基于上述结论，本书提出了针对性的治理措施，对推动中国证券市场的制度法律环境的完善和规范发展具有积极的意义。

内容简介

　　本书系统、全面地对中国上市公司融资偏好的特征、内外部影响因素、形成机理与融资效应进行了理论研究和实证分析，本书的研究发现： 　　　　中国上市公司具有强烈的股权融资偏好，在融资行为上表现为“先外源融资、后内源融资，重股权融资、轻债权融资”的融资偏好，这与西方的“优序融资”理论和实践存在明显的偏差，显现出典型“异常优序融资”现象，这种现象使中国上市公司融资行为具有一定的负面效应； 　　　　影响中国上市公司融资偏好的内部因素和外部因素既包括证券市场的一般性特点，又包括中国证券市场的特定情形。在股权分置的格局下，股权结构成为中国上市公司融资偏好形成的决定性因素，大股东与内部控制人在融资偏好上存在严重的“自利行为”； 　　　　控制人主导是中国上市公司融资偏好形成机制的主要动因，控制人利益*大化决定了上市公司融资偏好，因此应从优化股权结构和强化公司治理入手，以制衡控制人的权力为着眼点推进资本市场制度建设，以此作为治理中国上市公司融资行为的总体思路。 　　　　基于上述结论，本书提出了针对性的治理措施，对推动中国证券市场的制度法律环境的完善和规范发展具有积极的意义。

节选

作者简介

林凡，厦门大学管理学博士，现任职于深圳证券交易所。长期从事证券市场基本制度、证券市场监管以及公司财务等领域的研究，曾任职于上市公司、深圳证券登记结算公司，熟悉证券市场的业务运作和监管工作，具有丰富的证券市场实践经验和理论造诣，近年来先后在《经济管理》等国内核心期刊发表论文近十篇。