中国债券市场主体定价行为

内容简介

自1997年中国银行间债券市场成立后的**个十年中，中国债券市场快速发展，但在当时管制仍较为严格、基准利率缺失的背景下，债券定价缺乏合理的依据，活跃的市场主体基本依靠市场经验“拍脑袋”进行定价。国内一些机构当时引进开发的债券定价模型和债券收益率曲线，由于中国利率体系不健全以及交易不活跃、数据样本不可靠等原因，模型理论定价与实际交易价格偏离过大，很难作为定价的参考。市场主体的行为是产生债券定价偏离的关键。本书在分析债券市场**个十年中存在的“单边市”、“噪声交易”、“价格操纵”等造成债券定价模型失效的现象和理由的基础上，通过对活跃的市场主体的心理试验，发现了几种影响债券定价的主体行为，包括圈子效应、羊群行为、同质效应、情绪波动、投机行为损失厌恶、过度自信等。本书引入了金融生态的概念，对影响债券定价的主要生态素--债券市场体系、市场主体、制度环境进行了分析，提出要提高主体行为的合理性，必须要改善主体所处的债券市场的金融生态。良好的金融生态是债券市场健康、快速发展的前提和基础，对于促进债券市场价格发现进而充源配置、促进经济健康发展具有重要的作用。